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10月25日期市夜盘提示

导语:10月25日国内期货市场关键品种行情复盘、基本及重要资讯整理及夜盘交易策略提示10月25日国内期货市场关键品种行情复盘、基本及重要资讯整理及夜盘交易策略提示

贵金属
【行情复盘】
美联储主席鲍威尔表示,美联储很快开始缩债并与2022年中结束缩债,货币政策调整步伐基本被市场所消化,故货币政策的影响减弱,美元指数走弱提振贵金属,叠加通胀及通胀预期持续上涨影响下,贵金属日内维持震荡走强的趋势,但是美债收益率的强势亦限制了贵金属的涨幅。伦敦金现震荡上行,整体在1791-1802美元/盎司区间偏强运行,再次突破1800美元/盎司关口。伦敦银现亦震荡上涨,整体在24.27-24.55美元/盎司区间偏强运行,涨幅达到0.5%以上。沪金沪银方面,日内维持震荡调整的趋势,沪金小涨0.21%至370.14元/克;沪银小涨0.42%至5001元/千克,收于5000上方,受阻于60日均线

【重要资讯】
①鲍威尔讲话再次强调了11月缩债的必然性,并给出明确的时间表就是2022年中结束QE,这说明月缩债额将会达到150-200亿。对于加息,鲍威尔则强调不是加息的时机,但是并没有明确说加息的预期,并且鲍威尔放弃了其一直强调高通胀只是暂时性的观点,说明鲍威尔担心通胀持续高企,此情况下提前加息亦会在所难免。
②大规模抗疫支出维持了联邦政府的大规模借贷需求,美国2021财年预算赤字创下有纪录以来的第二高。截至9月的预算年度,美国政府财政赤字为2.77万亿美元,相比2020年创下的3.13万亿美元的历史最高有所改善。
③截至10月13日至10月19日当周,黄金投机性净多头增加7810手至193349手合约,表明投资者看多黄金的意愿升温;投机者持有的白银投机性净多头增加12369手至30356手合约,表明投资者看多白银的意愿有所升温。

【交易策略】
前期黄金一度突破1830美元/盎司关键点位,形成双顶形态。美联储货币政策转向预期大幅升温,美债收益率和美元指数持续上涨,黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间,形成短线支撑。高通胀影响下,短期内贵金属继续震荡偏强运行;美联储缩债基本被市场所消化,关注其是否更加鹰派缩债以及加息提前的预期,若如此,贵金属年内剩余时间维持弱势。
短期,高通胀、缩债被市场计价影响下,黄金一度涨至1800美元/盎司上方,沪金涨至375元/克附近,然而鲍威尔讲话使其回落。通胀上涨预期影响下,贵金属短期内仍有小幅上涨的空间,上方继续关注1800美元和1833美元/盎司关口,沪金则需要关注375-377元/克区间阻力。白银一度涨至24.8美元/盎司(沪银5100元/千克上方)的前高位置,受鲍威尔讲话高位回落,上方继续关注24.85的前高位置(沪银需要关注5100和5200元/千克两个位置),短期内维持震荡偏强走势,市场关注焦点为美联储议息会议。
年内剩余时间,美联储11月议息会议,若鹰派缩债或提前加息预期增强,贵金属仍会再度走弱,1720-1740美元/盎司(357-365元/克)区间依然是重要阻力位,不排除再度下探1650-1675美元/盎司区间(355-360元/克)的可能。白银跌至21.2-21.6美元/盎司区间(4600-4650元/千克)的可能亦存在。议息会议前,我们建议维持逢高沽空思路;当然议息会议前后的低点亦是做多良机。年内剩余时间,白银的操作机会更多。
中长期来看,货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下,黄金配置价值依然会比较高,做中长期资产配置者,可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面,仍可以卖AU2112C400/AU2112C388赚取期权费。


【行情复盘】
今日沪铜低开高走,CU2112合约收于72110元/吨,跌0.07%。现货方面,长江有色均价72830元/吨,跌540元/吨。今日仓单报价84-104美元/吨,均价较前一交易日下调1美元/吨;提单报价83-98美元/吨,均价较前一交易日下调2美元/吨,QP11月,报价参考10月底及11月中上旬到港货源。LME0-3升水153美元/吨,对11合约进口亏损在450元/吨附近。

【重要资讯】
1、外电10月21日消息,自由港首席执行官RichardAdkerson表示,全球将有一段时间会非常短缺铜,对于这个行业来说,供应是真正存在的问题。除非监管机构为更多矿山开绿灯,否则全球铜供应量低将抑制全球气候目标的完成。LME铜库存降至至1974年以来最低水平就是一个预警信号。
2、据海关总署数据显示,2021年9月中国进口精炼铜(未锻轧铜含量>99.9935%的精炼铜阴极及未锻轧其他精炼铜阴极)共24.53万吨,环比增加3.81%,同比减少51.51%;1-9月份累计进口244.92万吨,累计同比减少29.16%。
3、截至10月25日周一,SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五增加0.39万吨至9.86万吨,连续三周出现周一库存增加,这是个积极的信号,关注何时周五也能累库,届时库存走势将出现拐点。上周末全国各地区的库存主要增在上海和广东地区;其他地区或不变或小幅减少。
4、近期行业专家表示,汽车芯片短缺的至暗时刻已经过去,预计接下来的几个月,国内汽车产销会逐步走强。乘车联会秘书长崔东树认为,汽车芯片供给最黑暗的时期已经过去,未来会持续改善。但想完全解除芯片的短缺,估计还是要到明年春节销售高峰之后。

【操作建议】
今日沪铜有止跌企稳的迹象,但因国内能源价格仍在下跌通道中,利空情绪暂未完全消化。铜市目前利空偏情绪面,从基本面来看,欧洲能源危机料在短期难以解决,而在当前全球铜显性库存低位和供应收紧预期下,四季度仍易涨难跌。鲍威尔最新讲话亦值得关注,他一改通胀暂时论,认为如果通胀持续高位,可能会提前动用利率工具,加之今年以来FOMC会议纪要前后,避险情绪驱动下铜价都会有短期向下调整的规律,建议观望等待会议结束,情绪宣泄后的回调买入机会,而期权方面,目前隐含波动率仍处高位,可以考虑卖出波动率的操作。


【行情复盘】
今日沪锌低开高走,ZN2111收于24700元/吨,跌0.10%。上海0#锌主流成交于24760~24970元/吨,双燕成交于24780~25000元/吨;0#锌普通对2111合约报贴水30~20元/吨左右,双燕对2111合约报平水;进口0#锌下月票成交于24760~24980元/吨,1#锌主流成交于24690~24900元/吨。

【重要资讯】
1、据山西省工业和信息化厅发布消息,为深入打好污染防治攻坚战,巩固蓝天保卫战成果,山西省现将通知2021-2022年秋冬季重点行业错峰生产工作,内容主要有:错峰生产的时间:从2021年11月1日—2022年3月31日;错峰生产范围:对钢铁、焦化、有色(电解铝、氧化铝)、铸造、化工(煤制氮肥、炭黑)、建材(砖瓦、耐火、陶瓷、石灰、水泥熟料及粉磨站)等重点涉气行业企业实施秋冬季错峰生产。
2、国家发展改革委等部门发布《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》以推动重点工业领域节能降碳和绿色转型,坚决遏制全国“两高”项目盲目发展,确保如期实现碳达峰目标。首批聚焦能源消耗占比较高、改造条件相对成熟、示范带动作用明显的钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业和数据中心组织实施。
3、海关总署最新海关数据发布,2021年9月,进口精炼锌3.26万吨,同比下降26.69%,环比增加19.44%。合计出口精炼锌0.0018万吨,即2021年9月净进口3.26万吨。2021年1-9月累计进口36.18万吨,同比增加1.08%。

【操作建议】
今日沪锌有止跌企稳的迹象,但能源价格仍在下行,11月FOMC会议即将来临,利空情绪仍存。从实际基本面来看,此轮沪锌大涨的原因—欧洲能源的短缺危机,在短期仍难见解决的可能性,同时进入年末,国内环保压力再度袭来,能耗双控的压力仍存,锌可能再度进入供需双弱的局面,以目前的库存走势来看,限产限电的影响对供应端的干扰要大于需求。在未来在国内能源价格企稳后,锌价仍有较大反弹空间,建议观望等待情绪宣泄后的做多机会,期权以卖出深虚值看跌为主。


【行情复盘】
10月25日,沪铝主力合约AL2112高开高走,全天先抑后扬重心小幅上移,报收于21665元/吨,环比上涨0.39%。长江有色A00铝锭现货价格下跌240元/吨,南通A00铝锭现货价格下跌200元/吨,A00铝锭现货平均升贴水缩小到-80元/吨。

【重要资讯】
上游方面,目前电解铝厂依旧保持观望态度,且伴随采暖季的到来,电解铝的减产力度或超过氧化铝的减产,刚需需求存在减少预期,当前氧化铝价格上涨的速度和幅度开始放缓,市场对于价格上涨的可持续性表现担忧。供给方面,10月22日国网青海省电力公司发布通知,取消执行有序用电。10月22日,江苏省发改委运行局通知,10月25日暂停轮停限电。贵州电网发函要求省内电解铝厂快速减产。库存方面,10月21日,SMM统计国内电解铝社会库存95.7万吨,周度累库7.0万吨,多个主要消费地表现累库,主因到货增多同时消费不佳。SMM统计最新铝棒库存数据显示,目前铝棒库存较上周四减少0.32万吨至18.12万吨,降幅1.76%,至此为铝棒社会库存连续积累8周以后首次去库。

【交易策略】
从盘面上看,资金呈小幅流出态势,主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变,电解铝产能仍然趋紧。但是部分省份已经开始逐步取消限电,这将同时产生上游产量增加,下游需求增加的影响。成本端氧化铝价格上涨趋势有所放缓。目前正值消费旺季,但双限使得部分加工企业被限产,铝下游加工行业开工持续下滑。操作上建议买入保值企业可多批量轻仓买入进场,整体上仍然是供应下降强于需求下降,中长线依然延续易涨难跌的局面,12合约上方压力位25000,下方支撑位20000。


【行情复盘】
周一锡价冲高回落,沪锡2111合约收于281490元/吨,下跌0.54%。SMM1#锡均价290000元/吨,较前一交易日上涨750元/吨。美元指数小幅走低。

【重要资讯】
10月25日,上期所锡期货仓单为1030吨,较前一交易日减少18吨。上周上期所锡库存较前一周减169吨至1672吨。LME锡库存为995吨,较前一交易日增加20吨。
SMM数据显示,10月22日,上海、广东地区锡锭社会库存合计2186吨,较前一周减少573吨。
WBMS最新数据显示,1-8月全球锡市场供应短缺2800吨。8月精练锡产量为2.91万吨,消费量为2.96万吨,当月供应短缺500吨。

【交易策略】
伴随锡价高位回落,下游积极补库,导致国内社会库存大幅走低,据SMM统计截止上周五广东上海两地锡锭社会库存合计2186吨,较前一周减少573吨。当前国内外库存持续处于低位,现货市场延续供应紧张格局,造成现货高升水且期货市场Back结构,锡价整体易涨难跌。当前限电政策对锡市供需持续造成冲击,后续政策存在不确定性,不过在锡精矿加工费走高、高锡价刺激锡矿供应增长下,SMM预计10月精锡产量环比大增。另外,目前美联储缩表路径清晰,市场转向关注通胀及加息问题,将主导美元走势,预计美元震荡走高。当前煤炭价格暂未企稳,商品市场处于高波动状态,暂不建议追涨。


【行情复盘】
镍价收跌,NI2111收于149880跌1.01%。15万关口附近整理。

【重要资讯】
美元指数整理反复,外盘回落调整。我国能源价格持续调整,工业品回调跟随,镍阶段急升后回落跟随走势,暂时整理反复。镍生铁本身供需偏紧,供应端扰动增加,区域可能减产情况会持续偏紧,上周成交价有再度上移至1530元/镍点,1525元/镍点的新交易达成,本周暂时报价平稳,未见新的大厂成交报告。印尼10月有新的镍生铁产能释放。海运费高企运力不足,贸易问题影响供应,镍国内外库存总量仍在下降,总体量偏低均对镍价有结构上的支持,近月偏强。我国镍矿石供应并不宽松,且菲律宾雨季临近发货量料会逐渐减少。镍生铁报价偏强运行,均价上升至1502.5元/镍点,电解镍盘面较镍生铁均价在平水附近反复。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑,进口补充镍生铁量暂未能有显著改善,镍生铁在不锈钢厂备料过程中仍会保持偏坚挺。镍价升水从低迷状态中有所修复,价格下跌后今日交投有所修复,且甘肃附近的疫情对于生产虽无影响但可能阶段影响物流,本周镍豆库存有所下降。LME现货镍外盘库存继续下降趋势,已至15万吨以内。电池级硫酸镍价格35750元,较前期下调后企稳,近期镍豆生产硫酸镍经济性显著下降。特斯拉宣布,全球范围较低续航里程的电动车使用磷酸铁锂。不锈钢现货市场略有回升,而节前限产的阶段供应在恢复,最新现货库存显示环比下降。不锈钢成本价坚挺。区域严控碳排放,不锈钢大厂执行减产是当前市场交易的热点,下游需求也受限电影响,需求依然偏淡。江苏仍在较为坚决的进行限产,因此后续生产边际提升的空间仍可能有限,不过近期电力供应情况已经在逐渐改善,后续因缺电的限产可能有所改善,但能耗双控的限产仍可能会继续执行。不锈钢库存暂时未有压力。

【交易策略】
LME镍价20000美元附近整理反弹,上观20200附近。目前来看,镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍在150000元附近震荡调整,料会延续整理。后续看能源危机演化持续性以及有色海外供应的进一步变化,共振波动的影响力依然较为强劲,后续关注国内关注煤炭调整的带跌力度有所弱化,自身反弹则有待有色整体共振。


【行情复盘】
周一铅价小幅上涨,Pb2111收于15985元/吨,上涨0.57%。上海1#铅主流成交于15650-15750元/吨,均价15700元/吨,持平前一交易日。美元指数小幅走低。

【重要资讯】
据SMM调研,10月15日-22日原生铅冶炼厂周度三省开工率为50.8%,环比下滑1.89%。
据SMM调研,10月15日-22日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.37%,较前一周基本维稳。

【操作建议】
SMM统计上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为50.8%,环比下滑1.89%,主因原生铅冶炼企业集中检修及河南等地实行新一轮限电政策。再生铅方面,再生铅利润修复,企业生产积极性提高,叠加再生铅扩建产能释放,再生铅供应增多。需求方面,五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.37%,较前一周基本维稳,限电对需求端影响料逐步显现。库存方面,国内外库存走势背离,国内高库存但持续回落,LME低库存但转向增长。另外,目前煤炭价格暂未企稳,但对有色板块负面影响减弱。近期铅价在有色中表现较强,除了受到基本面支撑外,也受到补涨需求的支撑,近一个月涨幅近2千元/吨,预计后续上涨动能减弱,铅价宽幅震荡,上方压力位16500,下方支撑15500。

不锈钢
【行情复盘】
不锈钢主力收于20235吨,涨0.42%。现货报价稳。

【重要资讯】
不锈钢近期主要受到镍波动节奏影响,本身保持低库存,高成本,较淡成交的高位震荡走势。25日无锡市场300系冷轧不锈钢有所下调,304四尺切边基价张浦22350,跌50;太钢天管21700,跌50;酒钢21800,跌100;四尺毛边基价甬金21650,稳;北港新材料、德龙、宏旺20700,稳;316L四尺切边基价太钢、张浦30200,稳。午后小涨50元。当前影响镍铁的因素较多且波动较大,不锈钢对镍需求有所回暖,镍铁或出现供不应求的情况,从而支撑铁价维持高位。进口暂无明显改善,高镍生铁难跌。后续仍需持续关注限产、限电等政策对不锈钢及镍铁生产的影响或恢复程度,电力供应逐渐在呈现改善迹象,但电力成本也在提高。不锈钢仓单11527,降3796。华东某钢厂本周高镍铁成交价1530、1525元/镍(到厂含税),连续上涨,现货镍生铁供给仍有结构性问题。不锈钢成本依然偏高,各类工艺当前情况下均是盈利状态,电解镍加废不锈钢优势明显。现货库存上周下降。

【交易策略】
不锈钢主力换月反复波动整理,需求淡,偏低库存继续存在,不锈钢在20000元整数关口支撑附近反复波动延续,而12月合约在19400元上方料延续震荡偏强走势。限产依然严格,不锈钢继续维持强势震荡格局。只是近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折,不锈钢暂缺乏特别明显的独立突破方向。

螺纹
【行情复盘】
期货市场:螺纹钢期货主力合约日内收于4825元/吨,下跌75元/吨。
现货市场:北京地区在周末涨价的基础上,再次下跌,目前河钢敬业5290-5310、鑫达5270-5290,商家反馈成交不及周五和周六,偏差。上海地区价格价上周五上涨50,中天5320-5350、永钢5320-5360、三线5250-5320,商家反馈成交偏差。

【重要资讯】
10月中旬重点钢企粗钢日产187.47万吨,环比增长0.08%、同比下降13.74%;钢材库存量1284.65万吨,比上一旬增加0.39万吨,上升0.03%。
2021年1-9月我国公路水路交通固定资产投资达19753亿元,同比增长4.8%。其中公路建投资达18656亿元,同比增4.9%;内河建设投资达505亿元,同比增9.7%;沿海建设投资达543亿元,同比增24.4%。
依据《排污许可管理条例》《山西省大气污染防治条例》《重污染天气重点行业应急减排措施制定技术指南》和《山西省空气质量巩固提升2021年行动计划》等规定,山西开展2021-2022年秋冬季错峰生产。

【交易策略】
螺纹现货市场周末有所好转,但期货日内继续回落,市场心态也未能回暖。资金偏紧及原料上涨对下游施工影响较大,北方受气温影响,旺季时间已不多,年底之前库去库压力逐步加大。螺纹现货及盘面利润均大幅回落,盘面跌破现货全成本,煤焦现货尚未随期货下跌,因此期货在此附近有一定支撑,但需求较差引发的缺口预期落空使市场情绪短期难以明显改善,而在价格大跌后,尚未看到成交的明显改善,反弹乏力,下跌压力仍存在,短期偏空操作。

热卷
【行情复盘】
期货市场:今日热卷继续下行,热卷2201合约收盘价5180元/吨,跌1.93%。现货市场:今日各地热卷现货价格继续下跌,上海地区热卷跌20至5540元/吨。

【重要资讯】
1、据山西省工业和信息化厅发布消息,为深入打好污染防治攻坚战,巩固蓝天保卫战成果,山西省现将通知2021-2022年秋冬季重点行业错峰生产工作,内容主要有:错峰生产的时间:从2021年11月1日—2022年3月31日;错峰生产范围:对钢铁、焦化、有色(电解铝、氧化铝)、铸造、化工(煤制氮肥、炭黑)、建材(砖瓦、耐火、陶瓷、石灰、水泥熟料及粉磨站)等重点涉气行业企业实施秋冬季错峰生产。
2、据乘联会,调研显示,10月有八成左右的厂商零售目标仍有两位数以上的同比负增长,初步推算本月狭义乘用车零售市场在172.0万辆左右,同比下降约13.7%。

【交易策略】
热卷延续弱势运行,原料端焦煤焦炭价格的大幅下跌,导致钢材成本端支撑减弱,叠加上周热卷需求再度下降,成本端的下移以及对下游需求的悲观预期,两方面的因素导致热卷大幅下行。Mysteel公布的产量库存数据显示,上周热卷需求再次下降,目前来看,在限电政策影响下,热卷需求释放也较为波折,目前热卷周度表需同比去年下降15%,同比2019年下降10%左右。从供给端来看,江苏、河北等地区钢厂限产进一步加严,铁水不足,热卷产量目前已下降至历史低位。根据京津冀采暖季钢铁行业错峰生产的要求,热卷主产区限产政策将会持续,热卷供给预计将维持低位。短期热卷维持供需双弱格局,目前原料端对盘面的影响较大,若原料继续大幅下跌,热卷盘面存在进一步下探的可能,在目前的生产成本下关注5000附近支撑情况,后期盘面企稳后能否持续回升仍需关注需求端的表现。

铁矿石
【行情复盘】
期货市场:日间铁矿盘面涨幅收窄,主力合约上涨1.70%收于688.5。
现货市场:进口矿现货市场信心近期持续走弱,各主要矿种价格上周集体下跌,PB粉溢价走强,累计跌幅相对较小。截止10月25日,青岛港PB粉现货报850元/吨,环比上涨30元/吨,卡粉报1078元/吨,日环比上涨35元/吨,杨迪粉报675元/吨,日环比上涨35元/吨。普氏62%Fe指数10月22日报120.35美金,环比上涨2.85美金。

【基本面及重要资讯】
北京时间2021年10月21日,英美资源集团(AngloAmerican)发布2021年第三季度生产报告,报告显示三季度该公司南非和巴西的两个矿区总产量为1688.8万吨,环比增加8%,同比增加15%。
澳大利亚矿业公司MagnetiteMinesLimited宣布已经委托ForacoAustraliaPtyLtd(Foraco)对其Razorback矿区进行钻探,为后续的冶金性能检测提供样本。据悉,目前该矿区仍处于开采可行性研究阶段,预计在2022年将完成该地环境研究,2023年申请环境许可以及开始建设,最终在2024年开始投产。该矿的产品将为68%高品精粉,第一期开采量为300万吨。
根据《临汾市2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方案的通知》要求,将于10月21日实施秋冬防错峰生产管控。自2021年10月21日0时起,受限钢厂开始限产,并积极对轧线做另外的排产计划,本次限产总计日影响铁水产量约在17000吨,高炉日产能利用率降至57%。
十一节后邯郸地区限产趋严,其中6家钢厂以检修1000立方米以下高炉的方式进行限产。
由于铁矿价格三季度以来大幅回落,淡水河谷拟于四季度削减质量较低的铁矿供应,削减幅度将达到400万吨。
必和必拓(BHP)表示在技术和加工方面取得突破后,其在西澳的杨迪(Yandi)矿区开采时间可以至少延长五年。去年必和必拓向其投资者和客户报告称,杨迪矿区在2021年中期将会结束采矿,同时会被SouthFlank矿区替代。然而杨迪矿区所产铁矿石却因低磷和低铝特性而备受亚洲钢厂青睐。该公司预计该矿区的未来财年产量将降至2021财年的(6800万吨)的四分之一。
全球最大铁矿石生产商力拓(RioTinto上)下调了2021年铁矿石出货量预期,因为澳大利亚西部劳动力市场趋紧,导致其位于Gudai-Darri的一座新矿场的竣工时间推迟,全球供应链紧张也加剧了其困境。该公司目前预计,2021年Pilbara铁矿石出货量将在3.2亿吨至3.25亿吨之间,低于此前预期的3.25亿吨至3.40亿吨。
三季度力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量为8330万吨,环比二季度大幅增加10%,同比下降4%。同比减量主要是因为当地遗址保护管理以及RobeValley替代项目工期延后所致。三季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8340万吨,同环比分别增2%和9%。
周初成材价格进一步下行,铁矿涨幅明显收窄,主力合约再度失守700整数关口。从自身供需的角度来看,近期铁矿基本面进一步走弱。近期各地钢厂限产力度再度增强,五大钢种产量再度出现明显下降,上周日均铁水产量止涨转跌,环比下降1.64万吨至214.58万吨,247家钢厂进口矿日耗环比下降0.83万吨至265万吨,铁矿需求国庆节后短期边际改善后再度下降。要完成粗钢同比不增的全年目标,四季度铁水仍有较大的减产压力,预计铁水月度同比减量将维持在800万吨以上。供给方面,最近一期海外主流矿发运量小幅回落,主因巴西矿降幅较为明显,但从发运至我国的比例来看,本期巴西矿环比增加而澳矿环比回落。从力拓三季报来看,发运增幅较为明显。虽然力拓近日宣布下调其全年出货量预期,上周淡水河谷也表示要在四季度削减400万吨的质量较低的铁矿供应,但四季度外矿的到港整体压力仍难有明显缓解。上周进口矿港口库存继续累库,全国45港库存已增至14045.48万吨,环比增147.29万吨,且粉矿增量更为明显。当前港口库存总量矛盾已较为突出,且后续累库仍将持续。终端需求的走弱使得近期成材价格承压,长流程钢厂利润空间有所回落,后续成材对矿端利润的挤压将更为明显。估值角度来看铁矿价格后续仍有进一步调整的需求,本轮下跌的中期底部可参考去年3月份疫情导致的情绪底,即连铁在500-550一线,普氏指数在85-90美金区间。

【交易策略】
港口库存持续累库,铁矿价格重回下跌通道,维持逢高沽空策略,中期可持续关注1-5合约间的反套机会。

玻璃
【行情复盘】
周一玻璃期货盘面震荡偏弱,主力01合约跌4.66%收于2005元。

【重要资讯】
现货方面,周一国内浮法玻璃市场价格偏弱整理,成交一般,成交灵活,部分区域成交重心仍有下移。华北僵持暂稳,成交一般,观望偏浓;华东局部少数厂价格小降2元/重量箱左右,深加工厂提货一般,多数原片厂价格成交可谈;华中周末厂家报价下调3-4元/重量箱,外发低3元/重量箱左右,成交情况尚可;华南福建、广西市场主流暂报稳,个别厂价格存下调操作,新价尚需跟进;西南四川、重庆周末价格下调,成交较灵活;西北市场局部运输受限,整体交投偏淡,各厂暂稳观望;东北暂稳,产销一般。
截至上周四,全国浮法玻璃生产线共计307条,在产264条,日熔量共计174725吨,环比前一周减少500吨。周内产线停产1条,改产1条,暂无点火线。
上周重点监测省份生产企业库存总量为3745万重量箱,较前一周累库155万重量箱,涨幅4.32%。

【交易策略】
四季度房地产市场情绪有望转暖,前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛仍有望持续。黑色建材等高耗能高排放项目被点名,供给端及成本支持力度增强。建议逢低多单参与;套利方面,前期买玻卖碱套利头寸可继续持有。

原油
【行情复盘】
今日国内SC原油震荡走高,主力合约收于533.20元/桶,涨1.60%,持仓量增加2695手。全球能源危机仍然提振能源品价格,同时库欣地区原油库存低位也支撑油价。

【重要资讯】
1、摩根大通分析师Natasha等分析师在一份报告中表示,如果库欣原油库存继续以现有速度下降,或仅需数周时间就能耗尽库存。库欣日常运营的储存罐底部或有20-25%容量,约为2000万桶。如果不采取措施,WTI原油价差或扩大至创纪录水平,也就是出现“超级现货溢价”的状况。自10月14日以来,墨西哥湾沿岸向欧洲西北部的出口港已被关,因此,预计到11月中旬,美国原油出口将减少约50万桶/日。
2、尼日利亚油长:当前的产量为140万桶/日,计划在3年内产量实现300万桶/日。欧佩克+需要密切关注天然气危机。相比油价,欧佩克+更在意油市的均衡。
3、消息人士:沙特游说其他国家抵制降低油气投资的呼吁。沙特及欧佩克其他国家联合反对削减化石燃料支出。
4、高盛分析师在报告中表示,全球石油需求已超过9900万桶/日,随着亚洲市场复苏,预计很快就能达到疫情爆发前的1亿桶/日水平。天然气需求向石油转换可能会为推动石油消费增长至少100万桶/日,天然气远期合约将在整个冬季推动这一水平。这一变化可能会让高盛对布伦特原油期货到年底达到90美元/桶的价格预期继续上调,但这并不是基本预测情境。

【交易策略】
当前全球能源供应紧张的局面并未有实质缓解,加之全球原油库存低位,尤其是美国库欣地区库存骤降,油价仍有支撑,预计整体维持高位偏强运行。

沥青
【行情复盘】
期货市场:今日沥青期货高开震荡,主力合约收于3084元/吨,涨1.97%,持仓量减少6813手。
现货市场:今日国内沥青主力炼厂价格持稳,山东地炼价格小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价:华东3545元/吨,山东3080元/吨,华南3355元/吨,西北3275元/吨,东北3375元/吨,华北3200元/吨,西南3425元/吨。

【重要资讯】
1.供给方面:近期国内沥青炼厂装置开工率环比有所下降,最新一期的开工数据显示,国内73家主要沥青炼厂总开工率为43.20%,环比变化0.3%。广州石化装置检修,为期45天。另外,从10月的排产情况来看,为273.3万吨,环比下降1.73%,同比下降22%。
2.需求方面,沥青消费旺季接近尾声,东北、西北等地公路项目将进入收尾阶段,沥青刚需将逐步萎缩,而南方地区受降雨影响,项目施工也受到明显制约,沥青需求整体也将逐步走弱。由于市场供应充足且需求开始走弱,贸易商采购积极性不高,大多按需采购为主。
3.库存方面:近期国内沥青炼厂及社会库存进一步下降,最新一期的库存数据显示,国内25家主要沥青炼厂库存为3.40万吨,环比变化2.4%,国内33家主要沥青社会库存为24.30万吨,环比变化-1.2%。

【交易策略】
沥青供需面逐步走软对期货盘面走势形成明显打压,但成本端偏强运行对沥青走势形成托底,沥青期价在连续走跌后企稳反弹,技术上有修复需求,短线预计反弹为主,上方阻力位60日均线附近。

PTA
【行情复盘】
期货市场:周一,PTA窄幅整理,TA2201合约收于5448,涨幅0.59%,减仓1.27万手。
现货市场:货源充足,基差持稳但持续偏低,11月初货源在01贴水110附近成交。

【基本面及重要资讯】
(1)从成本端来看,国际油价重心持续震荡上移。近期,华东某炼厂获得原油进口允许量1200万吨,其炼厂常减压装置已重启,市场担心PX供应量增加,PX-NAP价差被持续压缩,目前至154美元/吨。短期来看,PX-NAP价差偏弱,但原油价格重心震荡上移,PTA成本端支撑中心,震荡为主。
(2)从供应端来看,目前PTA开工率回升至82.5%,关注后续检修跟进情况。近期PTA供应回升明显,但下游聚酯开工提升速度不及PTA,聚酯当前接货意愿不高,现货市场流动性宽裕,现货基差近期已下跌至-110元/吨附近,部分有资金优势的企业已可进行期现无风险套利。因此,预计后续PTA高加工费难以为继,存在明显的压缩压力。
(3)从需求端来看,下游聚酯限产有放松趋势,部分聚酯装置重启,聚酯开工率回升至82.9%附近。受政策指引,浙江地区限电环比有放松趋势,部分聚酯装置已有重启,但整体来看,下游需求恢复速度不及供应恢复速度。经过前期限产,近期下游库存已有明显下降,随着聚酯开工率的回升,预计后续下游对原料刚需回升,但投机备货需求将有所降温。
(4)从库存端来看,10月22日(周五)PTA社会库存为291.8万吨(+7.5万吨)。近期PTA装置陆续重启,下旬PTA如期累库,在供应没有出现新增检修之前,预计累库趋势延续。
短期,加工费偏高压制盘面,预计PTA近期将在5250-5600之间宽幅震荡。中期,考虑原油重心仍在抬升,PTA成本重心仍趋上移,中线建议回调逢低买入,维持多头思路。

风险提示:国际油价大幅下跌、双控对下游影响加大等。

乙二醇
【行情复盘】
期货市场:周一,受煤炭影响,乙二醇继续向下寻求支撑,EG2201收于6257,跌幅1.34%,减仓4984手。
现货市场:现货升水01合约50-55元/吨,部分6260-6330元/吨成交。

【基本面及重要资讯】
(1)从供应端来看,煤制低位,油制持稳,进口环比回升。煤制方面,上周四荣信化工40万吨/年装置因气化炉问题停车,目前已重启。河南濮阳20万吨/年的煤制乙二醇装置10月20日停车检修1个月。中海壳牌40万吨/年的乙二醇装置10月20日停车检修50天。整体来看,目前煤制装置受原料供应和生产效益问题,开工率延续低位,或在40%-45%附近运行;油制方面,目前浙石化配额已解决,11月乙二醇装置或存在投产预期,检修与新投对冲后,油制供应短期持稳。进口方面,近期到港量有所回升,9月为进口低谷,10月进口量环比将有回升。
(2)从需求端来看,下游聚酯限产有放松趋势,部分聚酯装置重启,聚酯开工率回升至82.9%附近。受政策指引,浙江地区限电环比有放松趋势,部分聚酯装置已有重启,但整体来看,下游需求恢复速度不及供应恢复速度。经过前期限产,近期下游库存已有明显下降,随着聚酯开工率的回升,预计后续下游对原料刚需回升,但投机备货需求将有所降温。
(3)从库存端来看,截至10月25日(周一),主港乙二醇库存为60.6万吨(+5.6万吨)。10月25-31日,港口计划到港21.1万吨,处于正常略高水平,但需关注实际卸货速度。

【交易策略】
近期,受政策指引,煤价高位深度调整,预计短线乙二醇将跟随煤价向下寻求支撑,或试探下方6000整数关口,暂时观望为主。

风险提示:煤价持续大幅下跌、双控对下游影响扩大。

苯乙烯
【行情复盘】
期货市场:周一,装置检修、库存下降及原油上涨推动苯乙烯上涨,EB2112收于9686(+3.30%)。
现货市场:企业报价和现货价格上涨,下游跟涨乏力。江苏现货9650/9750,11月下旬9690/9790,12月下旬9670/9730。

【重要资讯】
(1)成本端:原油高位震荡;纯苯库存低位,在成本支撑下,偏强震荡。成本对苯乙烯支撑较好。(2)供应端:装置检修,产量减少。截止10月22日,周度开工率79.39%(-1.48%),广州石化8万吨装置10月18日停车检修,中海壳牌一期70万吨装置10月19日停车,江苏新阳集团30万吨装置10月23日计划外停车,重启未定,苯乙烯产量减少。(3)需求端:下游刚需为主,开工率小幅下滑,月末或有补空需求。截至10月22日,PS开工率77.59%(+0.50%),EPS开工率63.25%(-0.15%),ABS开工率93.30%(-0.32%)。(4)库存端:据隆众数据,由于进口船货延期,截至10月25日江苏社会商品量库存8.99万吨,环比减少2.12万吨,但是延期进口船将陆续到港,本周到港量将提升。(5)生产利润:非一体化装置生产持续处于亏损状态,对价格有支撑。

【交易策略】
当前苯乙烯在装置检修、库存阶段性下降和成本支撑的提振下补涨,短期将维持偏强震荡走势。中期来看,苯乙烯四季度剩余月份有新装置投产计划,供应继续增加,而需求旺季过后预期走弱,供需面偏弱,成本端走势将是苯乙烯走势的关键因素,预计苯乙烯相对成本偏弱震荡。建议当前高抛低吸短线操作为主,关注上方10000压力。

短纤
【行情复盘】
期货市场:周一,短纤区间震荡,PF2201收于7830(+0.08%)。
现货市场:企业报价和现货价格暂稳,工厂产销35.49%(+15.67%),江苏现货价7900(-0)元/吨。

【重要资讯】
(1)成本端,成本回调,对短纤价格支撑转弱。PTA部分装置重启,但成本支撑尚好,价格偏强震荡;乙二醇供应偏紧,成本回落,带动价格回调。(2)供应端,部分装置重启,产量回升。截至10月22日,直纺涤短开工率74.4%(+2.1%),三房巷部分产能重启,融利10万吨和恒鸣10万吨已经重启;福建山力7万吨装置已重启,经纬产能恢复至560吨/天。(3)需求端,下游开工率回升,刚需增加,但是订单未明显改善,压制短纤价格。截至10月22日,涤纱开机率为68.5%(+6.5%),限电政策放松,涤纱开机率回升。涤纱厂原料库存25.2(+5.3)天,抵触高价,消耗原料库存为主。(4)库存端,工厂库存6.6天(+1.4天),由于部分装置重启,短纤工厂开工率回升,而工厂产销持续低迷,使得库存继续回升。

【交易策略】
当前成本回调,下游订单无明显改善,抵触高价原料,短纤跟随回调,但原油相对稳定,且短纤加工差仍处于低位,对短纤价格有支撑。预计短纤近期在煤炭价格下行的影响下跟随走弱,但下跌空间有限,建议短线高抛低吸为主,等待成本进一步指引。关注:成本走势和需求变化。

高低硫燃料油
【行情复盘】
今日高低硫燃料油价格以上涨为主,FU2201合约上涨46元/吨,涨幅1.53%,收于3060元/吨,LU2201合约上涨45元/吨,涨幅1.14%,收于3985元/吨。

【基本面及重要资讯】
1.根据富查伊拉石油工业区最近公布的数据,截至10月18日,富查伊拉用于发电和船用燃料的重质馏分油库存增长9.4%至775.1万桶,创两周新高。根据IES数据,截至2021年10月20日,本周期新加坡燃料油库存2169.1万桶,比上周期上涨13.8万桶。
2.PJK数据显示:截至2021年10月21日当周,欧洲ARAHUB的燃料油库存降至103.5万吨,前一周为110.7万吨;欧洲ARA枢纽的航空燃油库存升至88.4万吨,前一周为87.5万吨。
3.据金联创获悉,浙石化再度获得商务部批复的1200万吨进口原油配额。

【交易策略】
库存端:富查伊拉地区燃料油库存上升,主因为随着气温转凉空调需求下降,用于发电的高硫燃料油需求放缓。新加坡地区库存小幅上升,ARA地区库存下降,地区间库存有所分化。
需求端:由于夏季旺季过后中东和南亚地区电力需求整体下降,亚洲高硫燃料油市场表现相对疲软。由于科威特在其Minaal-Ahmadi炼厂的脱硫装置发生火灾后紧急出口了一批船货,科威特石油公司销售两船分别于10月21-22日和11月9-11日装船的380cst高硫燃料油,亚洲高硫燃料油价格下跌。
成本端:EIA公布美国产量及库存数据均低于预期,使得原油价格持续保持坚挺,但能源品煤炭价格下跌,使得油煤比值得到一定程度修复,原油替代其他能源的需求可能有所减弱,但总体供需依然维持紧平衡。
综合分析:受到原油成本端影响,燃料油价格继续维持偏强局面,而今日山东地炼柴油价格回调明显,对低硫燃料油价格形成一定程度拖累,建议多低硫空高硫套利策略可择机离场。

聚烯烃
【行情复盘】
期货市场:今日L/PP价格以下跌为主,L2201合约上涨-120/吨,涨幅-1.31%,收于9065元/吨,PP2201合约上涨-246元/吨,涨幅-2.70%,收于8852元/吨。
现货市场:10月25日,LLDPE市场价格回落,华北大区线性跌50-100元/吨;华东大区线性部分跌50-100元/吨;华南大区线性跌50-100元/吨。国内LLDPE的主流价格在9150-9550元/吨。10月25日,PP现货价格下跌幅度150-200元/吨,华北拉丝主流价格在8850-9050元/吨,华东拉丝主流价格在8900-9000元/吨,华南拉丝主流价格在9000-9150元/吨。

【基本面及重要资讯】
1.截至10月25日,主要生产商库存水平在84万吨,较前一工作日累库5万吨,涨幅在6.33%,去年同期库存大致在69万吨。
2.截止2021年10月22日,港口样本库存总量在28.03万吨,较前一周库存上升,同比去年减少4.1万吨。

【交易策略】
供给端:从PE/PP周度开工负荷率来看,开工率维持在今年低值水平,供给端依然受限。
需求端:据卓创数据统计:农膜开工率继续缓慢抬升,周度需求数据变化不大,BOPP开工率小幅回升,但依然较历史均值水平偏弱,开工率依然受到一定程度拖累,PP下游需求若于PE。
库存方面:今日石化库存累库,石化出厂价下行,打压市场心态,港口库存周度变化不大,PP中间社会库存截至10月22日当周继续累库,各产业链库存均出现一定幅度累库情况。
利润方面:煤制烯烃以及甲醇制烯烃利润小幅走强,成本驱动压力减弱,聚烯烃低估值压力缓解。
综合分析:能耗双控背景下,部分煤化工装置降负荷运行,使得四季度供给端呈现边际递减预期的逻辑基础未变,需求方面,下游开工率边际回升,但PP下游企业开工率依然处于偏低水平。成本端方面煤炭价格下行,低估值压力缓解。后市来看,聚烯烃在供给边际减少,需求边际回升但依然偏弱,成本驱动压力减弱背景下,后市基本面矛盾较前期有所缓解,价格运行节奏预计也会出现一定幅度变化,建议前期卖保头寸开始逐步止盈离场。

液化石油气
【行情复盘】
2021年10月25日,PG12合约小幅走低,截止至收盘,期价收于6077元/吨,期价下跌76元/吨,跌幅1.24%。

【重要资讯】
原油方面:美国EIA公布的数据显示:截止至10月15日当周,EIA原油库存为4.26544亿桶,较上周下降43.1万桶,汽油库存2.17739亿桶,较上涨下降536.8万桶,精炼油库存1.25394亿桶,较上周下降391.3万桶,库欣原油库存3123.1万桶,较上周下降232万桶。在原油及成品油库存下降的情况下,油价大幅走高。CP方面:10月22日,11月份沙特CP预期,丙烷846美元/吨,较前一交易日跌11美元/吨;丁烷826美元/吨,较前一交易日跌11美元/吨。现货方面:25日现货稳中有增,广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至6408元/吨,上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至6300元/吨,齐鲁石化工业气出厂价稳定在6700元/吨。供应端:广石化、湛江东兴部分装置检修,上海高桥检修后供应逐渐减少,商品量存在下滑;泉州民用气短期停出,山东及东北部分炼厂检修,液化气整体产量有所下滑。卓创资讯数据显示,10月21日当周我国液化石油气平均产量72769吨/日,环比前一周期下降1541吨/日,减少幅度2.07%。需求端:前期检修装置略有恢复,但MTEB和烷基化装置利润依旧偏低,开工率依旧偏低。10月21日当周MTBE装置开工率为49.20%,较上期增加0.12%,烷基化油装置开工率为46.64%,较上期增加3%。随着气温的转凉,民用气需求将逐步增加。船期方面:按照10月21日卓创统计的数据显示,10月下旬,华南11船冷冻货到港,合计32.04万吨,华东11船冷冻货到港,合计42.2万吨。下旬到港量有所增加。

【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑,同时随着气温的转凉,民用气需求将逐步恢复,期价有望继续偏强运行,从盘面走势上看,短期回调暂未结束,操作上等待回调结束之后,可轻仓试多。

焦煤
【行情复盘】
2021年10月25日,焦煤01日内宽幅震荡,期价消费下跌,截止至收盘,期价收于2970.5元/吨,期价下跌15.5元/吨,跌幅0.52%,从盘面走势上看,当前焦煤01合约2650-3000元/吨这一区间仍有较强的支撑。

【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为617.23万吨,较上期增加2.3万吨,供应端增加主要由于山西、河北地区煤矿复产。在能耗双控、煤矿安监以及环保限产政策下,供应端仍难以大幅放量,同时部分煤矿企业以保供电煤为主,焦煤短期供应偏紧仍难以彻底缓解。需求方面:山西地区焦化企业开工率受环保限产的影响,开工率有所下滑,华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产,江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右,山东地区焦化企业开工率在30-40%左右,短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.85%,较上期下降0.31%。全样本日均产量109.07万吨,较上期增加0.19万吨。进口煤方面:受疫情影响策克口岸仍暂停通关,其余两个口岸22日,通关500车左右,整体通关略有回升,受疫情影响,后期蒙煤通关仍有较大的不确定性。库存方面:整体炼焦煤库存为1980.62万吨,较节前增加20.63万吨,整体库存依旧维持低位。

【交易策略】
短期原煤产量虽有所增加,同时蒙煤通关量有所增加导致供需缺口有所收窄,期价上行驱动减弱,但短期供应偏紧的局面仍难以彻底缓解,同时现货价格的坚挺仍将对期价有一定的支撑作用,后期焦煤01合约将维持宽幅震荡。

焦炭
【行情复盘】
2021年10月25日,焦炭01合约低开高走,期价收涨,截止至收盘,期价收于3741元/吨,期价上涨111元/吨,涨幅3.06%,从盘面走势上看,短期20日均线附近仍有一定的支撑。

【重要资讯】
上周Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为269元/吨,较上期下降53元/吨,目前利润依旧维持中性偏低水平。供应端:山西地区焦化企业开工率受环保限产的影响,开工率有所下滑,华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产,江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右,山东地区焦化企业开工率在30-40%左右,短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.85%,较上期下降0.31%。全样本日均产量109.07万吨,较上期增加0.19万吨。需求端:国家统计局数据显示,9月份,中国粗钢产量7375万吨,同比下降21.2%,1-9月份粗钢累计产量为80589万吨,同比增加2%,若完成全年粗钢压产的继续,则四季度粗钢月度产量为8227万吨,从9月份的粗钢产量来看,已经大幅低于8227万吨的平均值,故后期铁水产量难以继续走低。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.55%,环比上周下降1.52%,同比下降11.73%。日均铁水产量214.58万吨,环比下降1.64万吨,同比下降31.21万吨。库存方面:10月22日当周,焦炭整体库存为576.85万吨,较上周下降14.4万吨,整体库存依旧维持低位,库存端再无较大压力。

【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受环保限产的影响,难以大幅增加,日均铁水产量维持在220万吨下方,需求亦难有明显改善,自身基本面矛盾暂不突出。当前焦炭走成本端驱动的逻辑,在焦煤走弱的情况下,焦炭亦跟随焦煤下跌而下跌。后期焦炭整体走势将强于焦煤,逢低可尝试做多焦化企业盘面利润。

甲醇
【行情复盘】
甲醇期货延续调整态势,重心进一步回落。

【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛一般,价格重心松动。西北主产区报价下调,内蒙古北线地部分商谈3000元/吨,南线地区部分商谈3000元/吨,出货顺利。上游煤炭市场调整,成本端指引偏空。虽然华北、华中、华东等地区开工下滑,但受到西北地区开工上涨的影响,甲醇开工负荷小幅回升至65.96%。后期装置检修计划减少,甲醇开工水平或窄幅提升,短期维持在七成以下波动。近期装置开工整体偏低,甲醇供应端压力得到一定缓解。西北主产区企业报价高位调整,内蒙古北线地区商谈3650元/吨,南线地区部分商谈3600元/吨。业者心态偏谨慎,甲醇厂家签单情况一般,出货相对平稳。持货商报价跟随下调,甲醇现货市场再度转为贴水状态,但实际成交疲弱,放量难以打开。金十旺季接近尾声,甲醇需求呈现旺季不旺特点,跟进乏力。产业链压力向下游传导,下游市场生产利润被明显挤压,烯烃方面尤为突出。江苏个别装置停车,但同时部分装置重启以及延安装置恢复,煤制烯烃装置平均开工负荷提升至66.14%,仍处于相对偏低水平。传统需求方面,二甲醚、MTBE和醋酸开工均窄幅提升,甲醛维持不温不火态势。下游市场逢低刚需补货为主,难以形成有力提振。海外甲醇市场同步走弱,但进口货源成本仍偏高,加之频繁封航以及滞港导致华东区域船货卸货周期延长,卸货以及提货速度滞缓,甲醇港口库存略回落至96万吨,库存变动幅度不大。

【交易策略】
市场供、需两弱,甲醇期价短期延续调整态势,已入场空单谨慎持有,下方暂时关注3000关口附近支撑。

PVC
【行情复盘】
PVC期货弱势整理,回踩60日均线暂时止跌。

【重要资讯】
国内PVC现货市场跟随走弱,各地区主流价格陆续松动,但市场低价货源仍偏少。PVC现货市场处于深度升水状态,基差进一步扩大。检修企业数量增多,部分外购电石的生产装置运行负荷进一步提升,PVC行业开工水平回升至67.71%。10月下旬,有5套装置存在检修计划,但多为短停,预期对开工水平影响不大,部分产量损失,PVC供应端仍存在一定支撑。西北主产区虽然暂无库存和销售压力,但新接订单情况一般,出厂报价陆续下调。上游原料电石供需关系偏紧,部分区域开工不稳定,电石产量处于低位,短期供应难以恢复,电石价格上调后维稳运行。在高位成本支撑下,PVC市场价格偏低,倒挂现象依旧存在。尽管点价优势显现,贸易商报价松动,但市场缺乏买气,下游市场操作谨慎,逢低适量接货,现货实际交投不活跃。PVC需求端表现乏力,下游制品厂开工一般,仍面临较大生产压力。市场到货未有明显改善,PVC华东及华南地区社会库存低位波动为主,缩减至17.81万吨,低于去年同期水平23.06个百分点。

【交易策略】
业者预期走弱,PVC重心或继续向下寻找支撑,或反复测试万元关口,操作上建议逢高轻仓试空。

动力煤
【行情复盘】
10月25日,动力煤主力合约ZC2201平开低走,震荡下跌,报收于1305.6元/吨,下跌4.35%。现货方面,曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比继续下降。

【重要资讯】
秦皇岛港库存水平微幅下降,锚地船舶数量有所增加。产地方面,周末至今,下游采购节奏放缓,陕蒙地区在产煤矿销售情况转弱,矿上拉煤车减少,部分煤矿库存小幅增加。此外,陕西神府地区疫情防控较为严格,在区域内高速路口、收费站设置疫情检查点,陕蒙地区部分煤矿车辆进矿管控加严,需携带48小时核酸检测阴性证明,疫情对到矿车辆的数量产生一定影响。港口方面,市场偏弱运行,近期保供取得明显成效,煤炭产量保持高位,终端库存快速累积,补库压力减缓,叠加政策调控影响,下游仍持观望态度,市场成交活跃度较低,贸易商报价继续回落,5000大卡降价明显,5500卡煤源较少降价幅度相对偏小。

【交易策略】
从盘面上看,资金呈小幅流出态势,主力多头减仓较多。目前港口坑口价格继续下跌,销售也较前期有所降温。旺季来临,下游电厂库存情况有了一定好转,采购需求较前期减弱。另一方面,各省市限电情况还在继续,一定程度的缓解电厂供电的压力,需要密切关注电厂日耗是否出现断崖式下跌。盘面下行趋势仍存,建议暂时观望为主,目前市场行情较极端,建议待企稳后再行操作。01合约下方支撑位1000附近、上方压力位在1800元一线。

纯碱
【行情复盘】
周一纯碱期货盘面延续下跌态势,主力01合约跌8.15%收于2828元。

【重要资讯】
现货方面,周一国内纯碱市场行情淡稳,市场交投气氛一般。河南骏化、陕西兴化、淮南德邦计划月底开车运行,近期纯碱厂家整体开工负荷有所提升。期货盘面弱势下行,交割库货源价格优势明显,部分终端用户从交割库补货。前期备货贸易商多积极出货为主,市场成交价格较为灵活,纯碱厂家出货价格变动不大。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷76.6%,较前一周提升2.6个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87.2%,联碱厂家加权平均开工63.3%,天然碱厂加权平均开工100%。
上周国内纯碱厂家库存总量为33-34万吨(含部分厂家港口及外库库存),环比增加13.9%,同比下降61.5%。其中重碱库存18-19万吨(含部分厂家港口及外库库存),库存集中度较高,库存主要集中在西北、西南、华东地区。纯碱厂家开工负荷提升,终端拿货积极性不高,近期青海地区铁路运输不畅,部分厂家库存略有增加。

【交易策略】
供给端限电限产一刀切成为过去式,需求方面多空交织边际转弱。浮法玻璃减产力度存在不确定性,光伏玻璃需求向好,轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。建议投资者谨慎操作,严格止损;生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有,并择机把握新的逢高卖保机会。

油脂
【行情复盘】
周一国内植物油价格再度上行,主力P2201合约报收9580点,上涨164点或1.74%;Y2201合约报收9892点,上涨86点或0.88%;OI2201合约报收12399点,上涨162点或1.32%。现货油脂市场:广东豆油价格跟盘上涨,当地市场主流豆油报价10700元/吨-10760元/吨,较上一交易日上午盘面上涨110元/吨;东莞贸易商:一级豆油预售基差集中在01+700-750元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬,当地市场主流棕榈油报价10350元/吨-10410元/吨,较上一交易日上午盘面上涨140元/吨;贸易商:24度棕油预售基差报价集中在01+750-800左右。江苏张家港菜油价格价格调高,当地市场主流菜油报价12500元/吨-12560元/吨,较上一交易日上午盘面上涨150元/吨;四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。

【重要资讯】
10月25日,据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据显示,2021年10月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少3.34%,其中马来半岛减少3.83%,沙巴增加2.1%,沙捞越增加3.77%,马来东部减少2.51%。

【交易策略】
周一国内植物油价格再度上行,三大油脂均呈现不同幅度的上涨。上周国内植物油价格的回撤主要受到了市场情绪的影响,国家对黑色系商品价格进行调控使得整体大宗商品价格出现下行,避险情绪的高涨使得油脂多头纷纷选择在高位获利了结。由于油脂基本面并没有发生较大的改变,4季度国内油脂供需仍面临不断的紧缩,在市场恐慌情绪过后,油脂价格走势再度回归到基本面之上来。4季度国内油脂市场面临菜籽和大豆进口量的下行,其中菜籽进口的减少源于加拿大菜籽的减产,而大豆进口量的减少源于目前对美豆采购量的滞后。棕榈油方面由于印度和印尼进出口政策的调整,预期未来马来棕榈油供需将面临加剧的紧缩。在4季度植物油供需格局偏紧的情况下,预计植物油价格难以出现大幅的下行,建议逢低买入菜油和棕榈2101合约并耐心持有。

豆粕
【行情复盘】
25日连粕震荡上涨,截止收盘主力合约M01报收于3289,涨19,涨幅0.58%,持仓116.1万手,增仓2.97万手。现货方面,今日油厂豆粕报价整体上调,其中沿海区域油厂主流报价3490-3710元/吨,广东3520跌50,江苏3580涨20,山东3670涨10,天津3710涨30。

【重要资讯】
阿根廷农业部10月20日发布的数据显示,2021年9月份阿根廷大豆压榨量为370万吨,比8月份提高4%。相比之下,6月份到8月份这三个月里,阿根廷大豆压榨量持续下滑。德润林分析师表示,这和阿根廷生物柴油强制掺混率调低到5%,导致生物柴油需求降低有关。1至9月份阿根廷大豆压榨量约为3320万吨,创下2016年以来同期最高值。美国农业部10月份供需报告显示,2020/21年度(10月到次年9月)阿根廷国内大豆压榨预计为3965万吨,高于上年的3877万吨。2021/22年度大豆压榨量预计为4200万吨,低于上个月预测的4300万吨。

【交易策略】
周一国内豆粕价格继续保持小幅上扬的走势,国内工业品价格的大幅下行对蛋白品种影响偏小。目前国内豆粕价格主要受外盘美豆走势影响,国内下游生猪存栏虽然仍处于高位,但4季度处于蛋白消费淡季,加上生猪的提前出栏,消费短期内处于下行。另一方面,国内本年度对美豆采购进度偏缓,截止上周,国内对美豆净销量同比减少1000万吨,预计4季度大豆到港量将明显低于去年。在供需两弱的情况下,国内豆粕价格短期内不会有明显的方向性驱动。4季度国内豆粕价格若想要有大的上浮,需要看拉尼娜气候对南美大豆种植期带来的影响。短期内建议蛋白交易仍采取观望为主,或者逢低做多油粕比价。

菜粕
【行情复盘】
期货市场:菜粕01合约周一小幅上涨,收涨11点或0.42%至2657元/吨。
现货市场:周一我国国产加籽粕市场相对平稳。江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对平稳,当地市场主流国产加籽粕报价3050元/吨,较昨日持平;福建厦门贸易商国产加籽粕价格保持稳定,当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨,较昨日持平;广东东莞贸易商(基差)国产加籽粕价格基差报价为主,广东东莞贸易商(基差)报价2201+300;广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主,广西防城港贸易商报价2201+200。

【重要资讯】
国农业部发布的压榨周报显示,过去一周美国大豆压榨利润比一周前提高11.85%,比去年同期提高75.11%。截至2021年10月14日的一周,美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.87美元,一周前是3.46美元/蒲式耳,去年同期为2.11美元/蒲式耳。

【交易策略】
受美湾港口装运能力恢复和中国油厂榨利修复影响,美豆出口数据持续向好,为短期美豆期价提供支撑;年底有87%的可能将发生拉尼娜现象,但截至目前巴西大豆播种顺利,巴西大豆播种进度达23.7%,远超去年7.7%,产区天气尚无不利影响。美豆期价短期或延续反弹态势,但受制于21/22年度美豆库消比增加至7.27%,美豆供给逐步宽松影响,反弹空间较为有限。加拿大菜籽已收割完成,但受加拿大菜籽减产幅度同比超30%影响,农户惜售情绪严重,菜籽后期预计供给紧张,但油粕比的跷跷板效应或仍将施压菜粕期价。国内菜籽供应依旧偏紧,水产养殖利润良好,11月份天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡。但玉米对小麦反替代利好蛋白粕需求,且生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高,使蛋白粕需求略好于市场此前预期。综上所述,菜粕期价短期有止跌反弹可能,长期待期价反弹至压力位可再次尝试空单,短期看下方支撑2550,上方压力位2800.

玉米
【行情复盘】
期货市场:主力01合约日内小幅走高,涨幅1.91%;
现货市场:周一玉米现货价格继续上行。港口价格继续回升,锦州新粮集港报价2540-2560元/吨,较上周五提高40元/吨,广东蛇口新粮散船2760-2780元,集装箱一级玉米报价2830-2850元/吨,较上周五提价10元;东北玉米价格窄幅震荡,龙江深加工主流收购2250-2350元/吨,个别大跌,吉林深加工主流收购2300-2400元/吨,内蒙古主流收购2400-2500元/吨;山东收购价2650-2820元/吨,河南2640-2820元/吨,河北2460-2660元/吨。(中国汇易网)

【重要资讯】
(1)据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称,截至上周末,阿根廷2021/22年度玉米播种工作已经完成了23.2%,相比之下,历史平均水平为29.4%。目前主产区天气持续干旱。
(2)巴西国家商品供应公司(CONAB)称,截至10月16日,巴西首季玉米播种完成32.1%,比一周前高出3.1%,略低于去年同期的33.4%。
(3)美国国家气象机构近期表示拉尼娜现象已经形成,并且有87%的可能性会持续到12月至2月期间。这种天气通常会导致巴西南部和阿根廷天气干旱。国际气候与社会研究所9月发布的10月至12月期间的预测模型显示,巴西南部、乌拉圭和阿根廷北部出现干燥天气的可能性很大。
(4)市场点评:北半球玉米产区表现平稳,继续兑现丰产预期,释放市场利空情绪,产区收获兑现中对市场虽有压力,但是程度预期将有所减弱,市场焦点逐步由北半球的丰产转向南半球的种植以及美国的需求,全球化肥成本上升、美国玉米乙醇产量上升以及拉尼娜预期提振市场情绪,CBOT玉米期价短期或呈现反弹走势。国内市场,小麦价格偏强提振玉米竞争优势,深加工产品价格走高提振加工利润,叠加季节性需求旺季,短期玉米价格或延续偏强波动,不过也存在扰动因子,比如小麦、定向玉米拍卖等,当前市场环境倾向于偏多为主。

【交易策略】
玉米01合约短期或延续偏强波动,操作方面短期建议以偏多思路对待,暂时不建议做空。

淀粉
【行情复盘】
期货市场:主力11合约日内继续大幅上涨,涨幅3.28%;
现货市场:周一国内玉米淀粉价格继续稳中上涨。中国汇易网数据显示,黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3260元/吨,较上周五持平;吉林长春玉米淀粉现货报价为3350元/吨,较上周五持平;河北宁晋玉米淀粉报价为3630元/吨,较上周五上涨60元/吨;山东诸城玉米淀粉报价为3650元/吨,较上周五上涨20元/吨。

【重要资讯】
(1)企业开机率:上周(10月14日-10月20日)全国玉米加工总量为52.95万吨,较前一周玉米用量增加1.83万吨;周度全国玉米淀粉产量为27.46万吨,较前一周产量减少0.61万吨。开机率为56.14%;较前一周开机率下调3.03%。(我的农产品网)
(2)企业库存:据我的农产品网信息显示,截止10月20日,玉米淀粉企业淀粉库存总量57.4万吨,较前一周减少5.5万吨,降幅8.79%;月环比降幅13.50%;年同比增幅0.31%。
(3)市场点评:上周在限电限气影响下,玉米淀粉企业开机率环比下降,下游对于缺货忧虑增加的情况下积极补库,淀粉企业库存有所下降,部分区域供应偏紧仍然支撑市场,短期市场延续阶段性偏强波动。

【交易策略】
煤价上涨提振企业成本,局部地区供应偏紧提振市场情绪,淀粉11合约下方仍有支撑,操作方面短期建议偏多思路为主,暂时不建议做空。

橡胶
【行情复盘】
期货市场:25日沪胶缩量下行。RU2201合约最低见14170元,收盘下跌2.57%。NR2201合约最低见11150元,收盘下跌0.77%。

【重要资讯】
据统计,本周期(20211015-1021)中国半钢胎样本厂家开工率为56.18%,环比下跌2.00%,同比下跌15.31%;中国全钢胎样本厂家开工率为55.94%,环比下跌0.75%,同比下跌19.86%。

【交易策略】
近期沪胶波动剧烈,国庆节后先是震荡上行,主力合约一度达到15985元,较9月底上涨了1795元,随后快速回落,仅两个交易日就将前期三周的涨幅全部回吐。如此戏剧性的行情令人不禁想起2020年10月的类似场景,当时主力合约连涨四周,升幅达4285元,接着在月底最后两天下跌了1245元,进入11月后又下跌了1420元后才止跌反弹。历史常常惊人地相似,去年10月行情对于当前市场是否存在可借鉴的意义?总的来说,虽然去年汽车及轮胎生产受疫情影响产量低于今年,但10月前后同期下游需求要明显好于今年,且医用手套需求大增提振其生产原料—浓乳的价格,从而与全乳胶(RU的交割品)生产争夺原料。当时无论是下游消费还是上游供应都利多胶价。而今年尽管阶段性供应形势偏紧,特别是天胶现货库存同比大大降低,但全年天胶产量预计会高于上年。而下游需求因诸多因素影响相对疲软,三季度汽车及轮胎产量均同比减少。相对而言主要利多支持来自于天胶供应端。这种差异造成今年胶价冲高力度不及上年,而后期供应形势(产区生产、外胶进口、库存消化等)变化则成为决定未来胶价反弹力度的关键,而需求端(汽车、轮胎生产)因改善前景不太乐观,可能成为拖累胶价下跌的重要力量。此外,后期宏观面因素(如美联储货币政策调整)发展与上年恐怕截然不同,对于胶价也会造成不利影响。所以,年底前沪胶可能整体偏弱,但胶价波幅或许会有所收敛。

白糖
【行情复盘】
期货市场:25日白糖期货缩量整理。SR2201合约在5851-5910元之间波动,收盘略跌0.59%。

【重要资讯】
9月份我国进口糖87万吨(8月份进口糖数量为50万吨),同比上年同期增长61.1%,进口金额人民币233098万元;1-9月份中国累计进口糖384万吨,同比上年同期增长38.4%。

【交易策略】
上周郑糖冲高回落,主力合约再次挑战6000元遇阻。9月份外糖进口量87万吨,创出年内新高。而且,上年度陈糖结转库存高达104.88万吨,较前两年同期库存总和还多出约12万吨,是2015年以来最高水平。虽然预计2021/22年度甜菜糖可能减产40万吨,但并不会造成食糖供应短缺。此外,国内甘蔗糖厂集中开榨预计在11月底至12月中旬,年底前供应压力还会增大。还有,巴西普遍降雨可能使得下年度甘蔗增产,而原油价格走高可能刺激甘蔗乙醇生产增加,对食糖生产不利。关注国内糖厂开榨及外糖进口进度的指引,制糖企业可逢高逐渐进行卖出保值。

棉花、棉纱
【行情复盘】
10月25日,郑棉主力合约涨2.07%,报21495。棉纱主力合约涨1.88%,报29310。棉花棉纱短期高位震荡,收购价短期周末略有回落,约10.2-10.5区间,折合皮棉成本在23500附近,期货仍维持贴水。短期关注收购价格变动。

【重要资讯】
据交易市场统计,截止到23日新疆皮棉累计加工99.34万吨,同比减25%。其中自治区减31%,兵团减17%。当日增量5.97万吨。
新和县今年植棉面积减少6-8万亩,明年或仍略有缩减。单产较去年减产50-80公斤/亩。收购价多在10.2-10.3,蛋蛋花另加0.1-0.15。沙雅县受灾较严重,部分单产下降较多。质量显著提升,收购价降至10-10.2。
棉纱期货跟随棉花下跌。现货端依旧价高量低。因棉价居高不下,成本较高,棉纱现货价保持坚挺,但下游织造厂订单不足,坯布端涨价幅度较小,客户有较强抵触心理。

【交易策略】
棉花短期震荡幅度加大,棉花棉纱观望。
期权方面,波动率维持高位,创下历史新高,后期继续大涨概率不大,中期以做空波动率策略为主。

纸浆
【行情复盘】
期货市场:纸浆期货主力合约日内收于5112元/吨,下跌130元/吨。
现货市场:进口木浆现货市场价格跟跌,部分地区针叶浆报价下滑50-100元/吨。银星、雄狮、马牌5250元/吨,凯利普5350元/吨,南方松5150元/吨。

【重要资讯】
生活用纸市场局部延续趋强,据悉近期广西、河北等地部分纸企开工水平较前期有所提升,供应面略有恢复;河北、河南、川渝地区部分纸企近期仍有继续提价的意向,下游双十一备货积极性尚可,但部分已经显现疲弱迹。
白卡纸市场起伏不大。规模纸厂陆续发布提涨通知,新单执行价格上调300元/吨。市场订单起色不大,下游补货谨慎,市场跟进情况需观察。
双胶纸规模纸厂订单落实情况一般,价格暂以整理为主。下游经销商订单平平,有个别低价流出,整体价格趋稳,业者对后市信心一般,目前社会需求增量有限,价格大幅提涨可能性不高。铜版纸企开工略显不足,供应压力略缓。下游经销商出货情况一般,价格大多以整理为主,实单价格上行乏力,局部价格跟涨100元/吨左右,市场信心稍有提振,然交投未见明显起色,价格仍以微幅调整为主。

【交易策略】
近期国内成品纸市场持稳偏强,纸厂积极提涨,部分落地,但整体表现仍偏弱,纸厂对木浆采购谨慎,现货成交未明显放量,漂针浆价格跟随盘面走低,盘面价格逐步接近历史运行区间。生活用纸开工率及产量回升较大,文化纸及白卡纸变动较小,目前整体开工仍在低位,纸浆刚需暂稳,但回升有限。全球生产商纸浆库存天数逼近去年高位,漂针浆发往中国大幅减少,近两月国内进口回落,供应端压力依然不大,但纸张需求好转前,纸厂低利润会继续限制纸浆走强,目前2112及之后的合约折算后已在680美元之下,外盘新一轮报价未出,国内纸张市场有所好转,因此当前低位要谨慎做空,等待盘面反弹后的机会,并关注成品纸市场进一步的涨价情况。

(来源:方正中期)

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