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美联储缩债前景下铜价承压回落,但坚挺需求仍遏制回调空间

导语:LME铜在9月16日收盘下挫近3%,录得近三个月以来最大单日跌幅,原因在于投资者重新押注美联储缩减购债前景,而超额流动性措施的淡出对于风险资产市场构成全面利空,基本金属市场亦不例外。同时,供给端状况进一步改善也改变了市场多空平衡状况。LME铜在周四(9月16日)收盘下挫近3%,录得近三个月以来最大单日跌幅,原因在于投资者重新押注美联储缩减购债前景,而超额流动性措施的淡出对于风险资产市场构成全面利空,基本金属市场亦不例外。同时,供给端状况进一步改善也改变了市场多空平衡状况。

美国方面周四(9月16日)发布的8月零售销售数据表现大幅向好,这意味着下周美联储政策会议上正式宣布推出缩减购债计划的可能性又重新上升。如此市场预期也令美元指数回升,而以美元计价的大宗商品价格自然应声下跌。一旦美联储开始缩减宽松力度,流向大宗商品市场的过剩资金流动性就会同样开始衰减,而这部分“热钱”的外溢,曾是今年上半年商品市场录得猛烈普涨的主因。

LME铜价在今年5月升至10700美元/吨的历史高位,但之后在美联储年底缩减购债消息开始发酵后,进一步升势暂受遏制。因而,下周美联储政策决议及同时发布的经济展望报告即格外受到瞩目。之后,若美国非农就业数据表现在9月份各项政府额外失业补助措施趋于告终的大背景下录得强劲回升,则美元强势趋势将进一步巩固,短线对大宗商品价格构成进一步利空。

而此前,全球大宗基本金属市场之所以走高的另一重原因,也正是因为受到疫情冲击后矿业设施无法正是满负荷开工,而剩下的工人则趁机有矿方讨价还价以罢工相威胁要求提高薪资待遇,这也是全球铜矿原料自去年以来供给持续不足导致铜价一度飞涨的关键原因之一。好在,在全球最大产铜国智利,矿业投资者已经与工会达成全面协议,这意味着其下半年剩余时间有望录得产能的进一步回升,这对铜价前景也从另一方向构成利空。

智利政府下属的铜业委员会Cochilco在周二发布的季度报告中表示,将今年的铜价预测从之前预测的平均4.30美元/磅,下调至4.20美元/磅(约9259.3美元/吨)。报告称,随着全球市场从供应不足变成供应过剩,预计明年平均铜价为3.95美元/磅。

分析师指出,全球铜价开工率恢复节奏正在加速,明年新增产能投产也将带来增量。这意味着因为疫情影响而录得的供需失衡状况将得到缓解。上半年,除了美联储的宽松政策外,全球经济与制造业超预期复苏带来原料需求激增之状况,与矿业开工率的不足构成了巨大的矛盾。但之后,市场有望重返平衡,因为,从需求端来看,全球铜需求增长最快的阶段接近尾声,明年需求边际增产有一定的下行风险,虽然新能源可以提供一定的需求支撑,但传统需求增长回落的压力较大。

不过,短期来看,受产能彻底恢复仍需时日,且需求仍将坚挺等基本面的的支撑,铜价仍将得到一定支撑,进一步回落空间有限,内盘沪铜价格尤其,可能会在后市跑赢伦铜价格。原因一方面在于国内铜产量仍因冶炼企业受困于节能减碳限电措施而开工率不足的状况。国内某大型冶炼企业为配合环保督察整改,已经降低了投矿量,有可能影响9月精铜增量。同时,进口端则仍持续受到海运运能偏紧冲击,使国际铜价回落的走势难以向内盘传递,此外海关对再生铜进口的监管限制措施也提高了企业生产成本。

并且,随着消费旺季来临,铜材终端消费需求仍旺盛,尤其是绿色电力,新能源汽车与5G通信领域都仍需要大量的铜材。这势将阻止沪铝价格续跌,令铜价继续处于震荡区间。而外部市场,美国再度向好的经济数据也是一把双刃剑,虽然短线提振美元指数打压商品价格,但经济持续向好的前景仍意味着各领域需求的升温,导致基础商品价格水涨船高。

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