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不锈钢与镍价惊现分道扬镳,只因钢铁限产令持续加码

导语:上期所沪镍期货最近两周录得回调走势,而与此同时不锈钢期货则在本周录得新高。作为关系密切的上下游产品,其走势分化状况因而颇受市场瞩目,但其背后的关系却并不难理解,在钢铁限产令进一步加压的背景下,作为终端产品的不锈钢在市场上因供给减少而变得紧俏,其上游原料却将因此陷入需求不振上期所沪镍期货最近两周录得回调走势,而与此同时不锈钢期货则在本周录得新高。作为关系密切的上下游产品,其走势分化状况因而颇受市场瞩目,但其背后的关系却并不难理解,在钢铁限产令进一步加压的背景下,作为终端产品的不锈钢在市场上因供给减少而变得紧俏,其上游原料却将因此陷入需求不振困境。

上期所指定的不锈钢期货交割品为304系,其组成成分中有8%的镍元素,而这些镍元素的来源主要是镍铁、纯镍和废不锈钢。因而,通常情况下,不锈钢和镍的价格在某种程度上存在一定的正相关。但这种正相关关系在9月中旬被打破了,在中秋节前的最近一个完整交易周中,镍价单周下跌近6%,而不锈钢大涨超过11%。其背后的原因不言而喻。虽然,监管部门的安抚措辞令不锈钢价格在节后回落,但限产带来的压力并未完全消退。作为需求刚性最大的不锈钢,后市仍将跑赢需求确实开始下降的建筑用钢产品,因而其价格仍有走升空间。

而反过来看,国内市场仍有超过60%镍被用于不锈钢生产,其他产品,如镍合金、新能源电池、电镀等,仅各占约9%。因而,当不锈钢遭遇限产,对镍的需求降低后,镍价的支撑就会消失,平衡被打破。虽然,新能源产业的加速发展仍会产生镍原料的额外去处,但这与钢铁业需求滑坡的水平相比,仍只是九牛一毛,于是镍价继续承压的走势将在所难免。

而本轮限产令的力度则还有进一步强化之趋势。今年7月初,发改委曾提出一个指导性意见,要求“今年钢材产量不得高于去年”。在这样的标准下,9-12月的月均不锈钢产量将从1-8月的月均280万吨骤降至200万吨。然而,当时市场投资者普遍并不认为限产力度真会有这么大。但到了9月中旬,各地日趋明晰的限产细则方令投资者认清监管机构这回是动了真格。以江苏省为例,从9月15日开始,部分不锈钢生产企业必须严格按照减产标准排产,减产力度高达50%-100%不等。此举目的一方面是节省电力消耗减少污染物排量,另外也是为了化解粗钢产能过剩压力,但并不过剩的不锈钢却也一同面临限产压力,导致价格扶摇直上。

除了政策端的压力外,电力本身供应不足也限制了电炉炼钢产能。尤其南方地区在进入9月份之后遭遇罕见的持续高温酷热天气,令广东和广西两省区延续了夏季限电措施,在9月中下旬仍继续对部分企业实行限电,这进一步减少了不锈钢的产量。

市场对于限产的反应因而也相对迅速。不锈钢价格一度涨超2.2万元每吨,而镍价自15.5万元每吨的高点回落超过1万元每吨。短期来看,价格大幅上涨可能会有回调,但是限产带来的供给紧张,料给不锈钢价格带来持续支撑。而镍价后市能否得到支撑,则需要同时观望新能源产业的加速发展能否延续。

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