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10月21日期市夜盘提示

导语:10月21日国内期货市场关键品种行情复盘、基本及重要资讯整理及夜盘交易策略提示10月21日国内期货市场关键品种行情复盘、基本及重要资讯整理及夜盘交易策略提示

贵金属
【行情复盘】
通胀预期及通胀持续上涨背景下,美联储缩债预期基本被市场所消化,美债收益率走弱以及通胀上升和供应链问题的担忧提振贵金属吸引力;然美元触底反弹限制了贵金属强势行情,贵金属整体高位宽幅震荡。伦敦金现小幅上涨,整体在1779-1790美元/盎司区间偏强运行;白银受有色板块跳水所拖累,小幅下跌,整体在24.08-24.49美元/盎司区间运行。沪金沪银方面,沪金沪银紧跟国际贵金属强势走势,沪金维持夜盘涨势,日内涨0.72%至369.54元/克,一度涨至370上方;白银受有色板块拖累收窄涨幅,小涨0.22%至5013元/千克,盘中一度涨至5090元/千克的高位,据5100仅一步之遥。

【重要资讯】
①美联储11月缩债、2022年中结束缩债已经基本确定,亦被市场所消化,对贵金属的影响有限,现在需要关注的是缩债的规模以及加息的进展,如果这有偏鹰派的表现,那么美元指数和美债收益率将会继续上涨,贵金属走弱空间仍存;若偏鸽派,那么美指和美债则会高位回落,贵金属在高通胀背景下走强;偏鹰派的可能性大一些。
②美联储褐皮书显示,受商品和原材料需求上升的推动,大多数地区的物价显著上涨。由于供应链瓶颈导致产品短缺,各行业普遍报告投入成本上升。
③截至10月6日至10月12日当周,黄金投机性净多头增加2957手至185539手合约,表明投资者看多黄金的意愿升温;投机者持有的白银投机性净多头小幅增加1608手至17987手合约,表明投资者看多白银的意愿有所升温。

【交易策略】
前期黄金一度突破1830美元/盎司关键点位,形成双顶形态。美联储货币政策转向预期大幅升温,美债收益率和美元指数持续上涨,黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间,形成短线支撑。高通胀影响下,短期内贵金属继续震荡偏强运行;美联储缩债基本被市场所消化,关注其是否更加鹰派缩债以及加息的预期,若如此,贵金属年内剩余时间维持弱势。
短期,黄金自1830美元/盎司的高位回落,受美联储释放明确缩债和加息信号影响,持续走弱至1720美元(362元/克)的重要支撑。近期高通胀、缩债影响下,黄金震荡走强,受阻于1800美元/盎司(375元/克)关口。通胀上涨预期影响下,贵金属短期内仍有小幅上涨的空间,上方关注1800美元(375元/克)和1830美元/盎司(382元/克)。白银已经突破24美元/盎司关口(沪银阻力5000-5100元/千克),接下来关注24.85的前高位置(5200元/千克),短期内维持偏强走势。
年内剩余时间,美联储缩债落地前后,贵金属仍会再度走弱,1720-1740美元/盎司(357-365元/克)区间依然是重要阻力位;若鹰派缩债或提前加息预期增强,黄金仍有下探1650-1675美元/盎司区间(355-360元/克)的可能。白银跌至21.2-21.6美元/盎司区间(4600-4650元/千克)的可能亦存在。年内四季度,我们建议维持逢高沽空思路;当然年内的低点亦是做多良机。年内剩余时间,白银的操作机会更多。
中长期来看,货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下,黄金配置价值依然会比较高,做中长期资产配置者,可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面,仍可以卖AU2112C400/AU2112C388赚取期权费。


【行情复盘】
今日沪铜高开低走,尾盘大幅跳水,CU2112合约收于72600元/吨,跌1.22%。现货方面,长江有色均价75420元/吨,涨1700元/吨。今日仓单报价86-106美元/吨,均价较前一交易日涨1美元/吨;提单报价86-104美元/吨,均价较前一交易日持平,QP11月,报价参考10月底及11月中上旬到港货源。

【重要资讯】
1、一位社区领袖周一表示,在与安第斯国家政府的谈判失败后,秘鲁社区将封锁MMG的LasBambas铜矿使用的一条主要采矿道路,以示抗议。Cotabambas国防阵线主席VictorLimaypuma表示,封锁将无限期进行,并影响所有通过道路的车辆。秘鲁是世界第二大铜生产国,LasBambas是该国第四大铜矿。
2、俄罗斯矿业巨头诺里尔斯克镍业(Nornickel)公布第三季度生产报告。报告显示,2021年第三季度,Nornickel铜产量环比增42%,达到11.6万吨。2021年前9月,铜产量同比减20%至28.8万吨。产量减少原因和镍相同,是由于Oktyabrsky及Taimyrsky地下矿山遭遇地下水泛滥后停产并开始修复工作,此外,Norilsk选矿厂也暂时停产并开始检修。
3、全球最大铁矿生产商力拓周三宣布,计划未来投入75亿美元,在2030年底前将碳排放量减少50%。这一减排目标比之前目标高出三倍。为了实现这一目标,力拓将增加可再生能源的发电量,增加在脱碳途径上的研发支出,并将对能源转型至关重要的矿产的支出增加一倍。力拓宣布,将2022年的资本支出计划从75亿美元提高到80亿美元,并表示2023年预计支出90亿美元,2024年预计支出100亿美元。这大大超出了华尔街投行的预期。
4、8月,国际铜业协会中国铜需求量景气指数为95.0,较上月上升4.2个点,8月指数分布于“偏冷”界限(95.7)以下,表明中国铜需求量在该月需求偏冷。中国铜需求量景气指数反映当前铜用量景气程度,因为指标绝对量被处理为环比变化率,所以景气指数表示该月相对于上月的景气程度。

【操作建议】
近期沪铜高位回落,国内采取行政手段对煤炭等能源价格打压,基本金属作为高耗能行业,有跟跌的趋势,另外因前期过快上涨,技术面也回调压力。目前的利空偏短期,在当前库存低位和供应收紧预期下,四季度仍维持偏强运行的判断。考虑到今年以来FOMC会议纪要前后,避险情绪升温后铜价都会有短期向下调整的规律,建议观望等待情绪宣泄后的回调买入机会,而期权方面,目前隐含波动率仍处高位,可以考虑卖出波动率的操作。


【行情复盘】
今日沪锌冲高回落,尾盘大幅跳水,ZN2111收于25365元/吨,跌1.53%。上海0#锌主流成交于25860~26050元/吨,双燕成交于25870~26070元/吨,进口0#锌成交于25870~26050元/吨;0#锌普通对2111合约报贴水20~0元/吨,双燕对2111合约报平水;1#锌主流成交于25790~25980元/吨。

【重要资讯】
1、世界金属统计局(WBMS)周三公布的最新报告数据显示,2021年1—8月全球锌市场供应短缺12.8万吨,而2020年全年为盈余61.4万吨。全球精炼锌产量同比增长3.6%,需求同比增长11.5%。2021年1—8月全球需求比去年同期月高出97.6万吨,中国表观需求为472.3万吨,占全球总量的50%。2021年8月锌板产量为114.26万吨,需求量为111.71万吨。
2、根据AutoForecastSolutions公司的最新估计,由于全球范围内的芯片短缺,全球汽车产量损失已达962.5万辆,其中北美地区损失最大,达300.6万辆;其次是欧洲,达272.1万辆;中国地区的产量损失达184.6万辆。
3、据mysteel,10月21日六地主要市场锌锭社会库存为13.55万吨,较本周一减少0.02万吨,较上周四增加0.7万吨。

【操作建议】
近期随着国家对于煤炭等能源价格的出手干预,煤炭价格大幅回落,锌等高能耗品种随之跟跌。不过目前此轮金属上行的原因在于欧洲能源短缺的危机与碳权价格升高导致的成本推动,在欧洲能源危机短期难以解决和锌锭低库存支撑的背景下,我们维持锌价四季度偏强的观点,但短期从技术面来看,近期过快上涨的锌也有回调的风险,且即将来临11月FOMC会议也会带来一定利空影响,期货建议多单减仓,而期权因近期隐含波动率大幅上涨,可以考虑采用卖出波动率的操作。


【行情复盘】
10月21日,沪铝主力合约AL2112高开低走,全天先抑后扬重心小幅上移,报收于22910元/吨,环比上涨0.24%。长江有色A00铝锭现货价格大幅上涨230元/吨,南通A00铝锭现货价格大幅上涨300元/吨,A00铝锭现货平均升贴水维持在-140元/吨。

【重要资讯】
上游方面,目前电解铝厂依旧保持观望态度,且伴随采暖季的到来,电解铝的减产力度或超过氧化铝的减产,刚需需求存在减少预期,当前氧化铝价格上涨的速度和幅度开始放缓,市场对于价格上涨的可持续性表现担忧。据中国海关,2021年9月中国出口氧化铝0.36万吨,2021年1-9月累计出口10.24万吨;2021年9月进口36.14万吨,环比减少8.31%,同比增加1.88%。供给方面,国际铝业协会(IAI)周三公布的数据显示,9月全球原铝产量同比增加1.77%至550.8万吨。库存方面,10月18日SMM统计国内电解铝社会库存92.8万吨,较前一周四增加4.1万吨,无锡及巩义地区贡献主要增量,主因当地到货增多,消费力度一般。

【交易策略】
从盘面上看,资金呈大幅流出态势,主力空头增仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变,电解铝产能仍然趋紧。成本端氧化铝价格上涨趋势有所放缓。目前正值消费旺季,但双限使得部分加工企业被限产,铝下游加工行业开工持续下滑。市场担忧今年铝消费将呈现旺季不旺的行情。煤炭价格因政策导向开始下降,盘面跟随下行。操作上建议暂时观望为主,中长期维持回调企稳后买入套期保值的操作,供应下降强于需求下降,中长线依然延续易涨难跌的局面,12合约上方压力位25000,下方支撑位20000。


【行情复盘】
周四有色板块涨跌互现,锡价冲高回落,沪锡2111合约收于285960元/吨,上涨0.33%。周四SMM1#锡均价298500元/吨,较前一交易日上涨11500元/吨。近日美元指数走低,跌破94,但在93.5获得支撑。

【重要资讯】
10月21日,上期所锡期货仓单为1106吨,较前一交易日减少96吨。上周上期所锡库存较前一周减169吨至1672吨。LME锡库存为990吨,较前一交易日增加10吨。
9月我国锡精矿进口实物量15485吨,折金属量3546.9吨,环比减少2.8%,同比增加34.7%。其中从缅甸进口锡矿12466吨,折金属量1853.8吨,环比减少1.5%,同比增加0.7%。
9月精锡进口量47吨,环比减少6.8%,同比减少95.0%;精锡出口量1107吨,环比增加40.5%,同比增加250.3%。截至今年前三季度,我国累计进口精锡2851吨,同比减少78.7%;累计出口精锡12625吨,同比增加263.1%。前三季度累计精锡净出口9774吨。

【交易策略】
9月锡精矿进口量环比小幅走低,同比大幅增长。10月初马来西亚MSC运营产能已经恢复到80%,海外供应回升。国内锡精矿加工费自9月底以来走高,且当前限电政策对供应端影响不大,冶炼厂生产积极性浓厚,SMM预计10月国内精炼锡产量14650吨,较9月大幅增长1632吨。近日江苏限电政策再度加严,关注对焊锡消费影响。库存方面,目前国内外库存止跌企稳,但绝对水平仍处于低位。另外,目前市场已充分消化美联储11月启动缩债预期,转向关注高通胀持续时间、加息启动时点等问题,美联储逐步收紧货币政策方向不变下,对美元形成支撑。综上,库存处于历史低位,现货紧张,锡市供不应求格局依旧,锡价整体易涨难跌。但锡市供需边际走弱,市场对高锡价接受度不高,限制锡价涨幅或上涨节奏。锡价上行延续,但波动料加大,追高需谨慎。


【行情复盘】
镍价收涨,NI2111收于155880,涨4.16%。冲高回落,脱离高点。

【重要资讯】
美元指数自一个月低点反弹,有色整体剧烈波动回落,镍价波动剧烈。而我国能源价格有所调整,日内工业品表现午后回调,镍阶段急升后回落。镍生铁本身供需偏紧,供应端扰动增加,区域可能减产情况会持续偏紧,近期成交价有再度上移至1530元/镍点,1525元/镍点的新交易达成。印尼10月有新的镍生铁产能释放。海运费高企运力不足,贸易问题影响供应,镍国内外库存总量仍在下降,总体量偏低均对镍价有结构上的支持,近月偏强。我国镍矿石供应并不宽松,且菲律宾雨季临近发货量料会逐渐减少。镍生铁报价偏强运行,均价上升至1502.5元/镍点,电解镍盘面较镍生铁升水大幅收窄甚至倒挂后快速修复再度溢价。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑,进口补充镍生铁量暂未能有显著改善,镍生铁在不锈钢厂备料过程中仍会保持偏坚挺。镍价高位震荡,随着近期镍板到货量陆续增加,市场货源陆续变多,市场镍板报价升水震荡回落,交投转淡。LME现货镍外盘库存继续下降趋势,已至15万吨以内。电池级硫酸镍价格35750元,较前期下调,特斯拉宣布,全球范围较低续航里程的电动车使用磷酸铁锂。不锈钢现货市场略有回升,而节前限产的阶段供应在恢复,最新现货库存显示环比下降。不锈钢成本价坚挺。区域严控碳排放,不锈钢大厂执行减产是当前市场交易的热点,下游需求也受限电影响,需求依然偏淡。10月不锈钢排产最新数据较9月300系产量略降。江苏仍在较为坚决的进行限产,因此后续生产边际提升的空间仍可能有限。

【交易策略】
LME镍价20000美元上方偏强,短期内波动非常剧烈。目前来看,镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍在150000元上方偏强,短期波动剧烈。后续看能源危机演化持续性以及有色海外供应的进一步变化,共振波动的影响力依然较为强劲。


【行情复盘】
周四有色走势分化,铜铝锌走低,铅锡镍走强。Pb2111收于15945元/吨,上涨1.5%。上海1#铅主流成交于15750-15900元/吨,均价15825元/吨,较前一交易日上涨400元/吨。近日美元指数明显回落跌破94,但在93.5附近获得支撑。

【重要资讯】
2021年9月铅精矿进口量11.68万吨,环比下降4.31%,同比下降38.53%。
据SMM调研河南济源地区部分炼厂已开始响应限电政策,小幅减产,厂库库存下滑。

【操作建议】
目前市场已充分消化美联储11月启动缩债预期,转向关注高通胀持续时间、加息启动时点等问题,美联储逐步收紧货币政策方向不变下,对美元形成支撑。SMM调研显示,原生铅部分品牌检修,市场货源不多,且受制于能源短缺带来的限电影响持续,部分地区如河南已有原生铅和再生铅炼厂出现15%-20%的减产。预计10月产量全国产量环比下降2万吨。铅价站上万五后,再生铅利润明显修复,再生铅持证冶炼企业开工率回升。铅蓄电池周度开工率环比也有回升。内外盘库存走势分化,本周LME铅库存自低位大幅增长,国内铅库存连续数周下滑,不过绝对水平处于高位。当前商品市场处于高波动状态,且铅价近一个月上涨近2千元,当前市场分歧较大,建议暂时观望,上方压力位上移至16500,下方支撑15500。

不锈钢
【行情复盘】
不锈钢收于20470吨,涨2.99%。现货报价回升。

【重要资讯】
受益于沪镍及不锈钢期货盘飘红氛围带动,早间部分贸易商有试探性调涨价格,下游入市采购意愿有所增强,涨后成交仍显不足,且部分市场受限电影响致使下游接单不景气,加之午后期货盘面有所回落,贸易商出货再陷入低迷,部分早间上涨价格午后出现回调,21日整体成交以散单或加工为主;德龙21000,报价有所回升。当前影响镍铁的因素较多且波动较大,不锈钢对镍需求有所回暖,镍铁或出现供不应求的情况,从而支撑铁价维持高位。进口暂无明显改善,高镍生铁难跌。后续仍需持续关注限产、限电等政策对不锈钢及镍铁生产的影响或恢复程度。不锈钢仓单14143,降731继续回落。华东某钢厂本周高镍铁成交价1530、1525元/镍(到厂含税),连续上涨,现货镍生铁供给仍有结构性问题。不锈钢成本依然偏高,各类工艺当前情况下均是盈利状态,电解镍加废不锈钢优势明显。

【交易策略】
不锈钢主力2111跟随镍冲高回落,需求淡,偏低库存继续存在,不锈钢主力合约关注20000元整数关口支撑,线上偏多。限产依然严格,不锈钢继续维持强势震荡格局。只是近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折,不锈钢暂缺乏特别明显的独立突破方向。

螺纹
【行情复盘】
期货市场:螺纹钢期货主力合约日内收于4976元/吨,下跌328元/吨。
现货市场:受盘面走低带动,现货价格混乱,报价继续下调,中小公司售价更低。需求方面,虽然雨水暂停,但工地要货量一般,价格大跌延缓中间商采购,市场成交清淡。

【重要资讯】
9月末制造业贷款余额22.2万亿元,同比增长12.6%,其中大部分为中长期贷款,高新技术制造业贷款余额3.7万亿元,同比增长13.8%。普惠型小微企业贷款余额18.5万亿元,同比增长25.2%。房地产贷款增速降至8.6%,比全部贷款增速低近三个百分点。
国家发改委表示,煤炭日均产量已创下今年新高,全国统调电厂存煤可用16天,其中东北三省电厂存煤可用24天,比月初增加11天。
9月生产汽车218.6万辆,环比增长26.07%,同比下降13.7%;1-9月产量为1855.4万辆,累计同比增长9.4%。
11省市9月粗钢产量同比降幅超20%。其中河北降22.76%、江苏降27.18%、山东降30.12%,广西降20.35%、河南降26.62%、广东降37.34%、云南降20.69%、天津降27.36%、浙江降23.21%、新疆降26.96%和重庆降76.90%。

【交易策略】
周四螺纹大跌核心是需求继续走弱,周度表观消费量降至290万吨,同比下降超过130万吨,且相比7-9月淡季也减少8%以上,明显弱于市场对国庆假期后需求的预期,而在产量维持低位,短期难有进一步回落的情况下,旺季需求成为决定螺纹价格的关键因素。从目前的情况看,下游资金偏紧及水泥等原料价格大涨,导致施工放缓甚至延期,因此后续需求改善的前提仍是地产政策层面进一步缓和,使房企资金压力缓解,带动施工加快,刺激下游备货。从过去两年螺纹钢需求表现看,11月仍有环比改善的可能,但受时间影响,可能很难使库存降至历史偏低的水平。综合来看,低产量较为确定且将会持续,但需求好转前,螺纹将跌破电炉平电成本,在高炉和电炉成本之间运行,01合约关注4800元支撑,需求好转前,跌势延续,01合约关注4800元支撑,05合约盘面利润也将面临回落压力。近两周从央行到地方性协会,地产政策似有缓和迹象,关注年底前是否会有边际放宽。

热卷
【行情复盘】
期货市场:今日热卷大幅下行,热卷2201合约收盘价5268元/吨,跌6.16%。现货市场:今日各地热卷现货价格继续下跌,上海地区热卷跌100至5610元/吨。

【重要资讯】
1、据国家统计局最新数据显示,2021年9月挖掘机产量25894台,同比下降5.7%,降幅较8月大幅缩窄18.9个百分点。环比大幅增长50.2%,结束了之前连续5个月的环比下滑趋势。

【交易策略】
今日热卷大幅下行,突破震荡区间,Mysteel公布的产量库存数据显示,本周热卷需求再次下降,目前来看,需求回升受到限电政策影响较难持续,目前热卷周度表需同比去年下降15%,同比2019年下降10%左右。市场对于后期需求的悲观,以及近期原料端的大幅下行,成本支撑减弱,导致热卷大幅下行。从供给端来看,江苏、河北等地区钢厂限产进一步加严,铁水不足,热卷产量目前已下降至历史低位。根据京津冀采暖季钢铁行业错峰生产的要求,热卷主产区限产政策将会持续,热卷供给预计将维持低位。短期热卷维持供需双弱格局,目前原料端对盘面的影响较大,盘面存在进一步走弱的可能,关注下方5000附近支撑情况。

铁矿石
【行情复盘】
期货市场:日间铁矿盘面大幅回落,主力合约下跌8.70%收于650.5。
现货市场:进口矿现货市场信心日间有所增强,各主要矿种价格小幅回升,PB粉溢价继续走强。10月21日,青岛港PB粉现货报870元/吨,日环比上涨6元/吨,卡粉报1087元/吨,日环比上涨5元/吨,杨迪粉报688元/吨,日环比上涨5元/吨。普氏62%Fe指数10月20日报124.45美金,日环比上涨0.95美金。

【基本面及重要资讯】
根据《临汾市2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方案的通知》要求,将于10月21日实施秋冬防错峰生产管控。自2021年10月21日0时起,受限钢厂开始限产,并积极对轧线做另外的排产计划,本次限产总计日影响铁水产量约在17000吨,高炉日产能利用率降至57%。
十一节后邯郸地区限产趋严,其中6家钢厂以检修1000立方米以下高炉的方式进行限产。
由于铁矿价格三季度以来大幅回落,淡水河谷拟于四季度削减质量较低的铁矿供应,削减幅度将达到400万吨。
10月11-17日,澳矿发运量为1765.9万吨,环比增加61.6万吨,巴西发运量为587.8万吨,环比下降120.5万吨。本期澳矿发运至我国的量为1392.4万吨,环比下降131.9万吨,巴西矿发运至我国的量为324.6万吨,环比增91.3万吨。
必和必拓(BHP)表示在技术和加工方面取得突破后,其在西澳的杨迪(Yandi)矿区开采时间可以至少延长五年。去年必和必拓向其投资者和客户报告称,杨迪矿区在2021年中期将会结束采矿,同时会被SouthFlank矿区替代。然而杨迪矿区所产铁矿石却因低磷和低铝特性而备受亚洲钢厂青睐。该公司预计该矿区的未来财年产量将降至2021财年的(6800万吨)的四分之一。
全球最大铁矿石生产商力拓(RioTinto上)上周五下调了2021年铁矿石出货量预期,因为澳大利亚西部劳动力市场趋紧,导致其位于Gudai-Darri的一座新矿场的竣工时间推迟,全球供应链紧张也加剧了其困境。该公司目前预计,2021年Pilbara铁矿石出货量将在3.2亿吨至3.25亿吨之间,低于此前预期的3.25亿吨至3.40亿吨。
北京时间2021年10月15日,力拓发布三季度运营报告。三季度力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量为8330万吨,环比二季度大幅增加10%,同比下降4%。同比减量主要是因为当地遗址保护管理以及RobeValley替代项目工期延后所致。三季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8340万吨,同环比分别增2%和9%。
10月2日印度铁矿石生产商NMDC公布本财年三季度(印度财年二季度,2021年7月至9月)产销报告,该公司三季度铁矿石产量为880万吨,同比增长56%。2021年9月份其铁矿石产量为269万吨,同比增长47%。
日间黑色系集体大幅回落,铁矿主力合约一度临近跌停,放量下破700关口。日间铁矿的大幅回调一方面受焦炭跌停,以及螺纹大幅回调的情绪影响。但其自身持续走弱的基本面是其节后价格重回下行通道的根本原因。十月以来关于纠正某些地方“一刀切”限电或“运动式”减碳再度被提及,长流程钢厂减产力度短期出现边际减弱。铁水产量逐步小幅回升,上周日均恢复至216.22万吨。需求的边际改善一度提振盘面看涨情绪,但从铁水产量的绝对值来看当前仍处于近年历史同期最低水平。要完成粗钢同比不增的全年目标,四季度铁水仍有较大的减产压力,预计铁水月度同比减量将维持在800万吨以上。供给方面,最近一期海外主流矿发运量小幅回落,主因巴西矿降幅较为明显,但从发运至我国的比例来看,本期巴西矿环比增加而澳矿环比回落。从力拓三季报来看,发运增幅较为明显。虽然力拓上周五宣布下调其全年出货量预期,近日淡水河谷也表示要在四季度削减400万吨的质量较低的铁矿供应,但四季度外矿的到港整体压力仍难有明显缓解。本周港口进口矿港口库存继续大幅累库。据Mysteel统计本周一全国45港库存已增至14121.5万吨,且粉矿增量更为明显。当前港口库存总量矛盾已较为突出,且后续累库仍将持续。从估值角度来看铁矿价格后续仍有进一步调整的需求,本轮下跌的中期底部可参考去年3月份疫情导致的情绪底,即连铁在500-550一线,普氏指数在85-90美金区间。

【交易策略】
港口库存持续累库,铁矿中期下行逻辑较为清晰,维持逢高沽空策略,中期可持续关注1-5合约间的反套机会。

玻璃
【行情复盘】
周四玻璃期货盘面跟随黑色建材板块整体偏弱态势,主力01合约跌7.01%收于2176元。

【重要资讯】
本周重点监测省份生产企业库存总量为3745万重量箱,较上周累库155万重量箱,涨幅4.32%。本周国内浮法玻璃企业库存再次增加,仅局部区域一定量降库。主要受需求端支撑乏力影响,多数区域走货较前期有所放缓,局部区域价格优势下外发量增加,市场观望明显。分区域来看,华北周内出货减缓,沙河区域观望较浓,周内产销率偏低,厂家库存增加值640万重量箱,贸易商库存持续保持低位;华东周内外围价格松动影响,市场观望情绪加重,加之多数区域深加工开工下滑,原片厂库存多数增加,仅浙江市场价格存优势,库存小幅缩减华中本地刚需补货为主,价格优势明显,部分货源外发,多数厂家产销情况良好,库存小幅下降;华南市场整体需求支撑一般,加之部分外地货源补入,厂家整体出货一般,局部库存有所增加;东北周内产销尚可,库存小增;西南区域周内产销一般,观望较浓,四川区域库存持续小增西北周内产销无明显起色,厂家小幅累库。卓创资讯预计,现阶段供需持续偏弱,短期厂库大概率或维持上涨趋势。

【交易策略】
四季度房地产市场情绪转暖,前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛仍有望持续。房地产领域受到政策面关注,燃料煤炭、天然气价格攀升,成本支持力度增强,悲观情绪显著缓解。统计局周一公布数据显示房地产竣工端景气延续,建议玻璃逢低多配。套利方面,前期买玻卖碱套利头寸可继续持有;玻璃纯碱1月合约价差回落至-1000元以下,建议把握套利单新的入场机会。

原油
【行情复盘】
今日国内SC原油冲高回落,主力合约收于529.80元/桶,涨0.70%,持仓量减少1023手。全球能源品供应紧张的担忧仍然提振油价,但国内保供稳价政策对国内市场有一定打压。

【重要资讯】
1、美国能源信息署数据显示,截止10月15日当周,美国原油库存下降43万桶,汽油库存下降537万桶,为2019年11月份以来最低,馏分油库存下降391万桶。美国库欣地区原油库存和石油战略储备大幅度下降,前者库存为3123.1万桶,为3年来最低;炼油厂开工率84.7%,比前一周下降2.0个百分点。美国原油日均产量1130万桶,比前周日均产量减少10万桶,比去年同期日均产量增加140万桶。
2、花旗集团大宗商品研究主管EdMorse指出,如果冬天“真的很冷”,欧洲可能用尽所有的天然气,并且将价格从当下前所未有的高水平再度推升。在最坏的情况下,作为平衡对供暖和发电燃料需求的一种方式,欧洲的天然气期货价格可能会上涨两倍以上,达到每百万英热单位100美元。他说,即使冬天温暖,欧洲也可能难以补充库存,因为进口货源稀少,而主要供应国俄罗斯的库存也很低。
3、沙特阿拉伯表示,无论OPEC+联盟如何增加原油供应,对压低飙升的天然气价格都作用有限。
4、伊拉克石油部长IhsanAbdulJabbar周三在巴格达的一次活动上表示,明年上半年,油价可能会自2014年以来首次达到100美元/桶。

【交易策略】
全球能源品供应紧张格局下,油价仍获得支撑,但国内保供稳价政策对内盘商品有一定打压,但就油价来说,整体偏强运行的格局未变。

沥青
【行情复盘】
期货市场:今日沥青期货反弹后一路走跌,主力合约收于3100元/吨,跌3.55%,持仓量增加802手。
现货市场:今日国内沥青主力炼厂价格持稳,西南地区成交价格下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价:华东3525元/吨,山东3095元/吨,华南3430元/吨,西北3275元/吨,东北3375元/吨,华北3200元/吨,西南3640元/吨。

【重要资讯】
1.供给方面:近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅增长,最新一期的开工数据显示,国内73家主要沥青炼厂总开工率为43.20%,环比变化0.3%。当前国内沥青炼厂检修逐步减少,合计产能损失大概1545万吨。另外,从10月的排产情况来看,为273.3万吨,环比下降1.73%,同比下降22%。
2.需求方面,沥青消费旺季接近尾声,东北、西北等地公路项目将进入收尾阶段,沥青刚需将逐步萎缩,而南方地区受降雨影响,项目施工也受到明显制约,沥青需求整体表现偏弱。由于市场供应充足且需求开始走弱,贸易商采购积极性不高,大多按需采购为主。
3.库存方面:近期国内沥青炼厂库存小幅增加,社会库存小幅下降,最新一期的库存数据显示,国内25家主要沥青炼厂库存为3.40万吨,环比变化2.4%,国内33家主要沥青社会库存为24.30万吨,环比变化-1.2%。

【交易策略】
随着沥青现货需求的走弱以及供给的增长,沥青供需面转向疲软,对期货盘面也形成明显打压。技术上看,盘面跌破均线支撑后,将向下寻求3000附近支撑,套利方面建议做空沥青盘面利润。

PTA
【行情复盘】
期货市场:周四,PTA止跌反弹,TA2201合约收于5402,日跌幅0.15%,增仓6802手。
现货市场:市场货源充足,基差延续弱势,10月下货源在01贴水110附近成交。

【基本面及重要资讯】
(1)从成本端来看,国际油价仍高位偏强运行,下游PTA开工环比回升,PX-NAP价差反弹,但考虑当前库存水平较高,反弹高度有限。目前PX-NAP价差在170美元/吨附近,考虑到原油价格目前仍震荡偏强,PTA成本重心仍在抬升。
(2)从供应端来看,装置陆续恢复正常,PTA加工费趋于压缩。嘉兴石化150万吨/年的PTA装置近期已重启,而此前逸盛大化、虹港石化2#、福建百宏装置已重启正常运行。因此,近期PTA现货市场流动性趋于宽松,基差走弱,部分有资金优势的企业亦有无风险期现套利机会。整体来看,近期PTA开工率回升,供应压力增加,加工费有压缩的压力。
(3)从需求端来看,下游聚酯限产有放松趋势。受政策指引,浙江地区限电环比有放松趋势,部分聚酯工厂近期有重启计划。经过前期限产,近期下游库存已有明显下降,预计后续下游对原料刚需回升,同时下游自身供需将有缓和。
(4)从库存端来看,10月15日(周五)PTA社会库存为284.3万吨(-11.1万吨)。近期PTA装置陆续重启,预计下半月PTA将逐步累库,但10月整体库存压力不大。

【交易策略】
目前原油重心仍在提升,PTA成本重心仍趋上移,考虑到下游限电有所放松,刚需将有所回升,中期PTA仍建议回调逢低买入,维持多头思路。

风险提示:国际油价大幅下跌、双控对下游影响加大等。

乙二醇
【行情复盘】
期货市场:周四,乙二醇低开,盘中先扬后抑,EG2201收于6507,跌幅5.94%,减仓1483手。
现货市场:现货商谈清淡,6520-6530元/吨,01+40元/吨

【基本面及重要资讯】
(1)从供应端来看,国产量难以回升。煤制方面,周四荣信化工40万吨/年装置因气化炉问题停车,重启时间待定。河南濮阳20万吨/年的煤制乙二醇装置10月20日停车检修1个月。通辽金煤30万吨/年的乙二醇装置因原料供应紧张停车,重启待定。中海壳牌40万吨/年的乙二醇装置10月20日停车检修50天。整体来看,目前煤制装置受原料供应和生产效益问题,开工率延续低位,难有回升;油制装置陆续兑现检修,在浙石化新装置投产前,供应有收缩预期。进口方面,受引航问题,船货进港速度较慢,大量货物漂浮在海面尚未卸货,后续关注港口卸货速度,预计引航员问题短期难以解决。
(2)从需求端来看,下游聚酯限产有放松趋势。受政策指引,浙江地区限电环比有放松趋势,部分聚酯工厂近期有重启计划。经过前期限产,近期下游库存已有明显下降,预计后续下游对原料刚需回升,同时下游自身供需将有缓和。
(3)从库存端来看,截至10月18日(周一),主港乙二醇库存为55万吨(+2.7万吨)。10月18-24日,港口计划到港19.9万吨,处于正常水平,但需关注实际卸货速度。

【交易策略】
近期,受政策指引,煤价高位深度调整,预计短线乙二醇将跟随煤价弱势调整为主,期价波动加剧,暂时观望为主;中期,港口库存延续低位,期价仍有弹性,建议待后期煤炭价格企稳后再入多单。

风险提示:煤价持续大幅下跌、双控对下游影响扩大。

苯乙烯
【行情复盘】
期货市场:周四,苯乙烯冲高回落,EB2111收于9385(+0.74%)。
现货市场:企业报价和现货价格暂稳,有逢低补货成交。江苏现货9400/9460,11月下旬9450/9510,12月下旬9450/9500。

【重要资讯】
(1)成本端:能源供应紧张,原油偏强震荡;纯苯库存低位,在成本支撑下,偏强震荡。成本对苯乙烯支撑尚好。(2)供应端:10月装置检修和重启互现,预计产量与9月相当或减少。截止10月15日,周度开工率80.87%(-1.50%),茂名石化10月7日重启,浙石化60万吨装置10月10日停车20天,江苏新阳30万吨装置已重启,广州石化8万吨装置10月18日检修,中海壳牌一期下旬有检修计划。(3)需求端:限电政策有所放松,下游开工回升,且10月有约140万吨产能投产计划,预计需求回升。截至10月15日,PS开工率77.09%(-1.66%),EPS开工率63.40%(+18.87%),ABS开工率93.62%(+1.84%)。(4)库存端:截至10月20日,华东港口库存13.01(+0.06)万吨,进口船卸货加快,库存小幅增加。(5)生产利润:非一体化装置生产持续处于亏损状态,将限制苯乙烯下跌幅度。

【交易策略】
10月产量无明显增量预期,下游需求预期回升,而且在成本支撑下,预计苯乙烯偏强震荡。当前纯苯走势相对偏弱,苯乙烯华东地区供应相对充足,且宏观情绪拖累,带动苯乙烯回调,但是原油支撑仍在,预计苯乙烯下跌空间有限,关注9000支撑。关注:成本走势及下游需求变化。

短纤
【行情复盘】
期货市场:周四,短纤先扬后抑,PF2201收于7922(-1.44%)。
现货市场:企业报价和现货价格上调50-100,下游抵触高价,工厂产销25.86%(-6.49%),江苏现货价8050(+50)元/吨。

【重要资讯】
(1)成本端,成本回调,对短纤价格支撑转弱。PTA部分装置重启,但成本支撑尚好,价格偏强震荡;乙二醇供应偏紧,成本回落,带动价格回调。(2)供应端,部分装置重启,总体上检修仍集中。截至10月15日,直纺涤短开工率72.3%(+2.90%),三房巷部分产能重启,融利10万吨和恒鸣10万吨已经重启;福建山力7万吨装置已重启,经纬产能恢复至560吨/天。(3)需求端,10月下游和终端的订单存改善预期,且10月限电政策较9月有所放松,下游和终端开工率有所回升。截至10月15日,涤纱开机率为62%(+8%),限电政策放松,涤纱开机率回升。涤纱厂原料库存30.5(+0.5)天,逢低补货,原料较充裕。(4)库存端,工厂库存5.2天(+0.2天),由于部分装置重启,短纤工厂开工率回升,而价格持续上涨,下游购买意愿下降,使得库存小幅回升。

【交易策略】
当前成本回调,下游订单无明显改善,抵触高价原料,短纤跟随回调,但原油相对稳定,且短纤加工差仍处于低位,对短纤价格有支撑。预计短纤近期在煤炭价格下行的影响下跟随走弱,但下跌空间有限,建议前期低位多单减仓持有,控制风险,未入场者观望为主。关注:成本走势和需求变化。

高低硫燃料油
【行情复盘】
今日高低硫燃料油价格冲高回落,FU2201合约上涨-29元/吨,涨幅-0.94%,收于3065元/吨,LU2201合约上涨0元/吨,涨幅0.00%,收于3908元/吨。

【基本面及重要资讯】
1.根据富查伊拉石油工业区最近公布的数据,截至10月18日,富查伊拉用于发电和船用燃料的重质馏分油库存增长9.4%至775.1万桶,创两周新高。
2.波罗的海干散货运价指数周三上涨37点或0.8%,至4751点。海岬型船运价指数上涨46点或0.6%,至7275点;日均获利增加378美元至60333美元。巴拿马型船运价指数上涨70点或1.7%,至4236点;日均获利增加634美元至38128美元。超灵便型船运价指数上涨8点,至3618点,创2017年有统计以来新高。

【交易策略】
库存端:富查伊拉地区燃料油库存上升,主因为随着气温转凉空调需求下降,用于发电的高硫燃料油需求放缓。
需求端:由于夏季旺季过后中东和南亚地区电力需求整体下降,亚洲高硫燃料油市场表现相对疲软。由于液化天然气价格高于燃料油,来自韩国的低硫燃料油需求正在上升,韩国东西电力公司为其蔚山发电厂购买了10万吨硫含量最高为0.3%的低硫燃料油,会在10月装船。这是该公司自7月以来首次发布招标文件。韩国区域供热公司询购两批3万吨含硫量最高为0.3%的低硫燃料油船货,分别于11月中旬和12月中旬在平泽交割。招标将于10月22日截止。
成本端:国际能源署表示,欧佩克及其减产同盟国在2021年第四季度的日产量将比全球对其原油需求量少70万桶,由于供给端限制以及边际需求增加,使得四季度原油供需缺口可能进一步扩大。EIA公布美国产量及库存数据均低于预期,使得原油价格持续保持坚挺。
综合分析:受到成本端以及需求端影响,低硫燃料油价格继续维持偏强局面,而高硫燃料油随着中东地区气温下降,高硫燃料油需求有所减弱,同时由于柴油利润较高,低硫燃料油产量减少,低硫燃料油采购需求增加,使得低高硫价差有望继续走扩,建议多LU2201空FU2201合约继续持有,目标价差900-1000元/吨。

聚烯烃
【行情复盘】
期货市场:今日L/PP价格冲高回落,L2201合约上涨5/吨,涨幅0.05%,收于9305元/吨,PP2201合约上涨-67元/吨,涨幅-0.72%,收于9265元/吨。
现货市场:10月21日,LLDPE市场价格部分上涨,华北大区线性部分涨50元/吨;华东大区线性部分涨50元/吨;华南大区线性部分涨50元/吨。国内LLDPE的主流价格在9350-9800元/吨。

【基本面及重要资讯】
1.截至10月21日,主要生产商库存水平在82.5万吨,较前一工作日累库0.5万吨,涨幅在0.61%,去年同期库存大致在72.5万吨。
2.隆众资讯10月21日报道:本周期聚丙烯平均开工率环比下降3.01%至83.59%,中石化开工率环比下降3.45%至90.06%。

【交易策略】
供给端:从PE/PP周度开工负荷率来看,开工率维持在今年低值水平,供给端依然受限。周期内广州石化新装置20万吨/年及老装置一线14万吨/年,宁波台塑一线二线45万吨/年,燕山石化二线7万吨/年停车,使得周内聚丙烯平均开工率下降。
需求端:据卓创数据统计:农膜开工率继续缓慢抬升,周度需求数据变化不大,BOPP开工率继续降低,开工率依然受到一定程度拖累。PP下游需求若于PE。
库存方面:石化库存今日小幅累库,石化出厂价涨跌不一,港口库存周度变化不大,PP中间社会库存截至10月15日当周继续累库,各产业链库存均出现一定幅度累库情况。
利润方面:煤制烯烃以及甲醇制烯烃利润小幅走强,成本驱动压力减弱,聚烯烃低估值压力缓解。
综合分析:能耗双控背景下,部分煤化工装置降负荷运行,使得四季度供给端呈现边际递减预期的逻辑基础未变,需求方面,受到限电政策影响,下游开工率稳定偏弱。成本端方面煤炭价格下行,低估值压力缓解。后市来看,聚烯烃在供给边际减少,需求偏弱,成本驱动压力减弱背景下,价格预计继续震荡走低,建议卖保企业可择机卖保,注意头寸控制。

液化石油气
【行情复盘】
2021年10月21日,PG12合约冲高回落,期价小幅走高,截止至收盘,期价收于6266元/吨,期价上涨22元/吨,涨幅0.35%。

【重要资讯】
原油方面:美国EIA公布的数据显示:截止至10月15日当周,EIA原油库存为4.26544亿桶,较上周下降43.1万桶,汽油库存2.17739亿桶,较上涨下降536.8万桶,精炼油库存1.25394亿桶,较上周下降391.3万桶,库欣原油库存3123.1万桶,较上周下降232万桶。在原油及成品油库存下降的情况下,油价大幅走高。CP方面:10月20日,11月份沙特CP预期,丙烷862美元/吨,较前一交易日跌9美元/吨;丁烷842美元/吨,较前一交易日跌9美元/吨。现货方面:21日现货较为稳定,广州石化民用气出厂价稳定在6258元/吨,上海石化民用气出厂价稳定在6150元/吨,齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至6450元/吨。供应端:广石化、湛江东兴部分装置检修,上海高桥检修后供应逐渐减少,商品量存在下滑;泉州民用气短期停出,山东及东北部分炼厂检修,液化气整体产量有所下滑。卓创资讯数据显示,10月21日当周我国液化石油气平均产量72769吨/日,环比前一周期下降1541吨/日,减少幅度2.07%。需求端:前期检修装置略有恢复,但MTEB和烷基化装置利润依旧偏低,开工率依旧偏低。10月21日当周MTBE装置开工率为49.20%,较上期增加0.12%,烷基化油装置开工率为46.64%,较上期增加3%。随着气温的转凉,民用气需求将逐步增加。船期方面:按照10月21日卓创统计的数据显示,10月下旬,华南11船冷冻货到港,合计32.04万吨,华东11船冷冻货到港,合计42.2万吨。下旬到港量有所增加。

【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑,同时随着气温的转凉,民用气需求将逐步恢复,期价有望继续偏强运行,操作上20日均线附近可轻仓试多。

焦煤
【行情复盘】
2021年10月21日,焦煤01合约继续跌停,已经连续两个跌停板,盘面走势相当弱势,截止至收盘,期价收于3109元/吨,下跌423.5元/吨,跌幅11.99%。

【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率70.43%较上期值增3.62%;日均产量58.95万吨增1.96万吨。本周综合开工率小幅升高,主要由于山西、河北地区煤矿生产逐步恢复正常。需求方面:山西地区焦化企业开工率受环保限产的影响,开工率有所下滑,华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产,江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右,部分焦化企业开工率有所提升,山东地区焦化企业开工率在30-40%左右,短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为75.16%,较上期下降1.12%。全样本日均产量108.88万吨,较上期下降0.8万吨。进口煤方面:20日蒙煤通关450车左右,受疫情的影响,短期蒙煤进口量仍难以大幅增加。库存方面:整理炼焦煤库存为1959.99万吨,较节前下降20.3万吨,整体库存依旧维持低位。

【交易策略】
短期原煤产量虽有所增加,同时蒙煤通关量有所增加导致供需缺口有所收窄,期价上行驱动减弱,但在煤矿安监趋严的大背景下,国内焦煤产量仍难以大幅放量,同时蒙煤通关受疫情影响,具有较大的不确定性,供应偏紧的局面仍难以彻底缓解,后期将维持2800-3800元/吨区间的高位宽幅震荡。

焦炭
【行情复盘】
2021年10月21日,焦炭01合约继续跌停,截止时间收盘,期价收于3663.5元/吨,期价下跌499.5元/吨,跌幅12%,从盘面走势上看,短期期价走势偏弱。

【重要资讯】
当前焦炭处于供需双弱的局面。供应端:国家统计局10月18日发布的最新数据显示,9月份,全国焦炭产量3718万吨,同比下降9.6%。环比来看,9月份焦炭产量较8月份的3967万吨减少249万吨,下降6.28%。2021年1-9月份,全国焦炭产量35745万吨,同比增长1.3%,增幅较前8月收窄1.2个百分点。9月份焦炭产量的下降主要受能耗双控以及环保限产的影响。当前山西个别焦企有新增限产,华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产,江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右,部分焦化企业开工率有所提升,山东地区焦化企业开工率在30-40%左右,短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为75.16%,较上期下降1.12%。全样本日均产量108.88万吨,较上期下降0.8万吨。需求端:国家统计局数据显示,9月份,中国粗钢产量7375万吨,同比下降21.2%,1-9月份粗钢累计产量为80589万吨,同比增加2%,若完成全年粗钢压产的继续,则四季度粗钢月度产量为8227万吨,从9月份的粗钢产量来看,已经大幅低于8227万吨的平均值,故后期铁水产量将触底回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.07%,环比上周增加0.55%,同比下降10.34%。日均铁水产量216.22万吨,环比增加1.92万吨,同比下降31.07万吨。从统计的数据来看,铁水产量有所回升,需求端在边际改善。

【交易策略】
当前焦炭供应难以大幅增加,需求在逐步改善的情况下,焦炭基本面悲观预期在逐步改善。当前焦炭走成本端驱动的逻辑,在焦煤走弱的情况下,焦炭亦跟随焦煤下跌而下跌。后期焦炭将随着焦煤一起维持高位震荡,预计震荡区间为3200-4500元/吨。

甲醇
【行情复盘】
甲醇期货继续大幅跳空低开,盘面日内波动幅度加大,午后煤炭板块再度走弱,拖累煤化工跳水。

【重要资讯】
现货市场气氛不佳,沿海地区甲醇现货重心下移,内地市场弱势整理运行。近期甲醇厂家签单情况一般,出货情况相对平稳。受到政策层面的影响,上游煤炭市场重挫下行,成本端将跟随逐步回落,形成的支撑减弱。成本端变化向下传导,甲醇厂家出货为主,暂无挺价意向。虽然甲醇行业开工水平回落,供应端压力有所缓解,但下游市场需求表现不济,对甲醇难以形成有效提振,市场呈现供、需两弱局面。由于进口货源成本仍偏高,甲醇进口未有明显增加。最新统计数据显示,甲醇港口库存出现回落,缩减至96万吨。频繁封航以及滞港导致华东区域船货卸货周期再度延长以及速度缓慢,甲醇港口库存难以快速累积。

【交易策略】
甲醇市场行情前期主要来自于成本端引导,后期或逐步回归基本面,整体走势转弱,操作上可在20日均线附近轻仓试空。

PVC
【行情复盘】
PVC期货向下突破,盘面大幅跳空低开,回踩40日均线附近支撑,录得长上影线。

【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛一般,各地区主流价格继续松动,市场存在抛货现象。电石价格相对坚挺,而PVC现货价格在期货调整拖累下不断下调,PVC企业面临成本压力有所增加。西北主产区企业库存水平尚可,部分存在预售订单,但新接订单情况一般,出厂报价普遍下调,但市场价格仍处于倒挂状态。最新统计数据显示,PVC开工水平窄幅回升至67.71%,尽管检修企业增加,但部分装置运行负荷提升,导致开工率略有提升,供应端压力依旧不大。贸易商排货意向增加,但下游市场主动询盘匮乏,刚需小单补货为主,实际商谈价格走低,放量难以提升。

【交易策略】
当前市场多空因素交织,洗盘力度加大。业者预期走弱,加之市场情绪的扰动,PVC期货逐步走弱,操作上建议11000关口附近轻仓试空。

动力煤
【行情复盘】
10月21日,动力煤主力合约ZC2201低开低走,继续跌停封板,报收于1587.4元/吨,下跌9.57%。现货方面,曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比有所下降。

【重要资讯】
秦皇岛港库存水平有所上升,锚地船舶数量有所增加。产地方面,榆林地区调价煤矿数量有所减少,下游客户保持刚需采购,多数煤矿库存低位运行。此外,个别煤矿要求,今日起进矿装车外地司机必须携带48小时有效核酸检测报告,否则不予装车;鄂尔多斯地区来看,受近期政策调控因素影响,下游客户观望情绪增加,区域内在产煤矿整体出货节奏放缓,昨日煤炭公路销量降至137万吨/天,日环比减少33万吨/天。港口方面,政策调控持续施压,市场观望情绪增强,下游采购推迟,部分终端出现违约情况,恐慌情绪下部分贸易商出货积极,报价下浮,市场预期短期煤价将继续调整,买卖双方均减少操作,等待市场明朗。

【交易策略】
从盘面上看,资金呈流出态势,主力多头减仓较多。目前坑口港口煤价暂时企稳,坑口销售情况较好,但响应政策开始降价。旺季来临,下游电厂的低库存带来补库需求,给予煤价一定支撑。另一方面,各省市限电情况还在继续,一定程度的缓解电厂供电的压力,需要密切关注电厂日耗是否出现断崖式下跌。盘面如期开始回调,建议暂时观望为主,目前市场行情较极端,建议待企稳后再行操作。01合约下方支撑位1000附近、上方压力位在2000元一线。

纯碱
【行情复盘】
周四纯碱期货盘面下行,主力01合约跌5.06%收于3134元。

【重要资讯】
本周纯碱厂家加权平均开工负荷76.6%,较上周同期提升2.6个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87.2%,联碱厂家加权平均开工63.3%,天然碱厂加权平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在52.3万吨左右。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷74%,较9月末提升3.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工79%,联碱厂家加权平均开工67.8%,天然碱厂加权平均开工84.2%。
本周国内纯碱厂家库存总量为33-34万吨,环比增加13.9%,为连续第三周库存增加。其中重碱库存18-19万吨,库存集中度较高,库存主要集中在西北、西南、华东地区。纯碱厂家开工负荷提升,终端拿货积极性不高,近期青海地区铁路运输不畅,部分厂家库存略有增加。

【交易策略】
供给端消息平静,需求方面多空交织。浮法玻璃减产力度存在不确定性,光伏玻璃需求向好,轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。建议投资者谨慎操作,严格止损;生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有,并择机把握新的逢高卖保机会。

油脂
【行情复盘】
周四国内植物油价格先扬后抑,主力P2201合约报收9830点,上涨16点或0.16%;Y2201合约报收10128点,上涨8点或0.08%;OI2201合约报收12460点,下跌21点或0.17%。现货油脂市场:广东豆油价格强劲反弹,当地市场主流豆油报价11000元/吨-11060元/吨,较上一交易日上午盘面大涨300元/吨;东莞贸易商:一级豆油预售基差集中在01+700-750元左右。广东广州棕榈油价格升幅明显,当地市场主流棕榈油报价10750元/吨-10810元/吨,较上一交易日上午盘面大涨300元/吨;贸易商:24度棕油预售基差报价集中在01+750-800左右。江苏张家港菜油价格强劲反弹,当地市场主流菜油报价12580元/吨-12640元/吨,较上一交易日上午盘面大涨340元/吨;四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。

【重要资讯】
马来西亚棕榈油委员会(MPOC)预计所有油脂需求将会恢复,尤其是市场上最具价格竞争力的棕榈油。马来西亚棕榈油委员会首席执行官拿督WanZawawiWanIsmail博士称,马来西亚和印尼将是全球油脂贸易的焦点。马来西亚和印尼占到全球棕榈油产量的85%左右。他说,2021年全球油脂市场表现说明今年全球生产商和消费者一直面临挑战,因为新冠疫情导致油脂消费模式发生转变。在这样的挑战中已经有乐观的迹象出现。他在MPOC主办的价格趋势网络研讨会上表示,由于全球约30%的油脂产量来自马来西亚和印尼,因此这两个国家在棕榈油价格预测方面扮演着重要的角色。德国油世界称,2021年全球油脂产量(主要是棕榈油、豆油、菜籽油和葵花油)预计增至2.4276亿吨,高于2020年的2.3861亿吨。其中棕榈油所占比例最高,达到32%,其次是豆油,占到25%,其他油24%,菜籽油11%,葵花油8%。

【交易策略】
周四国内植物油价格继续保持上涨,但午后受整体大宗商品价格下行的影响,多头在高位选择平仓获利了结,导致三大植物油价格将全天涨幅基本全部回吐。目前整体植物油基本面并没有太大变动,但是由于油脂价格的大幅上行,三大油脂都已创下年度内的高点,随着国家对黑色系产品的调控,过高的植物油价格未来也面临不可知的调控风险,这使得盘面价格在冲高后出现大幅的回落。对于国内植物油而言,4季度面临菜籽和大豆进口量的下行,其中菜籽进口的减少源于加拿大菜籽的减产,而大豆进口量的减少源于目前对美豆采购量的滞后。棕榈油方面由于印度和印尼进出口政策的调整,预期未来马来棕榈油供需将面临加剧的紧缩。在4季度植物油供需格局住偏紧的情况下,预计植物油价格难以出现大幅的下行,短期内如果植物油价格追随整体商品走势出现下调,那么则给出较好的买入机会,建议逢低买入菜油和棕榈2101合约。

豆粕
【行情复盘】
21日连粕震荡收涨,截止收盘主力合约M01报收于3254,涨6,涨幅0.18%,持仓116.6万手,日减仓2.86手。现货方面,今日沿海区域油厂主流报价3530-3650元/吨,广东3530涨10,江苏3550涨30,山东3610涨10,天津3650稳定。

【重要资讯】
巴西国家商品供应公司(CONAB)称,截至10月16日,巴西2021/22年度大豆播种完成了23.7%,远高于上年同期的7.7%。一周前的播种进度为12.4%。CONAB收集12个州的播种进度数据,这12个州占到全国大豆播种面积的97%左右。截至10月16日,首季玉米播种完成32.1%,比一周前高出3.1%,略低于去年同期的33.4%。小麦收割完成38.3%,相比之下,一周前为34.7%,上年同期为53.9%。巴西国家气象局(Inmet)的预报显示,截至10月25日的一周,马托格罗索州大部分地区将会出现有利降雨。降雨将补充土壤水分,有利于大豆播种、出苗以及初期生长。在马托皮巴这四个州,托坎廷斯州、马拉尼昂州和巴伊亚州将会出现大雨,有助于壤水分恢复,对大豆播种有利。

【交易策略】
周四国内豆粕价格继续保持小幅上扬的走势,国内工业品价格的大幅下行对蛋白品种影响偏小。目前国内豆粕价格主要受外盘美豆走势影响,国内下游生猪存栏虽然仍处于高位,但4季度处于蛋白消费淡季,加上生猪的提前出栏,消费短期内处于下行。另一方面,国内本年度对美豆采购进度偏缓,截止上周,国内对美豆净销量同比减少1000万吨,预计4季度大豆到港量将明显低于去年。在供需两弱的情况下,国内豆粕价格短期内不会有明显的方向性驱动。4季度国内豆粕价格若想要有大的上浮,需要看拉尼娜气候对南美大豆种植期带来的影响。短期内建议蛋白交易仍采取观望为主,或者逢低做多油粕比价。

菜粕
【行情复盘】
期货市场:菜粕01合约周四小幅震荡,收跌5点或0.19%至2609元/吨。
现货市场:周四我国菜粕现货价格相对平稳。江苏南通贸易商国产加籽粕价格稳定为主,当地市场主流国产加籽粕报价3050元/吨,较昨日持平;福建厦门贸易商国产加籽粕价格总体持稳,当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨,较昨日持平;广东东莞贸易商(基差)国产加籽粕价格基差报价为主,广东东莞贸易商(基差)报价2201+320;广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主,广西防城港贸易商报价2201+210。

【重要资讯】
私营分析机构IHSMarkit公司称,2022年美国大豆播种面积将达到8733.5万英亩,产量将达到44.55亿蒲,单产平均将达到51.5蒲/英亩。作为对比,美国农业部预计今年美国大豆播种面积为8720万英亩,产量为44.48亿蒲,单产平均为51.5蒲/英亩。

【交易策略】
巴西大豆播种进度已达22%,超过去年同期8%,但巴西产区受拉尼娜气候影响短期再次偏干旱,需观察是否会影响后续大豆播种进度引起天气炒作。受美湾港口装运能力恢复和中国油厂榨利修复影响,美豆出口数据持续向好,美豆短期迎来反弹,但10月USDA供需报告显示21/22年度美豆库消比增加至7.27%,美豆供给逐步宽松,反弹空间预计受限。加拿大菜籽已收割完成,但受加拿大菜籽减产幅度同比超30%影响,农户惜售情绪严重,菜籽后期预计供给紧张,但由于四季度油脂预计供应紧缺,ICE菜籽成本端的提振将更多的体现在菜油上,油粕比的跷跷板效应将施压菜粕期价。国内日照地区油厂因限蒸汽影响开机受限,水产养殖利润良好,10月份水产养殖预计仍处于旺季,短期菜粕供给依旧偏紧,但受油厂榨利修复影响,后期油料到港或将有所增加,基差预计震荡偏弱格局。11月份开始水产养殖需求将逐步季节性转淡,菜粕将逐步步入增库存周期。综上所述,短期需关注美豆出口数据改善是否会带领菜粕期价反弹,操作上仍建议逢高偏空操作。

玉米
【行情复盘】
期货市场:主力01合约日内震荡整理,涨幅0.23%;
现货市场:周四玉米现货价格继续稳中上涨。南方港口价格继续回升,锦州新粮集港报价2460-2480元/吨,广东蛇口新粮散船2740-2760元/吨,集装箱一级玉米报价2800-2840元/吨,较周三提价10-20元/吨;东北玉米价格弱势震荡,黑龙江深加工主流收购2250-2350元/吨,吉林深加工主流收购2300-2400元/吨,内蒙古主流收购2400-2500元/吨;山东收购价2550-2700元/吨,河南2650元/吨左右,河北2450-2600元/吨之间。(中国汇易网)

【重要资讯】
(1)分析机构IHSMarkit预计2022/23年度美国玉米播种面积为9237万英亩,比早先预测值下调1%。
(2)日本农林水产省(MAFF)周三发布的数据显示,2021年8月份日本动物饲料的总产量为1,922,731吨,低于7月份的1,945,965吨,也低于2020年8月份的1,855,745吨。8月份玉米在饲料生产中的占比为46.9%,低于7月份的47.2%,也低于去年同期的49.8%。高粱占比1.1%,7月份1.1%,去年同期1.5%。小麦占比1.9%,7月份1.9%,去年同期1.5%。大麦占比3.8%,7月份3.8%,去年同期3.5%。
(3)深加工消费量:据Mysteel农产品统计,2021年42周(10月14日-10月20日),全国主要122家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米100.7万吨,较前一周减少0.9万吨;与去年同比减少10.4万吨,减幅9.36%。
(4)市场点评:北半球玉米产区表现平稳,继续兑现丰产预期,释放市场利空情绪,产区收获兑现中对市场虽有压力,但是程度预期将有所减弱,此外,拉尼娜预期以及化肥成本上升提振市场情绪,CBOT玉米期价短期或迎来反弹。国内市场,玉米竞争优势提升以及深加工企业季节性补库需求或对短期市场形成一定的提振,支撑期价短线的走高,但是国内玉米以及全球玉米年度供需预期转向宽松,也将限制期价的上升力度,此外,小麦、定向玉米拍卖同样增加市场宽松预期,对于玉米期价整体维持区间内波动的判断。

【交易策略】
玉米01合约短期或延续偏强波动,操作方面建议关注2610附近的压力。

淀粉
【行情复盘】
期货市场:主力11合约日内高位回落,跌幅1.1%;
现货市场:周四国内玉米淀粉价格稳中上涨。中国汇易网数据显示,黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3260元/吨,较周三持平;吉林长春玉米淀粉现货报价为3250元/吨,较周三持平;河北宁晋玉米淀粉报价为3570元/吨,较周三上涨20元/吨;山东诸城玉米淀粉报价为3630元/吨,较周三上涨50元/吨。

【重要资讯】
(1)企业开机率:本周(10月14日-10月20日)全国玉米加工总量为52.95万吨,较上周玉米用量增加1.83万吨;周度全国玉米淀粉产量为27.46万吨,较上周产量减少0.61万吨。开机率为56.14%;较上周开机率下调3.03%。(我的农产品网)
(2)企业库存:据我的农产品网信息显示,截止10月20日,玉米淀粉企业淀粉库存总量57.4万吨,较上周减少5.5万吨,降幅8.79%;月环比降幅13.50%;年同比增幅0.31%。
(3)市场点评:本周在限电限气影响下,玉米淀粉企业开机率环比下降,下游需求相对稳定的情况下,企业库存有所下降,部分区域供应偏紧仍然支撑市场,短期市场延续阶段性偏强波动。

【交易策略】
煤价上涨提振企业成本,局部地区供应偏紧提振市场情绪,淀粉11合约下方仍有支撑,操作方面短期建议观望。

橡胶
【行情复盘】
期货市场:21日沪胶冲高回落。RU2201合约最高见15985元,收盘略涨0.53%。NR2112合约最高见12680元,收盘下跌1.20%。

【重要资讯】
据隆众资讯统计,截止10月10日,中国天然橡胶社会库存较9月26日上涨1.45%,环比涨幅小幅扩大,同比降低31.5%,同比跌幅基本平稳。

【交易策略】
周四早盘沪胶继续冲高,本周以来累计涨幅约1200元,主力合约一度距16000元近在咫尺。并且,成交量连日放大,资金入市热情空前。不过,根据统计局的数据,9月份国内轮胎外胎产量仅6871.6万条,不仅是今年以来单月最低水平,也是自2011年以来同期最低水平。10月份受国庆假期影响,相关企业开工率较低,且部分地区限电也有不利影响,近期轮胎生产恐怕难以显著增加。当然,天胶现货库存偏低对胶价有支持,且预计四季度会出现“拉尼娜”现象,低温多雨可能还会继续困扰天胶生产,这些都是潜在的利多因素。相对而言,需求端回升的力度恐怕难以达到上年同期水平,而全球天胶增产是大概率事件,只是增幅因天气因素而存在不确定性。当前沪胶价格较9月底上涨了近两千元,在供需形势进一步向好之前胶价升势恐怕后继乏力。而且,有色金属、黑色系等前期领涨板块出现回调,沪胶可能也要回撤夯实底部支撑,上游企业可逐渐布局卖出保值头寸。

白糖
【行情复盘】
期货市场:21日白糖期货冲高回落。SR2201合约最高见6072元,非常接近8月中旬高点,收盘上涨1.22%。

【重要资讯】
9月份我国进口糖87万吨(8月份进口糖数量为50万吨),同比上年同期增长61.1%,进口金额人民币233098万元;1-9月份中国累计进口糖384万吨,同比上年同期增长38.4%。

【交易策略】
9月份外糖进口量87万吨,创出年内新高。而且,上年度陈糖结转库存高达104.88万吨,较前两年同期库存总和还多出约12万吨,是2015年以来最高水平。虽然预计2021/22年度甜菜糖可能减产40万吨,但并不会造成食糖供应短缺。此外,国内甘蔗糖厂集中开榨预计在11月底至12月中旬,年底前供应压力还会增大。还有,巴西普遍降雨可能使得下年度甘蔗增产,国际糖价继续走低。这样,郑商所期货糖价可能还会承压回落,制糖企业可逢高逐渐进行卖出保值。

棉花、棉纱
【行情复盘】
10月21日,郑棉主力合约跌1.22%,报21115。棉纱主力合约跌1.2%,报28780。棉花棉纱短期高位震荡,收购价短期今日略有回落,约10.2-10.5区间,折合皮棉成本在23500附近,期货仍维持贴水。短期关注收购价格变动。

【重要资讯】
北疆机采棉收购价再度下调,石河子、阜康区域到厂10.4-10.5(蛋卷),最低达10.2-10.3(散花)。棉农心理开始波动,目前区间普遍接受,交售量积极性有所提升。
印度棉协9月月报,2020/21年度产量及期末库存双双调减。产量预期小幅减2.55万吨至600.1万吨;需求上调8.5万吨至569.5万吨;出口增1.7万吨至132.6万吨;期末库存减12.75万吨至127.5万吨。
受商品下跌影响,郑棉弱势震荡。棉纱现货近日上涨情绪降温明显,商家让利居多。但下游依然不买账,价高量弱。一纱厂进入十月以来库存持续增加,订单减少,现货库存已15-20天。

【交易策略】
棉花短期震荡幅度加大,棉花棉纱观望。
期权方面,波动率维持高位,创下历史新高,后期继续大涨概率不大,中期以做空波动率策略为主。

纸浆
【行情复盘】
期货市场:纸浆期货主力合约日内收于5306元/吨,下跌32元/吨。
现货市场:针叶浆现货市场暂稳整理,下游按需补货,市场含税参考价:银星5350-5400元/吨,加针报5550-5600元/吨。

【重要资讯】
9月,我国共进口阔叶木片115.44万吨,环比下降4.31%,同比下滑111.40%,2021年阔叶木片累计进口量1137.25万吨,同比增加16.15%。
9月份针叶浆进口量70.61万吨,环比增加8.21%,均价894.2美元/吨。阔叶浆进口量87.87万吨,环比下滑15.52%。
文化纸下游经销商交投略有转好,部分地区价格上探100-200元/吨,印厂适量备货,需求面利好稍有显现。
白卡纸厂库存压力不大,个别社卡排单较满,多数纸厂存提涨意向,贸易商积极消化库存,少数适度备仓,下游按需采购。
生活用纸陆续有涨价函发出,纸企积极推进前期涨价函落实,供应压力暂时不大,下游存在双十一备货需求。

【交易策略】
纸浆低位暂稳,近日有所反弹,现货市场价格变动不大,纸厂采购依然较少,心态一般。近一周成品纸价格上调的力度增强,纸厂积极推涨,情况有所好转,前期较低开工,使累库压力减轻,同时双11及年底备货需求逐步启动,纸厂自身挺价意愿增强。目前终端依然谨慎,大范围涨价接受情况一般,因此纸厂利润也未有明显回升,在此之下,涨价需求也不会立刻好转,在到货压力不大的情况下,后期纸厂开机回升有助于纸浆再次去库,但港口目前显性库存量一直在全年均值水平,而上期所注册仓单量则大幅增加,总库存依然较高,因此价格走强要在库存回落之后,短期压力仍在,同时市场整体情绪较弱,谨慎做多,继续关注5100元支撑。

(来源:方正中期)

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