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铝价走势“一骑绝尘”,限电减碳窒息产能令供给继续吃紧

导语:国际及国内铝价近期仍在延续开年以来“一骑绝尘”的走势,在整体表现已属强劲的基本金属商品领域仍拔得头筹。LME铝价当前已在2011年以来的10年高位水平,而沪铝期货在本周更是触及2006年以来新高。自然,全球经济今年以来的加速复苏推动了大宗商品整体强势,但对于金属铝而言,供给端的风波则是其涨势更能脱颖而出的关键所在。国际及国内铝价近期仍在延续开年以来“一骑绝尘”的走势,在整体表现已属强劲的基本金属商品领域仍拔得头筹。LME铝价当前已在2011年以来的10年高位水平,而沪铝期货在本周更是触及2006年以来新高。自然,全球经济今年以来的加速复苏推动了大宗商品整体强势,但对于金属铝而言,供给端的风波则是其涨势更能脱颖而出的关键所在。

事实上,在去年下半年自今年年初,铝价涨势确实与其他基本金属同步,受到需求复苏的拉动,但自今年二季度之后,在其他金属商品涨势随着美元指数的回升与疫情重新抬头渐显颓势之后,铝价仍在一枝独秀上涨,其驱动力量显然就不仅仅来自需求端。此时,供给扰动的影响就来得更为直接。

推动本周铝价创出新高的一大重要因素是全球铝土资源主产国之一的西非国家几内亚发生军事政府,令原料供给前景面临未知数。几内亚号称“铝矾土王国”,储量丰富,分布广泛,易于开采。据美国地质调查局公布的信息,该国已探明的铝土储量为400亿吨,占全球已探明储量的三分之一以上。然而,至少到目前为止,几内亚铝土产业并未受到实质冲击,开采及出口进度如常,因而该国局势动荡的影响对铝价的走势更多局限于市场心理影响层面。

事实上,国内矿业与港口铝土库存足够半年所需,因而原料方面的供给压力并非近期拉升铝价的最核心原因。事实上,金属铝的生产逻辑,与其他基本金属有着本质上的不同:与仅在局部地区有集中埋藏的铜铁矿石不同,铝元素在地壳总质量中占比高达近8%,因而铝土资源广泛分布于全球各地,但通过电解法作业将金属铝从铝土矿中提炼出来,则需要消耗大量的电能。因而,铝材的价格更多与能源价格相挂钩。于是,今年北半球入夏以来各地遭遇的“电荒”压力,才是限制铝产品供给的关键压制因素所在。

而炼铝产业高度依赖电力供给的状况,则意味着一旦电力供给吃紧,作为高耗电又非急需生产部门的炼铝厂会首当其冲遭受停限产冲击。此前依托水电站而布局电解铝产业的中国西南部广西、云南和贵州等省区,今年入夏却遭遇了反常干旱炎热天气,导致发电减少而用电增加,于是限电政策直接令炼铝产能大受冲击。之后更有传闻称,诸如电解铝这样的高耗能产能将首当其冲面临新一轮电价上调的冲击,于是成本便变得更高。以当前基准计算,电价每上调10%,每吨铝的生产成本就会上升约1000元。

但即使此后供电状况得到改善,铝业投资规模的限制也令产能无缘快速扩张跟进需求水平。2021年以来,由联合国牵头全球主流经济体落实的碳中和、碳达峰正式落地,这使得高耗能着炼铝产业首当其冲。数据显示,铝冶炼在有色金属冶炼和加工中碳排放量最高,炼制每吨粗铝的二氧化碳排放量达到11818千克。于是,在“双减”政策之下,电解铝产业的发展受到了政策的最严格限制。产能扩张规模受限。事实上,自2013年开始,中国政府就出台各项措施遏制电解铝产能过剩,到了2017年在行业内基本形成了4500万吨的产能天花板的共识。这在需求不断上升的背景下,自然令铝价仍有节节走高的动能。

而在需求端,新能源汽车行业的蓬勃发展,连同全球主流经济体不约而同上马基建项目以刺激经济的做法,都会令铝材需求持于高位。而高碳排放的炼铝厂在欧美发达经济体同样不受欢迎,但在盛产铝土的一些亚非拉国家,却又没有能够为产业链配套的足够可靠的电力工业基础。这意味着中国市场产能限制将不光对内盘铝价,同样对国际市场产生持续影响。近期期铝价格的走高势头,在年内剩余时间也料将延续下去。

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