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铁矿石需求因粗钢限产持续受限,下半年仍有续跌空间

导语:大商所铁矿石期货近期延续颓势,周三夜盘时段再度下挫近3%,因需求端前景继续被看衰。由于粗钢压减产量力度继续加码,铁矿石国内需求中期顶部已显现,虽然海外需求或许会小幅增加,但仍远不足以弥补国内需求下降速度。于是,自7月份以来的单边下跌趋势仍在延续。大商所铁矿石期货近期延续颓势,周三夜盘时段再度下挫近3%,因需求端前景继续被看衰。由于粗钢压减产量力度继续加码,铁矿石国内需求中期顶部已显现,虽然海外需求或许会小幅增加,但仍远不足以弥补国内需求下降速度。于是,自7月份以来的单边下跌趋势仍在延续。

自7月以来,国内铁矿石价格即进入单边下跌走势,这一趋势目前已经持续近40个交易日。主力合约价格已较7月高点下跌逾30%;而在外盘市场,普氏62%铁矿石指数为137.85美元/吨,同样较7月中旬高点下跌38%。据此可以认为,铁矿石中期下行趋势已经确立,年底前仍有进一步下跌空间。

压缩铁矿石需求的主要原因便是下半年以来中国监管部门下达的钢铁业“限产令”随着时间推进进一步落地。8月下旬一些地区出台的加强把限产政策,则强化了压产进程提前的预期。举例来说,河北邯郸地区要求9月底前关停50%的1000立方米以下高炉,采暖季前更需关停70%,到年底前全部关停。广西则要求区域内15家钢厂9月的产量不得超过上半年月均产量70%。于是,在8至12月间,全国铁水产量降幅可能要到3711.11万吨,折合计算后,意味着铁矿石需求将对应减少5985.65万吨。

事实上,自6月份之后,中国市场铁矿石进口已经连续3个月环比下降,铁矿石需求阶段性见顶的状况据此也可以得以周末进一步确认。于是,能够对铁矿石价格起到些微支撑的,只剩下海外市场的需求。然而,虽然开年以来,中国以外的全球钢铁业也已开始逐步恢复产能,但总体进度表现却远不及预期。今年7月,除中国之外的其他地区生铁产量3882万吨,同比仅增长1.32%,增速较6月回升4.6个百分点。若按照2019年同期表现预估,则8至12月中国以外区域的生铁产量将增加1476.9万吨,折合城铁矿石需求为2363.04万吨,这尚不足国内铁矿石需求减量的半数。

而在需求不振的同时,铁矿石产能却出现增长,这令供需平衡状况更加发生偏斜。矿业巨头淡水河谷公司全年计划复产和扩产4900万吨,其中下半年增产约3800万吨;澳洲两大矿企力拓和必和必拓也计划在2022年之后新增更多产能;虽然近期铁矿石价格持续回落,但是相比矿企的生产成本而言毛利空间仍巨大,这也会令产能扩张进一步打压终端市场供货价格。

于是,不言而喻,在国内粗钢产量遭政策措施大力压减的背景下,铁矿石需求中期顶部已现,面对国内需求剧减前景,海外需求即使增加也仅是杯水车薪。同时,矿企的高利润率却意味着铁矿石的供应水平还有增加空间,于是,国内港口库存年底前有大概率累积至1.4亿—1.5亿吨,这使得供给过剩将取代短缺,而铁矿石价格也将延续下行趋势。投资者宜趁短线反弹进一步沽空之。

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