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调研报告:纸浆深度BCAK下的产业调研汇总

导语:整体来看,估值中高位。预计9-10月可能以震荡调整为主,上涨驱动趋缓。01行情回顾及展望

上周回顾:盘面重心小幅抬升,现货市场实单跟进情况一般,资金与产业逻辑继续分化。盘面强的主要影响因素是09合约交割多头占优。空头苦于临近交割没有仓单。产业弱的主要影响因素是:一、纸厂对高价货源接受度有限,现货成交偏刚需,商家跟调报盘;二、需求面并无明显改观,旺季预期减弱。原纸价格稳中下挫为主,开工无明显提升,同时替代品阔叶浆价格下行预期拖累针叶现货市场。

9月市场观点:整体来看,估值中高位。预计9-10月可能以震荡调整为主,上涨驱动趋缓。主要因素是一、9月份进口木浆外盘报价小幅下调,以凯利普为例,9月外盘报830美元/吨,较上月下调30美元/吨。二、近期部分生活用纸企业发布原纸涨价函,但下游对此多有观望心理,根据自身订单安排原纸补入计划,刚需为主,并未见传统旺季集中补货;三、国内主要港口库存窄幅下降,欧洲港口库存继续新低。海外市场终端需求偏强,纸品涨价消息频发。重点关注9月下旬的现货成交量、下游成品库存消化速度及宏观面、政策面扰动。

02开工(生活用纸和铜版纸微跌,双胶和白卡下滑明显)

1、生活用纸周度开工负荷比上周略下降约0.97个百分点,周产量较上周下降约1.45个百分点,整体变动不明显。本周河北地区个别纸企生产积极性较上周略有下降;广西地区电力供应略有恢复,但部分纸企生产仍不稳定;山东有个别新增产能投放,然对整体贡献度不大;川渝地区个别纸企仍在检修状态限。

2、双胶纸生产企业开工负荷率较上周下降4.59个百分点。华东地区部分纸厂有停机情况,整体开工负荷下降。

3、铜版纸生产企业开工负荷率较上周下降0.98个百分点。库存压力仍存,纸企开工负荷情况变化不大。

4、白卡纸行业周度开工负荷率及产量较上周下滑,开工负荷率环比减少3.39个百分点,产量下滑4.81%。纸厂多数正常开工,据悉华东个别产线受节能减排影响暂时停机。

03相关下游产品销售价格及利润情况

3.1文化用纸——震荡整理,交投未见明显起色
文化用纸震荡整理,交投未见明显起色。铜版纸市场行情稳中探涨。157g铜版纸市场均价为5360元/吨,较上周下调0.37%,较去年同期上调1.59%。影响价格走势的主要因素有:第一企业价格政策略显灵活;第二,下游经销商交投持续偏淡,局部价格混乱下挫,业者悲观情绪犹存,维持保守报盘;第三,下游印厂维持刚需,需求利好不足。

70g双胶纸市场均价为5408元/吨,较上周环比下调0.44%,同比上调5.70%;70g木浆双胶纸市场均价为5438元/吨,较上周环比下调0.14%,同比上调0.46%。影响价格走势的主要因素有:第一,规模纸厂订单一般,价格报盘暂稳,部分政策略显灵活;部分中小纸厂价格略有松动,订单略显不足;第二,下游经销商交投未见改观,操盘谨慎,对后市信心不足,局部个别低价显现;第三,下游印厂多刚需补入,需求面支撑力度仍显有限。

3.2包装用纸——走势偏弱,重心略有下移
白卡纸市场走势偏弱,价格重心略有下移。250-400g平张白卡纸市场含税周均价6032.50元/吨,环比下滑0.28%,同比下滑0.45%。主流品牌市场价格5500-6000元/吨。影响本周价格走势的原因有:第一,纸厂稳价为主,个别价格下调150-250元/吨;第二,市场交投一般,贸易商多视库存及自身资金情况调整走货节奏,价格相对灵活;第三,市场需求整体不旺,对后市信心欠佳,同时双节来临进一步增加观望心态。产业观点是:暂无上行条件,但继续下调空间亦较有限。

3.3生活用纸——基本维稳,局部略有下探
生活用纸市场维稳整理。上周生活用纸均价5951.25元/吨,环比走低约5.00元/吨,降幅约0.08%,其中木浆生活用纸均价约6043.33元/吨,环比走低约0.11%。影响价格走势的主要因素分析如下:第一,周内河北地区部分纸企有意优先出货,实单中心略有下移表现;第二,华东地区仍有个别低价,对北方木浆大轴市场业者心态产生制约;第三,川渝地区仍有个别涨价函公布,业者心态暂偏稳;第四,下游采购趋于理性,对纸价上行有一定拖累;第五,上游纸浆变动不大,成本利好不足。产业观点:下游加工厂备货意愿降低,采购多显谨慎,部分优先消化自身库存,部分则维持刚需补入,需求端暂乏有力提振;零星涨价函发出,但业者心态变化有限;上游纸浆现货交投欠佳,成本面缺少显著向好。短期生活用纸市场调价空间不大,局部延续整理态势运行。

3.4漂针主要下游开工率、毛利及企业成品库存情况

来源:国泰君安期货
原标题:调研报告|纸浆深度BCAK下的产业调研汇总

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