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沪铜节后跳涨或只昙花一现,需求不振下后市仍有阴跌空间

导语:沪铜期货价格跟随外盘伦铜,在今年5月见顶后就持续陷于横盘震荡走势中。虽然节后两个交易日,铜价受大宗商品市场普涨带动有所反弹,沪铜再度站上7万元/吨关口,但是考虑到内外盘市场综合性基本面状况,铜价在四季度的走势前景仍难以全然看高。沪铜期货价格跟随外盘伦铜,在今年5月见顶后就持续陷于横盘震荡走势中。虽然节后两个交易日,铜价受大宗商品市场普涨带动有所反弹,沪铜再度站上7万元/吨关口,但是考虑到内外盘市场综合性基本面状况,铜价在四季度的走势前景仍难以全然看高。

一方面,在美联储“缩表:脚步临近的背景下,铜的金融属性料将趋弱,与此同时,国内限电政策对产业链的影响正从上游向下游转移,令铜价供需基本面有进一步走弱的风险。在金融、商品属性的双重制约下,四季度铜价下行压力加大,沪铜重心预计将振荡下移。

美联储当前政策态度正更趋向鹰派,而因此带来的宽松性供给缩减预期则对大宗商品走势前景构成全面利空。虽然就业数据不振仍是美国经济的隐忧,但这却是由民众就业意愿不足,劳动力供给受限而引起,并非经济需求不足,因此薪资进一步走高带动通胀走强的压力反而可能推动美联储更激进地缩减购债规模,这对于大宗商品市场,尤其是基本金属的走势将带来持续打压。这与上半年金属市场的普涨状况也将构成鲜明反差。

而从供需基本面来看,此前困绕供给端的南美产铜国工人罢工问题暂时已得到解决,因而影响市场前景的主要因素转向需求端。当前中国国内限电政策影响下游加工产能的状况,因而也成为了遏制铜价后市进一步反弹的推升。虽然,限能限电对精制铜冶炼产能同样造成冲击,但相比而言,铜在冶炼生产过程中的能耗要远远低于铝和锌等金属,并且在多处炼厂结束检修之后,产能有望进一步恢复。但东南沿海地区的加工企业则转而成了限电政策的主要冲击目标。

因而,虽然节后补偿性需求一度令基本金属价格录得报复性反弹,但这并非行情趋势已经改变的信号。在供给相对无恙而需求前景存疑,同时全球市场流动性支撑力度下降的背景下,铜价整体前景仍将是震荡缓跌,相比其他基本金属表现更加弱势。

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