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沪铜期货价格维持低位横盘,限电限产持续重压下游需求

导语:沪铜期货价格在过去一个月间在7万元/吨关口下方持续盘旋,涨幅弱于其他大宗商品。原因在于,在全国范围“限电”大环境下,炼铜企业产能受到的影响相对有限,但其下游加工产业的产能却受到明显限制,这使得铜材的供需出现了微妙的状况。沪铜期货价格在过去一个月间在7万元/吨关口下方持续盘旋,涨幅弱于其他大宗商品。原因在于,在全国范围“限电”大环境下,炼铜企业产能受到的影响相对有限,但其下游加工产业的产能却受到明显限制,这使得铜材的供需出现了微妙的状况。

一方面,国内受能耗双控限电影响,铜加工企业开工出现回落,对消费带来更多压力;另一方面,各地开始出现电力供应不足现象,企业受到了较大干扰,铜下游需求或进一步走弱。而国际市场上,之前困扰投资者的南美矿山罢工风波也逐渐平息,令供给市场大体趋于稳定。

与此同时,全球能源供应紧张,引发通胀走高状况,正倒逼以美联储为首的全球央行考虑缩减量化宽松措施规模,这对于基本金属价格也构成利空。此前,美联储主席鲍威尔表示,美联储最早于11月开始缩减资产购买规模,并在2022年年中之前完成这一过程,美联储也越来越倾向于在明年加息。全球宏观货币政策转向的脚步越来越临近,这将对大宗商品尤其是铜价施加较大压力。

而国内近一个月来,则受“能耗双控”政策持续发酵影响,各地区限电造成部分企业降负运行,部分中小企业更由于原料价格偏高,毛利率空间不足而面临困境。尤其是制造业加工企业更是面临双重困境。反过来,铜冶炼产能则维持稳步增长,虽同样受限电及焦炭等燃料价格上涨的打压,但总体供给水平仍稳定。

而在需求方面,除了制造业受限电冲击外,建筑业活动同样受房地产投资回落冲击,而家电消费在天气转凉后也将迎来季节性性低谷。不过,近期缺电风波对电网建设的刺激,以及新能源、新通信和新交通领域的追加基建投资,仍会在相当程度上持稳铜材需求水平。然而,整体来看,铜下游消费仍趋于偏弱,进一步增长动能明显不足。这意味着铜价横盘震荡的走势仍会在年内延续下去,直至制造业活动环境得到彻底好转为止。

而国际市场上LME铜价同样处于盘整走势中,美国基建计划在该国财政政策再度陷入僵局的背景下迟迟无法落地,这也影响了铜原料的进一步需求增长。这与美联储政策转向背景下银根紧缩推升美元指数打压商品市场的状况一同,同样会令外盘铜价被限制在1万美元/吨下方的区间中徘徊。

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