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国泰君安:预计猪周期反转时间在明年6月份

导语:国泰君安方面表示,各猪企公布Q3业绩预告:受到减值及母猪淘汰影响,多数猪企Q3业绩低预期。市场认为猪周期反转时间在22年下半年甚至后年,原因在于周期下行时间不够长,国泰君安认为反转时间预计提前至22年6月份。国泰君安方面表示,各猪企公布Q3业绩预告:受到减值及母猪淘汰影响,多数猪企Q3业绩低预期。市场认为猪周期反转时间在22年下半年甚至后年,原因在于周期下行时间不够长,国泰君安认为反转时间预计提前至22年6月份,主要原因:1)亏损空间换时间;2)市场低估了低效养殖户产能去化情况;3)市场忽视了增重产能带来的额外弹性;考虑到当前板块的估值和持仓水平均处于低位,建议布局板块估值修复行情。

原文如下
看多Q4行情,看好生猪和种业

局猪周期反转预期提升带动估值修复行情;

各猪企公布Q3业绩预告:受到减值及母猪淘汰影响,多数猪企Q3业绩低预期,牧原超预期:牧原股份亏损5亿元-10亿元;温氏股份亏损67.52亿元-72.52亿元,正邦科技亏损55.2亿元-65.2亿元,天邦股份亏损20.5-22.5亿元,新希望亏损25.8亿元-29.8亿元,天康生物亏损4.11亿元-4.6亿元,大北农亏损3.79亿元-3.99亿元,随着种猪淘汰接近尾声,未来各猪企成本有望步入快速下行通道。

布局猪周期反转预期提升带动估值修复行情:市场认为猪周期反转时间在22年下半年甚至后年,原因在于周期下行时间不够长,但我们认为反转时间预计提前至22年6月份,主要原因:1)亏损空间换时间;2)市场低估了低效养殖户产能去化情况;3)市场忽视了增重产能带来的额外弹性;考虑到当前板块的估值和持仓水平均处于低位,建议布局板块估值修复行情。

上周猪价小幅上涨,出栏均重维持低位:根据涌益咨询数据,上周生猪价格为11.36元/kg(上上周10.18元/kg),且周内猪价由10.16元/kg上涨至12.85元/kg,其次博亚和讯数据显示周内猪价由10.58元/kg上涨至13.06元/kg,主要由于下游屠宰端进行补库轮库;大猪存栏量持续低位,上周生猪出栏均重为121.28kg,大体重猪出栏占比约为7.95%。

种植业:景气、政策催化板块主题性机会

上周农业部发布各地重拳打击套牌侵权、“三无”种子见实效报道,今年以来,农业农村部加大行政执法和刑事司法衔接力度,取得初步成效。截至目前,全国已查办种业违法案件4000多件。

景气、政策催化板块主题性机会;景气有望超预期,除玉米价格相对高位之外,玉米种业库存周期有望超预期,源于今年制种量下滑以及未来几年新品种审定数量有望超预期下滑;政策方面,四季度一季度为传统政策旺季,转基因预计将稳步推进,催化板块表现。

投资建议:推荐三大核心资产牧原股份、海大集团、圣农发展;推荐生猪养殖板块:正邦科技、天邦股份、新希望、温氏股份、大北农、天康生物等;种植链推荐玉米种业,标的:大北农、隆平高科、荃银高科。

风险提示:政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。

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