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限电打压下游加工产能,铜价不涨反跌之后或迎抄底良机

导语:沪铜期货在本周一开盘尝试重新冲击7万元/吨关口失败后持续回落,录得日线三连跌,在近期“节能限电”政策引发商品市场普涨走势的背景下显得格格不入。而分析师指出,相比起铝和不锈钢等金属材料,铜的冶炼过程并不耗费过多电能,因此其产能得以在限电潮中保全,但其下游产业却受到限电困扰,因而铜价反而面临供过于求带来的短线下行压力。沪铜期货在本周一开盘尝试重新冲击7万元/吨关口失败后持续回落,录得日线三连跌,在近期“节能限电”政策引发商品市场普涨走势的背景下显得格格不入。而分析师指出,相比起铝和不锈钢等金属材料,铜的冶炼过程并不耗费过多电能,因此其产能得以在限电潮中保全,但其下游产业却受到限电困扰,因而铜价反而面临供过于求带来的短线下行压力。

相比起每吨需要消耗1.3万度电,并因而在限电压力下首当其冲的电解铝产业,精炼铜的生产成本更多来自矿石本身。而近期全球最大产铜国智利达成全面劳资协议保障供给的状况,因而已经显著遏制了铜价上行空间。并且,回收铜的广泛使用更降低了炼铜过程中的能耗,这使得精铜价格走势自入夏以来持续弱于铝等替代金属材料。

然而,在冶炼端不受冲击,不代表下游行业也能独善其身。事实上,使用铜作为原料的金属件加工企业仍受到政策面风险的困扰,之前,中国最大电器元件生产商公牛集团遭监管部门重罚,此消息对铜材需求构成利空。而生产铜丝铜杆的工厂同样成为了限能限电政策的受害者,开工率严重不足,连带拖累了铜原料的需求水平。

因而,随着限电范围的扩大,受影响的行业从产业链上游蔓延至下游,也令金属原料的供需基本面发生了从供不应求到供需双弱的微妙变化,金属铜在这方面面临的处境就尤为典型。如果下游产能无法迅速恢复,那么铜价后市还有额外的回调空间,在四季度大概率会进一步回吐上半年时的涨幅。

花旗集团的分析师也指出,年内早先,铜价一度受到美国有望通过基建协议这一利好的拉动而上涨,但眼下,美国财政政策再陷僵局,需求也被重新看淡,这已经使得LME铜价裹足不前。而在2021年的最后几个月,铜可能会受到“全经济活动进一步放缓”的拖累。花旗的分析师表示,由于疫情持续影响,全球芯片和集装箱短缺会令铜需求重新受到部分抑制,铜价因而可能继续“逐步走低”,而亚洲国家来自建筑领域的需求锐减,则会令局面雪上加霜。

不过,花旗仍认为,长期来看,作为“新经济”的核心原材料之一,铜的长期价格上行趋势不会有变,当前全球能源荒将进一步促进可再生能源及电动汽车领域的投资,而美国的基建项目最终也仍会落地。这意味着在今年四季度铜价走低之际,或仍是多头抄底入场建仓的良机。

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