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10月26日期市夜盘提示

导语:10月26日国内期货市场关键品种行情复盘、基本及重要资讯整理及夜盘交易策略提示10月26日国内期货市场关键品种行情复盘、基本及重要资讯整理及夜盘交易策略提示

贵金属
【行情复盘】
美联储货币政策调整步伐基本被市场所消化,故货币政策的影响减弱,通胀持续走高的风险增强了黄金的吸引力,故现货黄金强势突破1800关口后企稳。今日美元指数走强,贵金属价格则走弱,市场仍然在评估通胀上涨和美联储货币政策转向的影响。伦敦金现弱于黄金,跌幅在1%附近,整体在24.23-24.57美元/盎司区间偏弱运行。沪金沪银方面,沪金沪银日内震荡走弱,沪金收窄涨幅,小涨0.08%至371.64元/克;沪银由涨转跌,跌0.91%至4992元/千克,结算价依然收于5000上方。

【重要资讯】
①鲍威尔讲话再次强调了11月缩债的必然性,并给出明确的时间表就是2022年中结束QE,这说明月缩债额将会达到150-200亿。对于加息,鲍威尔则强调不是加息的时机,但是并没有明确说加息的预期,并且鲍威尔放弃了其一直强调高通胀只是暂时性的观点,说明鲍威尔担心通胀持续高企,此情况下提前加息亦会在所难免。
②此前一直在努力缩小方案规模的参议员曼钦表示,本周有望就该计划的纲要达成协议。曼钦周一的讲话标志着他上周有关磋商会旷日持久的预测出现大逆转。如果达成协议,众议院本周就可以通过一项5500亿美元的基础设施法案。
③截至10月13日至10月19日当周,黄金投机性净多头增加7810手至193349手合约,表明投资者看多黄金的意愿升温;投机者持有的白银投机性净多头增加12369手至30356手合约,表明投资者看多白银的意愿有所升温。

【交易策略】
前期黄金一度突破1830美元/盎司关键点位,形成双顶形态。美联储货币政策转向预期大幅升温,美债收益率和美元指数持续上涨,黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间,形成短线支撑。高通胀影响下,短期内贵金属继续震荡偏强运行;美联储缩债基本被市场所消化,关注其是否更加鹰派缩债以及加息提前的预期,若如此,贵金属年内剩余时间维持弱势。
短期,高通胀、缩债被市场计价影响下,黄金涨至1800美元/盎司上方,沪金涨至372元/克上方。通胀上涨预期影响下,贵金属短期内仍有小幅上涨的空间,上方继续关注1800美元和1833美元/盎司两个关口,沪金则需要关注375-377元/克区间阻力。白银一度涨至24.8美元/盎司(沪银5100元/千克上方)的前高位置,受鲍威尔讲话高位回落,上方继续关注24.85的前高位置(沪银需要关注5100和5200元/千克两个位置),短期内维持震荡偏强走势,市场关注焦点为美联储议息会议。
年内剩余时间,美联储11月议息会议,若鹰派缩债或提前加息预期增强,贵金属仍会再度走弱,1720-1740美元/盎司(357-365元/克)区间依然是重要阻力位,不排除再度下探1650-1675美元/盎司区间(355-360元/克)的可能。白银跌至21.2-21.6美元/盎司区间(4600-4650元/千克)的可能亦存在。议息会议前,我们建议维持逢高沽空思路;当然议息会议前后的低点亦是做多良机。年内剩余时间,白银的操作机会更多。
中长期来看,货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下,黄金配置价值依然会比较高,做中长期资产配置者,可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面,仍可以卖AU2112C400/AU2112C388赚取期权费。


【行情复盘】
今日沪铜宽幅震荡,CU2112合约收于72000元/吨,涨0.36%。现货方面,长江有色均价72780元/吨,跌50元/吨。今日仓单报价84-104美元/吨,均价较前一交易日不变;提单报价83-98美元/吨,均价较前一交易日不变,QP11月,报价参考10月底及11月中上旬到港货源。LME0-3升水203.25美元/吨,对11合约进口亏损在350元/吨附近。

【重要资讯】
1、秘鲁监察员办公室周一称,本周,不同的交通运输工会将在全国各地就燃油上涨和收费增加举行罢工,在Puno、Piura、SanMartín、áncash、利马和Loreto还将有五次抗议。据报道,在Loreto,Petroperu5号站已被非法占领21天,使秘鲁北部输油管道陷入瘫痪。此外,10月18日以来CorredorVialSur公路上的新封锁一直在影响LasBambas铜矿的运营。Buenaventura矿业公司也报告,由于道路被封锁,该公司Uchucchacua铅锌银矿10月15日暂停了采矿和矿石加工活动。
2、国际铜研究组织(ICSG)数据显示,2021年1至7月世界精炼铜产量同比提高2.6%左右,其中电解铜(包括电解法和电积法)产量同比提高1.8%,利用废铜生产的再生铜产量同比提高7%。中国发布的初步官方数据显示,1至7月中国精炼铜产量同比提高7%。智利精炼铜产量同比降低6.3%,因为电积精炼铜的产量同比降低9.8%。在非洲,刚果民主共和国的精炼铜产量同比提高13.5%,因为新铜矿投产或湿法冶炼工厂扩产。美国精炼铜产量同比提高10.5%,主要因为冶炼厂从2020年运营问题中恢复。全球再生铜产量提高7%,其中中国产量增长最多。
3、国际铜研究组织(ICSG)在10月份快报里发布了7月份世界铜供需数据。初步数据显示,2021年前7个月世界矿铜产量同比增长3.6%,其中铜精矿产量同比增长约5.5%,湿法冶炼电解铜(SX-EW)产量同比下降4.3%。在全球头号铜生产国智利,2021年头7个月的产量同比降低1%,其中铜精矿产量增长2.2%,但是SX-EW电解铜产量降低9.8%,这主要因为埃斯孔迪达铜矿的电解铜产量下降。在第二大生产国秘鲁,今年1至7月份的产量提高了11%,因为3至5月份期间的产量同比激增35%,去年同期实施的封锁导致铜行业受到严重冲击。
4、据安泰科调研了解,铜产业链各企业在能耗双控及限电大背景下都受到一定冲击。整体而言,铜矿山基本能保持正常运营,对铜冶炼未改产量稳中有升趋势,但下游铜材加工企业却受到不同程度影响,终端市场需求趋于疲软。如果限电压力不能得到有效缓解,下游用铜行业受到的冲击将大于前端冶炼等环节,铜市场面临累库压力,对铜价形成的潜在压力也将不断加大。

【操作建议】
随着国内能源价格下跌动能减弱,近期沪铜有止跌企稳的迹象。实际上铜市前期利空偏情绪面,从基本面来看,引发此轮金属上行的原因之一-欧洲能源危机料在短期难以解决,而在当前全球铜显性库存低位和供应收紧预期下,四季度仍易涨难跌。建议等待动力煤等能源价格企稳后,右侧布局多单,期权方面,由于近期隐含波动率处于高位,且FOMC会议前后不确定性增加,可以考虑卖出波动率的策略。


【行情复盘】
今日沪锌延续弱势,ZN2112收于24435元/吨,跌0.91%。上海0#锌主流成交于24330~24520元/吨,双燕成交于24360~24560元/吨;0#锌普通对2111合约报贴水40~20元/吨左右,双燕对2111合约报升水0~10元/吨;进口0#锌成交于24330~24540元/吨,1#锌主流成交于24260~24450元/吨。

【重要资讯】
1、据山西省工业和信息化厅发布消息,为深入打好污染防治攻坚战,巩固蓝天保卫战成果,山西省现将通知2021-2022年秋冬季重点行业错峰生产工作,内容主要有:错峰生产的时间:从2021年11月1日—2022年3月31日;错峰生产范围:对钢铁、焦化、有色(电解铝、氧化铝)、铸造、化工(煤制氮肥、炭黑)、建材(砖瓦、耐火、陶瓷、石灰、水泥熟料及粉磨站)等重点涉气行业企业实施秋冬季错峰生产。
2、今日上午,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美财政部长耶伦举行视频通话。双方就宏观经济形势、多双边领域合作进行了务实、坦诚、建设性的交流。双方认为,世界经济复苏正处于关键时刻,中美加强宏观政策沟通协调十分重要。中方表达了对美国取消加征关税和制裁、公平对待中国企业等问题的关切。双方同意继续保持沟通。
3、据AFS的最新数据,截至10月24日,由于芯片短缺,今年全球汽车市场累计减产量已达974万辆,比前一周增加了约11.4万辆。其中,中国汽车市场累计减产量已达186.3万辆,占总减产量的19.1%。AFS预计,今年全球汽车市场累计减产量会攀升至1,094.3万辆。

【操作建议】
近期能源价格仍在下行,加之市场关注的11月FOMC会议临近,利空情绪仍存。从实际基本面来看,此轮沪锌大涨的原因—欧洲能源的短缺危机,在短期仍难见解决的可能性,同时进入年末,国内环保压力再度袭来,能耗双控的压力仍存,锌可能再度进入供需双弱的局面,以目前的库存走势来看,限产限电的影响对供应端的干扰要大于需求。在未来在国内能源价格企稳后,锌价仍有较大反弹空间,建议观望等待情绪宣泄后的做多机会,期权以卖出深虚值看跌为主。


【行情复盘】
10月26日,沪铝主力合约AL2112低开低走,继续震荡走弱,报收于21250元/吨,环比下跌1.92%。长江有色A00铝锭现货价格下跌810元/吨,南通A00铝锭现货价格下跌730元/吨,A00铝锭现货平均升贴水维持在-80元/吨。

【重要资讯】
上游方面,发改委消息,10月5日以来,全国统调电厂供煤已连续20日大于耗煤。供给方面,10月22日国网青海省电力公司发布通知,取消执行有序用电。10月22日,江苏省发改委运行局通知,10月25日暂停轮停限电。贵州电网发函要求省内电解铝厂快速减产。库存方面,周一SMM统计国内电解铝社会库存增至96.8万吨。下游方面,SMM获悉,因集装箱紧张和疫情干扰,西北所产铝锭铝棒运输受阻。

【交易策略】
从盘面上看,资金呈小幅流入态势,主力空头增仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变,电解铝产能仍然趋紧。但是部分省份已经开始逐步取消限电,这将同时产生上游产量增加,下游需求增加的影响。成本端氧化铝价格上涨趋势有所放缓。目前正值消费旺季,但双限使得部分加工企业被限产,铝下游加工行业开工持续下滑。操作上建议待企稳后买入保值企业可多批量轻仓买入进场,电解铝成本支撑近期明显增强,中长线依然有一定上行动能,12合约上方压力位23000,下方支撑位20000。


【行情复盘】
周二有色走势继续分化,锡价跌破28万,沪锡2112合约收于279860元/吨,下跌1.17%。SMM1#锡均价287000元/吨,较前一交易日下跌3000元/吨。美元指数止跌企稳小幅回升。

【重要资讯】
10月26日,上期所锡期货仓单为874吨较前一交易日减少156吨。上周上期所锡库存较前一周减169吨至1672吨。LME锡库存为915吨,较前一交易日减少80吨。
SMM数据显示,10月22日,上海、广东地区锡锭社会库存合计2186吨,较前一周减少573吨。
WBMS最新数据显示,1-8月全球锡市场供应短缺2800吨。8月精练锡产量为2.91万吨,消费量为2.96万吨,当月供应短缺500吨。

【交易策略】
近一周锡价高位回落,下游积极补库,导致国内社会库存大幅走低,据SMM统计截止22日广东上海两地锡锭社会库存合计2186吨,较前一周减少573吨。当前国内外库存持续处于低位,现货市场延续供应紧张格局,造成现货高升水且期货市场持续处于Back结构,锡价整体易涨难跌。但供给边际回升,在高锡价刺激锡矿供应增长、进而锡精矿加工费走高,冶炼厂生产积极性提高,SMM预计10月精锡产量环比大增。另外,目前美联储缩表路径清晰,市场转向关注通胀及加息问题,将主导美元走势,预计美元震荡走高。当前煤炭价格暂未企稳,且部分地区试点房地产税消息下,商品市场处于高波动状态,暂不建议追涨。


【行情复盘】
镍价收跌,NI2111收于152560,涨2.09%。15万关口上方震荡偏强。

【重要资讯】
美元指数整理反复,外盘有色波动反复,低库存继续有支持。我国能源价格持续调整走势分化,工业品回调跟随程度分化,镍此前跟跌时较为抗跌,此时联动调整影响弱化,镍呈现反弹。镍生铁本身供需偏紧,供应端扰动增加,区域可能减产情况会持续偏紧,上周成交价有再度上移至1530元/镍点,1525元/镍点的新交易达成,本周暂时报价平稳,未见新的大厂成交报告。印尼10月有新的镍生铁产能释放。海运费高企运力不足,贸易问题影响供应,镍国内外库存总量仍在下降,总体量偏低均对镍价有结构上的支持,近月偏强。我国镍矿石供应并不宽松,且菲律宾雨季临近发货量料会逐渐减少。镍生铁报价偏强运行,均价上升至1502.5元/镍点,电解镍盘面较镍生铁均价在平水附近反复。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑,进口补充镍生铁量暂未能有显著改善,镍生铁在不锈钢厂备料过程中仍会保持偏坚挺。镍价升水随着镍价上涨有所收窄,交投清淡,上周镍豆库存有所下降。LME现货镍外盘库存继续下降趋势,已接近14万吨水平。电池级硫酸镍价格35750元,较前期下调后企稳,近期镍豆生产硫酸镍经济性显著下降。特斯拉宣布,全球范围较低续航里程的电动车使用磷酸铁锂。不锈钢现货市场略有回升,而节前限产的阶段供应在恢复,最新现货库存显示环比下降。不锈钢成本价坚挺。区域严控碳排放,不锈钢大厂执行减产是当前市场交易的热点,下游需求也受限电影响,需求依然偏淡。江苏仍在较为坚决的进行限产,因此后续生产边际提升的空间仍可能有限,不过近期电力供应情况已经在逐渐改善,后续因缺电的限产可能有所改善,但能耗双控的限产仍可能会继续执行。不锈钢库存暂时未有压力。

【交易策略】
LME镍价20000美元附近整理反弹,上观20500附近。目前来看,镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍在150000元收复走势震荡偏强。后续看能源危机演化持续性以及有色海外供应的进一步变化,共振波动的影响力依然较为强劲,后续关注国内关注煤炭调整的带跌力度有所弱化,自身反弹在有色整体共振下有所增强。镍高波动,但上涨持续性较差,宜短线为主。


【行情复盘】
周二有色涨跌不一,铅价围绕16000附近窄幅震荡,Pb2111收于16010元/吨,微增0.19%。上海1#铅主流成交于15650-15800元/吨,均价15725元/吨,较前一交易日上涨25元/吨。美元指数止跌企稳,小幅走高。

【重要资讯】
Mysteel统计,10月25日全国主要市场铅锭社会库存为18.84万吨,较21日减少0.59万吨,较18日减少0.86万吨。
据SMM调研,10月15日-22日原生铅冶炼厂周度三省开工率为50.8%,环比下滑1.89%。
据SMM调研,10月15日-22日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.37%,较前一周基本维稳。

【操作建议】
河南、江西等地部分原生铅冶炼厂受到新一轮限电政策影响而减产,SMM统计上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为50.8%,环比下滑1.89%。再生铅方面,目前铅价自低位大幅回升,再生铅利润修复,企业生产积极性提高,叠加再生铅扩建产能释放,再生铅供应增多。需求方面,五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.37%,较前一周基本维稳。库存方面,国内国内存持续回落,Mysteel统计,10月25日全国主要市场铅锭社会库存为18.84万吨,较21日减少0.59万吨,较18日减少0.86万吨。另外,目前煤炭价格暂未企稳,部分地区试点征收房地产税消息,对有色仍有负面影响,不过影响减弱。近期铅价在有色中表现较强,除了受到国内持续去库支撑外,也受到价格补涨需求的支撑,近一个月涨幅近2千元/吨,预计后续上涨动能减弱,铅价宽幅震荡,上方压力位16500,下方支撑15500。

不锈钢
【行情复盘】
不锈钢主力2112收于20270,涨2.24%,2111收于20530。现货报价稳。

【重要资讯】
不锈钢近期主要受到镍波动节奏影响,本身保持低库存,高成本,较淡成交的高位震荡走势。据Mysteel跟进了解,无锡市场贸易商昨日跟随钢厂下调400元/吨之后,整体出货依旧不顺畅,当前正处于月末,商家销售压力加大,为完成订单量以及回笼资金,有小幅让利操作,但整体成效甚微,再加之下游商家受买涨不买跌的情绪影响,整体询单氛围较前期明显走弱,日出货量还未达到平时出货量的一半水平,而此前限电限产措施似乎近日在市场上也并未有其他声音。无锡不锈钢304冷轧价格波动不大,四尺冷轧价格约在20800元附近。当前影响镍铁的因素较多且波动较大,不锈钢对镍需求有所回暖,镍铁或出现供不应求的情况,从而支撑铁价维持高位。进口暂无明显改善,高镍生铁难跌。后续仍需持续关注限产、限电等政策对不锈钢及镍铁生产的影响或恢复程度,电力供应逐渐在呈现改善迹象,但电力成本也在提高。不锈钢仓单降8170,降3357,连续几天出现显著回落。华东某钢厂上周高镍铁成交价1530、1525元/镍(到厂含税),连续上涨,现货镍生铁供给仍有结构性问题,不过印尼仍有新产能在继续释放。不锈钢成本依然偏高,各类工艺当前情况下均是盈利状态,电解镍加废不锈钢优势较前期略降。现货库存上周下降。

【交易策略】
不锈钢主力换月反复波动整理,需求淡,偏低库存继续存在,仓单近几日下降较多,注意12月对后续合约的月间价差,不锈钢2111在20500元附近,上方注意20800现货位置附近仍可能有压力,而12月合约也走强超过20000元,震荡略有偏多。限产依然严格,不锈钢继续维持强势震荡格局。只是近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折,不锈钢暂缺乏特别明显的独立突破方向。

螺纹
【行情复盘】
期货市场:螺纹钢期货主力合约日内收于4917元/吨,上涨92元/吨。
现货市场:北京地区价格较昨日稳中有降10-20,目前河钢敬业5280-300、鑫达5260,商家反馈整体成交一般偏弱和昨天差别不大。上海地区价格较昨日稳中有降10-20,中天5310-5330、永钢5320-5350、三线5250-5320,据悉三线有个别低价到5200,整体成交还是偏差。

【重要资讯】
1-10月已发行新增地方债34644亿元,占全年新增债额度44700亿元的77.5%,还剩下10056亿元新增地方债未发。截至10月24日,已披露的11月计划为5050亿元,其中新增专项债4202亿元。
9月底以来,全国日均煤炭产量已比9月份增加120万吨以上,日产量已连续创今年新高。中央企业要尽快推动煤矿项目投产增产。
9月,乘用车产销分别完成176.7万辆和175.1万辆,环比分别增长18.1%和12.8%,同比分别下降13.9%和16.5%,降幅比8月分别扩大2和4.8个百分点。

【交易策略】
目前炉料现货并未有明显走弱,使得产量较低的情况下,螺纹盘面跌至现货全成本以下后获得较强的支撑,现货利润降至500元附近,盘面利润则回落至二季度以来低位。国庆后以来商品房销售同比降幅再次扩大,政策近期有所趋稳,但实质性宽松政策尚未出台,而三季度以来制约螺纹需求的关键主要是房企资金偏紧,导致施工放缓,因此需求改善核心在于资金情况改善,及商品房销售回暖。北方因气温下降,旺季时间已经较短,后期更多要关注政策面及南方地区需求表现,而水泥价格仍在历史高位,供应偏紧及价格过高对终端施工的影响尚未缓解。短期价格止跌企稳有望刺激前期一些被压制的需求释放,可关注建材日成交能否回到20万吨以上,操作上,考虑远月炉料下跌压力会加大,从而使螺纹成本支撑减弱,因此螺纹正套可尝试参与,短线近月在4800以下轻仓多配,前低以下止损,但成交明显回升前价格反弹空间也不大。

热卷
【行情复盘】
期货市场:今日热卷低开低走,热卷2201合约收盘价5236元/吨,跌1.08%。现货市场:今日各地热卷现货价格小幅下跌,上海地区热卷维稳至5540元/吨。

【重要资讯】
CME预估2021年10月挖掘机(含出口)销量20000台左右,同比增速-27%左右。分市场来看:国内市场预估销量14000台,增速-41%左右;出口市场预估销量6000台,增速74%左右。

【交易策略】
热卷延续弱势运行,需求预期悲观叠加钢材成本端支撑减弱,导致热卷大幅下行。Mysteel公布的产量库存数据显示,上周热卷需求再次下降,目前来看,在限电政策影响下,热卷需求释放也较为波折,目前热卷周度表需同比去年下降15%,同比2019年下降10%左右。从供给端来看,江苏、河北等地区钢厂限产进一步加严,铁水不足,热卷产量目前已下降至历史低位。根据京津冀采暖季钢铁行业错峰生产的要求,热卷主产区限产政策将会持续,热卷供给预计将维持低位。短期热卷维持供需双弱格局,在需求未有明显好转之前,盘面或将维持偏弱运行,短期关注5000附近支撑情况。盘面企稳后能否持续回升,仍需关注需求端表现。

铁矿石
【行情复盘】
期货市场:日间铁矿盘面震荡上行,主力合约上涨3.03%收于714.5。
现货市场:周初进口矿现货市场信心回暖,各主要矿种价格一度集体上行,但日间再度回落,低品矿溢价走弱。截止10月26日,青岛港PB粉现货报840元/吨,日环比下跌10元/吨,卡粉报1072元/吨,日环比下降6元/吨,杨迪粉报661元/吨,日环比下降14元/吨。普氏62%Fe指数10月25日报119.8美金,环比下降0.6美金。

【基本面及重要资讯】
北京时间2021年10月21日,英美资源集团(AngloAmerican)发布2021年第三季度生产报告,报告显示三季度该公司南非和巴西的两个矿区总产量为1688.8万吨,环比增加8%,同比增加15%。
澳大利亚矿业公司MagnetiteMinesLimited宣布已经委托ForacoAustraliaPtyLtd(Foraco)对其Razorback矿区进行钻探,为后续的冶金性能检测提供样本。据悉,目前该矿区仍处于开采可行性研究阶段,预计在2022年将完成该地环境研究,2023年申请环境许可以及开始建设,最终在2024年开始投产。该矿的产品将为68%高品精粉,第一期开采量为300万吨。
根据《临汾市2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方案的通知》要求,将于10月21日实施秋冬防错峰生产管控。自2021年10月21日0时起,受限钢厂开始限产,并积极对轧线做另外的排产计划,本次限产总计日影响铁水产量约在17000吨,高炉日产能利用率降至57%。
十一节后邯郸地区限产趋严,其中6家钢厂以检修1000立方米以下高炉的方式进行限产。
由于铁矿价格三季度以来大幅回落,淡水河谷拟于四季度削减质量较低的铁矿供应,削减幅度将达到400万吨。
必和必拓(BHP)表示在技术和加工方面取得突破后,其在西澳的杨迪(Yandi)矿区开采时间可以至少延长五年。去年必和必拓向其投资者和客户报告称,杨迪矿区在2021年中期将会结束采矿,同时会被SouthFlank矿区替代。然而杨迪矿区所产铁矿石却因低磷和低铝特性而备受亚洲钢厂青睐。该公司预计该矿区的未来财年产量将降至2021财年的(6800万吨)的四分之一。
全球最大铁矿石生产商力拓(RioTinto上)下调了2021年铁矿石出货量预期,因为澳大利亚西部劳动力市场趋紧,导致其位于Gudai-Darri的一座新矿场的竣工时间推迟,全球供应链紧张也加剧了其困境。该公司目前预计,2021年Pilbara铁矿石出货量将在3.2亿吨至3.25亿吨之间,低于此前预期的3.25亿吨至3.40亿吨。
三季度力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量为8330万吨,环比二季度大幅增加10%,同比下降4%。同比减量主要是因为当地遗址保护管理以及RobeValley替代项目工期延后所致。三季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8340万吨,同环比分别增2%和9%。
近期由于终端成材需求低迷,旺季不旺,使得螺纹和热卷短期调整较为剧烈。钢厂利润水平的回落对铁矿石价格形成了一定的负反馈,主力合约周初再度失守700整数关口。日间虽有反弹但料较难持续,在港口库存持续累库的背景下,铁矿年内剩余时间上行空间较为有限。从自身供需的角度来看,近期铁矿基本面进一步走弱。近期各地钢厂限产力度再度增强,五大钢种产量再度出现明显下降,上周日均铁水产量止涨转跌,环比下降1.64万吨至214.58万吨,247家钢厂进口矿日耗环比下降0.83万吨至265万吨,铁矿需求国庆节后短期边际改善后再度下降。要完成粗钢同比不增的全年目标,四季度铁水仍有较大的减产压力,预计铁水月度同比减量将维持在800万吨以上。供给方面,最近一期海外主流矿发运量小幅回落,主因巴西矿降幅较为明显,下半年开始巴西矿发运节奏不及澳矿。从力拓三季报来看,发运增幅较为明显。虽然力拓近日宣布下调其全年出货量预期,上周淡水河谷也表示要在四季度削减400万吨的质量较低的铁矿供应,但四季度供给端降幅仍难以匹配需求端。上周进口矿港口库存继续累库,全国45港库存已增至14045.48万吨,且粉矿增量更为明显。当前港口库存总量矛盾已较为突出,且后续累库仍将持续。终端需求旺季临近结束,后续成材累库压力将逐步增加,届时下游对铁矿价格的打压力度将再度增强。整体而言,铁矿价格近期仍易跌难涨,当前追涨风险大于收益。

【交易策略】
港口库存持续累库,铁矿中期价格仍处于下跌通道,当前追涨风险大于收益,维持逢高沽空策略,中期可持续关注1-5合约间的反套机会。

玻璃
【行情复盘】
周二玻璃期货盘面震荡运行,主力01合约下探回升平收于2026元。

【重要资讯】
现货方面,周二国内浮法玻璃市场整体交投一般,局部库存缓增。华北个别厂个别厚度价格下调;华南广东、福建、广西部分厂下调2-3元/重量箱,外来货源影响,本地走货一般;华东部分企业报价下调,降幅1-2元/重量箱不等,多数成交灵活,但下游提货仍偏淡;华中本地需求支撑一般,部分厂家让利吸单,外发情况尚可。
截至上周四,全国浮法玻璃生产线共计307条,在产264条,日熔量共计174725吨,环比前一周减少500吨。周内产线停产1条,改产1条,暂无点火线。
上周重点监测省份生产企业库存总量为3745万重量箱,较前一周累库155万重量箱,涨幅4.32%。

【交易策略】
四季度房地产市场情绪有望转暖,前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛仍有望持续。黑色建材等高耗能高排放项目被点名,供给端及成本支持力度增强。建议逢低多单参与;套利方面,前期买玻卖碱套利头寸可继续持有。

原油
【行情复盘】
今日国内SC原油高开震荡,主力合约收于531.60元/桶,涨0.38%,持仓量减少924手。全球能源危机以及库欣地区原油库存低位支撑油价。

【重要资讯】
1、摩根大通分析指出,如果未来两个月库欣原油存储量没有任何变化,我们可能会预期美国原油价格会飙升至历史高位。摩根大通的商品策略师NatashaKaneva写道,在天然气和煤炭普遍短缺的世界,迫使电力部门越来越多地转向石油发电,这会导致原油冬季需求增加75万桶每日,而当前库欣原油存储量为2018年以来的最低水平。
2、天气预报服务公司BespokeWeatherServices表示,与上周五相比,周一发布的美国东半部本周和下周的气温预测前景变得更低,使得未来两周GWDD(天然气权重度日)增加了10个单位。考虑到这一点,如果天气出现更冷的转变,我们不会惊讶地再次看到6美元(的天然气价格)。”
3、俄罗斯副总理诺瓦克称,希望欧佩克+在11月4日的会议上坚持增产40万桶/日的协议。他预计到2022年底,石油需求将达到疫情前的水平,“很难预测油价是否会像天然气一样达到历史高点,这取决于需求。
4、高盛分析师表示,天然气需求向石油转换可能会为推动石油消费增长至少100万桶/日,天然气远期合约将在整个冬季推动这一水平。这一变化可能会让高盛对布伦特原油期货到年底达到90美元/桶的价格预期继续上调,但这并不是基本预测情境。

【交易策略】
当前全球能源供应紧张的局面并未有实质缓解,加之全球原油库存低位,油价仍有支撑,维持原油高位偏强运行的判断。

沥青
【行情复盘】
期货市场:今日沥青期货高开震荡,尾盘大幅拉升,主力合约收于3134元/吨,涨2.78%,持仓量减少13980手。
现货市场:今日国内沥青主力炼厂价格持稳,华东地区成交价小幅下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价:华东3545元/吨,山东3080元/吨,华南3355元/吨,西北3275元/吨,东北3375元/吨,华北3200元/吨,西南3425元/吨。

【重要资讯】
1.供给方面:近期国内沥青炼厂装置开工率环比有所下降,最新一期的开工数据显示,国内73家主要沥青炼厂总开工率为43.20%,环比变化0.3%。广州石化装置检修,为期45天。另外,从10月的排产情况来看,总量为273.3万吨,环比下降1.73%,同比下降22%。
2.需求方面,沥青消费旺季接近尾声,东北、西北等地公路项目将进入收尾阶段,沥青刚需将逐步萎缩,而南方地区受降雨影响,项目施工也受到明显制约,沥青需求整体也将逐步走弱。由于市场供应充足且需求开始走弱,贸易商采购积极性不高,大多按需采购为主。
3.库存方面:近期国内沥青炼厂库存有所走高,社会库存进一步下降,最新一期的库存数据显示,国内25家主要沥青炼厂库存为3.40万吨,环比变化2.4%,国内33家主要沥青社会库存为24.30万吨,环比变化-1.2%。

【交易策略】
沥青供需面逐步走软对期货盘面走势形成明显打压,但成本端偏强运行对沥青走势形成托底,沥青期价在连续走跌后企稳反弹,技术上有修复需求,短线预计反弹为主,上方关注60日均线附近阻力。

PTA
【行情复盘】
期货市场:周二,PTA窄幅震荡,TA2201合约收于5460,涨幅0.18%,增仓2.09万手。
现货市场:货源充足,基差低位运行,现货在01贴水100-105附近成交。

【基本面及重要资讯】
(1)从成本端来看,国际油价重心持续震荡上移。近期,华东某炼厂获得原油进口允许量1200万吨,其炼厂常减压装置已重启,后续其PX供应量将提升,但新材料二号线暂未投产,PX-NAP价差持续偏弱,目前至154美元/吨。短期来看,PX-NAP价差偏弱,但原油价格重心震荡上移,PTA成本端支撑中心,震荡为主。
(2)从供应端来看,目前PTA开工率回升至82.5%,关注近期恒力装置检修动态。近期PTA供应回升明显,但下游聚酯开工提升速度不及PTA,聚酯当前接货意愿不高,现货市场流动性宽裕,现货基差近期已下跌至-110元/吨附近,部分有资金优势的企业已可进行期现无风险套利。11月份恒力合约货再度缩减,预计其PTA装置将兑现检修,PTA开工率或将短暂回落至80%附近。。
(3)从需求端来看,下游聚酯限产有放松趋势,部分聚酯装置重启,聚酯开工率回升至82.9%附近。整体来看目前下游整体较为健康,低库存高利润状态明显,目前主流大厂保聚酯利润明显,行业近期或重回促销放量状态。聚酯开工率基本已触底,近期或缓慢抬升,但反弹高度受“双控”压制,乐观情况下后期或可至85%-88%。
(4)从库存端来看,10月22日(周五)PTA社会库存为291.8万吨(+7.5万吨)。近期PTA装置陆续重启,下旬PTA如期累库,在供应没有出现新增检修之前,预计累库趋势延续。

【交易策略】
短期,加工费偏高压制盘面,叠加PX-NAP压缩拖累,预计PTA近期将在5250-5600之间宽幅震荡。中期,考虑原油重心仍在抬升,PTA成本重心仍趋上移,中线建议回调逢低买入,维持多头思路。

风险提示:国际油价大幅下跌、双控对下游影响加大等。

乙二醇
【行情复盘】
期货市场:周二,乙二醇继续向下寻求支撑,EG2201收于6071,日跌幅3.33%,减仓1.36万手。
现货市场:现货升水01合约40-50元/吨,部分6110-6155元/吨成交。

【基本面及重要资讯】
(1)从供应端来看,煤制低位,油制持稳,进口环比回升。煤制方面,河南永城20万吨/年的乙二醇装置故障停车,重启时间待定;山西沃能30万吨/年的乙二醇装置负荷由8成下降至4-5成;安徽红四方30万吨/年的装置近期将重启,但后期负荷或维持5成,整体来看,煤制开工率难以回升,近期将在40%-45%低位运行。油制方面,浙石化3#80万吨/年的乙二醇装置11月中上旬或投产,由于其PE和EB开工率不高,预计后续其1-3号线开工率将处于高位。进口方面,9月为进口低点,四季度进口量环比将回升,但回升幅度或有限。
(2)从需求端来看,下游聚酯限产有放松趋势,部分聚酯装置重启,聚酯开工率回升至82.9%附近。整体来看目前下游整体较为健康,低库存高利润状态明显,目前主流大厂保聚酯利润明显,行业近期或重回促销放量状态。聚酯开工率基本已触底,近期或缓慢抬升,但反弹高度受“双控”压制,乐观情况下后期或可至85%-88%。
(3)从库存端来看,截至10月25日(周一),主港乙二醇库存为60.6万吨(+5.6万吨)。10月25-31日,港口计划到港21.1万吨,处于正常略高水平,但需关注实际卸货速度。

【交易策略】
近期,受政策指引,煤价高位深度调整,预计短线乙二醇将跟随煤价向下寻求支撑,若6000无法给予支撑,或进一步下探5600整数关口,短期期价暂未企稳,不宜抄底。

风险提示:煤价持续大幅下跌、双控对下游影响扩大。

苯乙烯
【行情复盘】
期货市场:周二,纯苯预期供应回升价格走弱,带动苯乙烯回落,EB2112收于9419(-1.64%)。
现货市场:企业报价和现货价格下跌,下游部分补货成交。江苏现货9490/9540,11月下旬9500/9570,12月下旬9500/9530。

【重要资讯】
(1)成本端:原油高位震荡;浙石化原油配额下发,纯苯预期产量增加,价格走弱。成本对苯乙烯支撑预期转弱。(2)供应端:装置检修,产量减少。截止10月22日,周度开工率79.39%(-1.48%),广州石化8万吨装置10月18日停车检修,中海壳牌一期70万吨装置10月19日停车,江苏新阳集团30万吨装置10月23日计划外停车,重启未定,浙石化60万吨装置10月26日重启,另一套装置计划11月检修。(3)需求端:下游刚需为主,开工率小幅下滑,月末或有补空需求。截至10月22日,PS开工率77.59%(+0.50%),EPS开工率63.25%(-0.15%),ABS开工率93.30%(-0.32%)。(4)库存端:据隆众数据,由于进口船货延期,截至10月25日江苏社会商品量库存8.99万吨,环比减少2.12万吨,但是延期进口船将陆续到港,本周到港量将提升。(5)生产利润:非一体化装置生产持续处于亏损状态,对价格有支撑。

【交易策略】
当前成本预期走弱,但库存预期回落且月末有补空需求,多空对峙,短期将维持震荡走势。中期来看,苯乙烯四季度剩余月份有新装置投产计划,供应继续增加,而需求旺季过后预期走弱,供需面偏弱,成本端将是苯乙烯价格走势的关键因素,预计苯乙烯相对成本偏弱震荡。建议当前高抛低吸短线操作为主,区间9000-10000。

短纤
【行情复盘】
期货市场:周二,短纤震荡,PF2201收于7756(-1.05%)。
现货市场:企业报价和现货价格下调50-150元/吨,工厂产销19.12%(-16.36%),江苏现货价7800(-100)元/吨。

【重要资讯】
(1)成本端,成本回调,对短纤价格支撑转弱。PTA部分装置重启,但成本支撑尚好,价格偏强震荡;乙二醇供应偏紧,成本回落,带动价格回调。(2)供应端,部分装置重启,产量回升。截至10月22日,直纺涤短开工率74.4%(+2.1%),三房巷部分产能重启,融利10万吨和恒鸣10万吨已经重启;福建山力7万吨装置已重启,经纬产能恢复至560吨/天。(3)需求端,下游开工率回升,刚需增加,但是订单未明显改善,压制短纤价格。截至10月22日,涤纱开机率为68.5%(+6.5%),限电政策放松,涤纱开机率回升。涤纱厂原料库存25.2(+5.3)天,抵触高价,消耗原料库存为主。(4)库存端,工厂库存6.6天(+1.4天),由于部分装置重启,短纤工厂开工率回升,而工厂产销持续低迷,使得库存继续回升。

【交易策略】
短纤部分装置重启,供应小幅回升。下游订单无明显改善,需求偏弱。价格驱动仍在于成本,预计短纤偏弱震荡,建议短线高抛低吸为主,等待成本进一步指引。关注:成本走势和需求变化。

高低硫燃料油
【行情复盘】
今日高低硫燃料油价格冲高回落,FU2201合约上涨8元/吨,涨幅0.26%,收于3050元/吨,LU2201合约上涨-26元/吨,涨幅-0.65%,收于3950元/吨。

【基本面及重要资讯】
1.根据富查伊拉石油工业区最近公布的数据,截至10月18日,富查伊拉用于发电和船用燃料的重质馏分油库存增长9.4%至775.1万桶,创两周新高。根据IES数据,截至2021年10月20日,本周期新加坡燃料油库存2169.1万桶,比上周期上涨13.8万桶。
2.PJK数据显示:截至2021年10月21日当周,欧洲ARAHUB的燃料油库存降至103.5万吨,前一周为110.7万吨;欧洲ARA枢纽的航空燃油库存升至88.4万吨,前一周为87.5万吨。
3.据金联创获悉,浙石化再度获得商务部批复的1200万吨进口原油配额。

【交易策略】
库存端:富查伊拉地区燃料油库存上升,主因为随着气温转凉空调需求下降,用于发电的高硫燃料油需求放缓。新加坡地区库存小幅上升,ARA地区库存下降,地区间库存有所分化。
需求端:由于夏季旺季过后中东和南亚地区电力需求整体下降,亚洲高硫燃料油市场表现相对疲软。由于科威特在其Minaal-Ahmadi炼厂的脱硫装置发生火灾后紧急出口了一批船货,科威特石油公司销售两船分别于10月21-22日和11月9-11日装船的380cst高硫燃料油,亚洲高硫燃料油价格下跌。
成本端:EIA公布美国产量及库存数据均低于预期,使得原油价格持续保持坚挺,但能源品煤炭价格下跌,使得油煤比值得到一定程度修复,原油替代其他能源的需求可能有所减弱,但总体供需依然维持紧平衡。
综合分析:受到原油成本端影响,燃料油价格继续维持偏强局面,而今日山东地炼柴油价格疲软,对低硫燃料油价格形成一定程度拖累,预计后市燃料油价格震荡运行为主,等待成本端指引。

聚烯烃
【行情复盘】
期货市场:今日L/PP价格继续偏弱运行,L2201合约上涨-85/吨,涨幅-0.93%,收于9035元/吨,PP2201合约上涨-76元/吨,涨幅-0.85%,收于8864元/吨。
现货市场:10月26日,LLDPE市场价格继续回落,华北大区线性跌100-150元/吨;华东大区线性部分跌100-150元/吨;华南大区线性跌100-200元/吨。国内LLDPE的主流价格在9050-9400元/吨。10月26日,PP现货价格下跌幅度150-200元/吨,华北拉丝主流价格在8700-8850元/吨,华东拉丝主流价格在8700-8950元/吨,华南拉丝主流价格在8850-8950元/吨。

【基本面及重要资讯】
1.截至10月26日,主要生产商库存水平在82万吨,较前一工作日降库2万吨,降幅在2.38%,去年同期库存大致在71万吨。
2.神华竞拍:今日线性、高压品无成交,低压成交率8.25%。
3.2021年9月初级形状聚丙烯进口数量为25.61万吨,环比减少约22.62%,同比减少约37.54%,2021年累计进口约240.25万吨,同比减少约24.99%

【交易策略】
供给端:从PE/PP周度开工负荷率来看,开工率维持在今年低值水平,供给端依然受限。
需求端:据卓创数据统计:农膜开工率继续缓慢抬升,周度需求数据变化不大,BOPP开工率小幅回升,但依然较历史均值水平偏弱,开工率依然受到一定程度拖累,PP下游需求若于PE。
库存方面:今日石化库存小幅去库,石化出厂价下行,打压市场心态,港口库存周度变化不大,PP中间社会库存截至10月22日当周继续累库,各产业链库存均出现一定幅度累库情况。
利润方面:煤制烯烃以及甲醇制烯烃利润继续小幅,成本驱动压力减弱,聚烯烃低估值压力缓解。
综合分析:PE/PP周度开工负荷率处于低值水平。需求方面,下游开工率边际回升,但PP下游企业开工率依然处于偏低水平。成本端方面煤炭价格下行,低估值压力缓解。后市来看,聚烯烃在供给边际减少,需求边际回升但依然偏弱,成本驱动压力减弱背景下,后市基本面矛盾较前期有所缓解,预计后市聚烯烃价格仍震荡偏弱为主。

液化石油气
【行情复盘】
2021年10月26日,PG12合约继续回落,截止至收盘,期价收于5898元/吨,期价下跌182元/吨,跌幅2.99%。

【重要资讯】
原油方面:美国EIA公布的数据显示:截止至10月15日当周,EIA原油库存为4.26544亿桶,较上周下降43.1万桶,汽油库存2.17739亿桶,较上周下降536.8万桶,精炼油库存1.25394亿桶,较上周下降391.3万桶,库欣原油库存3123.1万桶,较上周下降232万桶。在原油及成品油库存下降的情况下,油价继续走高。CP方面:10月25日,11月份沙特CP预期,丙烷843美元/吨,较前一交易日跌3美元/吨;丁烷823美元/吨,较前一交易日跌3美元/吨。现货方面:26日现货走势平稳,广州石化民用气出厂价稳定在6408元/吨,上海石化民用气出厂价稳定在6300元/吨,齐鲁石化工业气出厂价稳定在6700元/吨。供应端:广石化、湛江东兴部分装置检修,上海高桥检修后供应逐渐减少,商品量存在下滑;泉州民用气短期停出,山东及东北部分炼厂检修,液化气整体产量有所下滑。卓创资讯数据显示,10月21日当周我国液化石油气平均产量72769吨/日,环比前一周期下降1541吨/日,减少幅度2.07%。需求端:前期检修装置略有恢复,但MTEB和烷基化装置利润依旧偏低,开工率依旧偏低。10月21日当周MTBE装置开工率为49.20%,较上期增加0.12%,烷基化油装置开工率为46.64%,较上期增加3%。随着气温的转凉,民用气需求将逐步增加。船期方面:按照10月21日卓创统计的数据显示,10月下旬,华南11船冷冻货到港,合计32.04万吨,华东11船冷冻货到港,合计42.2万吨。下旬到港量有所增加。

【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑,同时随着气温的转凉,民用气需求将逐步恢复,期价有望继续偏强运行,从盘面走势上看,短期回调暂未结束,操作上等待回调结束之后,可轻仓试多。

焦煤
【行情复盘】
2021年10月26日,焦煤01合约日内宽幅震荡,截止至收盘,期价收于2950.5元/吨,按照结算价计算,期价下跌0元/吨,跌幅0%,从盘面走势上看,当前焦煤01合约2650-3000元/吨这一区间仍有较强的支撑。

【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为617.23万吨,较上期增加2.3万吨,供应端增加主要由于山西、河北地区煤矿复产。在能耗双控、煤矿安监以及环保限产政策下,供应端仍难以大幅放量,同时部分煤矿企业以保供电煤为主,焦煤短期供应偏紧仍难以彻底缓解。需求方面:受环保等因素影响,山西部分地区焦企仍有限产行为,其中临汾地区部分焦企限产20%,吕梁地区部分焦企结焦时间延长48小时,江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右,山东地区焦化企业开工率在30-40%左右,短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.85%,较上期下降0.31%。全样本日均产量109.07万吨,较上期增加0.19万吨。进口煤方面:25日,受疫情影响策克口岸仍暂停通关,满都拉口岸核酸检测暂停通关,甘其毛都口岸通关450车左右,整体通关量仍难以大幅回升,受疫情影响,后期蒙煤通关仍有较大的不确定性。库存方面:整体炼焦煤库存为1980.62万吨,较节前增加20.63万吨,整体库存依旧维持低位。

【交易策略】
短期原煤产量虽有所增加,同时蒙煤通关量有所增加导致供需缺口有所收窄,期价上行驱动减弱,但短期供应偏紧的局面仍难以彻底缓解,同时现货价格的坚挺仍将对期价有一定的支撑作用,后期焦煤01合约将维持宽幅震荡。

焦炭
【行情复盘】
2021年10月26日,焦炭01合约震荡收星,截止至收盘,期价收于3790元/吨,期价上涨109.5元/吨,涨幅2.98%,从盘面走势来看,短期20日均线附近仍有一定的支撑。

【重要资讯】
近期焦化企业考虑到入炉煤成本增加、运输困难等原因,山西、河北等地区部分焦企对焦价提涨200元/吨,下游钢厂暂未接受。供应端:受环保等因素影响,部分地区焦企仍有限产行为,其中临汾地区部分焦企限产20%,吕梁地区部分焦企结焦时间延长48小时,开工率有所下滑,华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产,短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.85%,较上期下降0.31%。全样本日均产量109.07万吨,较上期增加0.19万吨。需求端:国家统计局数据显示,9月份,中国粗钢产量7375万吨,同比下降21.2%,1-9月份粗钢累计产量为80589万吨,同比增加2%,若完成全年粗钢压产的继续,则四季度粗钢月度产量为8227万吨,从9月份的粗钢产量来看,已经大幅低于8227万吨的平均值,故后期铁水产量难以继续走低。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.55%,环比上周下降1.52%,同比下降11.73%。日均铁水产量214.58万吨,环比下降1.64万吨,同比下降31.21万吨。库存方面:10月22日当周,焦炭整体库存为576.85万吨,较上周下降14.4万吨,整体库存依旧维持低位,库存端再无较大压力。

【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受环保限产的影响,难以大幅增加,日均铁水产量维持在220万吨下方,需求亦难有明显改善,自身基本面矛盾暂不突出。当前焦炭走成本端驱动的逻辑,在焦煤期价走弱的情况下,焦炭亦跟随焦煤下跌而下跌。当前焦炭供应局部收紧,后期焦炭整体走势将强于焦煤,逢低可尝试做多焦化企业盘面利润。

甲醇
【行情复盘】
甲醇期货向下突破40日均线支撑,延续调整态势,重心震荡下移,进一步跌破60日均线,最低触及3043,录得六连阴。

【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛一般,区域走势分化,沿海市场略有回暖,内地价格稳中走弱,市场低价货源有所减少。西北主产区企业报价整理运行,内蒙古北线地部分商谈3000元/吨,南线地区部分商谈3000元/吨,出货顺利。上游成本端大幅调整,支撑力度走弱,影响市场参与者心态。后期装置检修计划减少,甲醇开工水平或窄幅提升,短期维持在七成以下波动。金十旺季接近尾声,甲醇需求呈现旺季不旺特点,跟进乏力。持货商报价跟随下调,但下游市场逢低刚需补货为主,现货实际成交放量不足。频繁封航以及滞港导致华东区域船货卸货周期延长,卸货以及提货速度滞缓,甲醇港口库存略回落至96万吨,库存变动幅度不大。

【交易策略】
成本端指引偏空,加之供给、需求均走弱,甲醇期价将维持调整态势,空单谨慎持有,下方目标位暂时关注3000关口。

PVC
【行情复盘】
PVC期货延续调整态势,主力合约大幅低开,重心窄幅回升后冲高回落,回落至60日均线支撑下方运行,不断创近期新低,最低触及9495。

【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛平静,各地区主流价格稳中回落,市场低价货源有所增加。西北主产区企业暂无库存压力,但近期厂家签单情况一般,出货意向有所增加,出厂报价连续下调。PVC现货市场处于深度升水状态,基差处于高位。PVC行业开工水平回升至67.71%,10月下旬有5套装置存在检修计划,但多为短停,预期对开工水平影响不大,PVC供应端仍存在一定支撑。乌海、宁夏石嘴山等地电石出厂价继续下调100元/吨,后期电石价格仍有回落预期,成本端有所走弱。高位基差情况下,尽管点价优势显现,贸易商报价松动,但市场缺乏买气,下游市场操作谨慎,逢低适量接货,商谈价格走低。

【交易策略】
成本端下滑,市场参与者信心不足,预期仍走弱,PVC或反复测试万元关口,操作上建议逢高轻仓试空。

动力煤
【行情复盘】
10月26日,动力煤主力合约ZC2201低开低走,继续震荡下跌,报收于1237元/吨,下跌5.25%。现货方面,曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比继续下降。

【重要资讯】
秦皇岛港库存水平小幅上升,锚地船舶数量有所增加。产地方面,受疫情影响,陕蒙地区煤炭外运受阻,加之“买涨不买跌”情绪持续发酵,下游采购积极性减弱,部分煤矿存煤增加,产地煤价稳中偏弱运行。港口方面,港口进出基本均衡,库存偏稳小幅震荡,政策调控影响持续,市场偏弱运行。下游日耗震荡回落,累库加快,终端继续观望为主,基本暂停采购,卖方恐慌情绪有所增强,出货积极性提升,报价继续下调,实际成交稀少。进口煤方面,近期进口煤市场成交活跃度有所降低,外矿基本按照指数上浮报价,价格仍居高位,但在国外矿方货源整体偏紧的情况下,价格出现明显回落的可能性不大。

【交易策略】
从盘面上看,资金呈小幅流出态势,主力空头减仓较多。目前港口坑口价格继续下跌,销售也较前期有所降温。旺季来临,下游电厂库存情况有了一定好转,采购需求较前期减弱。另一方面,各省市限电情况还在继续,一定程度的缓解电厂供电的压力,需要密切关注电厂日耗是否出现断崖式下跌。盘面下行趋势仍存,建议暂时观望为主,目前市场行情较极端,建议待企稳后再行操作。01合约下方支撑位1000附近、上方压力位在1800元一线。

纯碱
【行情复盘】
周二纯碱期货盘面震荡运行,主力01合约跌1.73%收于2778元。

【重要资讯】
现货方面,周二国内纯碱市场交投气氛淡稳,市场价格区间整理。河南骏化预计下月初开车运行,盐湖镁业开工负荷提升中。盘面价格弱势运行,对现货市场情绪面存一定影响,部分贸易商积极出货为主,下游拿货积极性一般,纯碱厂家目前库存偏低,出厂价格变动不大。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷76.6%,较前一周提升2.6个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87.2%,联碱厂家加权平均开工63.3%,天然碱厂加权平均开工100%。
上周国内纯碱厂家库存总量为33-34万吨(含部分厂家港口及外库库存),环比增加13.9%,同比下降61.5%。其中重碱库存18-19万吨(含部分厂家港口及外库库存),库存集中度较高,库存主要集中在西北、西南、华东地区。纯碱厂家开工负荷提升,终端拿货积极性不高,近期青海地区铁路运输不畅,部分厂家库存略有增加。

【交易策略】
供给端限电限产一刀切成为过去式,需求方面多空交织边际转弱。浮法玻璃减产力度存在不确定性,光伏玻璃需求向好,轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。建议投资者谨慎操作,严格止盈止损;生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有,并择机把握3000元上方新的逢高卖保机会。

油脂
【行情复盘】
周二国内植物油价格继续上行,主力P2201合约报收9702点,上涨122点或1.27%;Y2201合约报收9998点,上涨106点或1.07%;OI2201合约报收12668点,上涨269点或2.17%。现货油脂市场:广东豆油价格小幅抬升,当地市场主流豆油报价10800元/吨-10860元/吨,较上一交易日上午盘面小涨100元/吨;东莞贸易商:一级豆油预售基差集中在01+700-750元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬,当地市场主流棕榈油报价10490元/吨-10550元/吨,较上一交易日上午盘面上涨140元/吨;贸易商:24度棕油预售基差报价集中在01+750-800左右。江苏张家港菜油价格升幅明显,当地市场主流菜油报价12790元/吨-12850元/吨,较上一交易日上午盘面大涨290元/吨;四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。

【重要资讯】
10月25日,据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据显示,2021年10月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少3.34%,其中马来半岛减少3.83%,沙巴增加2.1%,沙捞越增加3.77%,马来东部减少2.51%。

【交易策略】
周二国内植物油价格继续上行,目前油脂基本面并没有发生较大的改变,整体走势仍趋于上行。目前美豆价格在1200美分的位置获得较强的支撑,近期缓慢回升至1250美分左右,但继续上行的空间有限。虽然4季度拉尼娜气候大概率发生,但近期南美降雨较为充沛,巴西种植进度也保持良好,截至10月21日,巴西2021/22年度大豆播种进度达到38%,比前一周的22%推进了16个百分点,创下历史同期播种进度的第二高点,仅次于2018/19年度的同期进度。由于本年度中国对美豆采购进度放缓,使得4季度大豆到港量将明显低于去年,国内大豆和豆油库存将面临不断下行的风险,使得整体植物油价格都将升高。截至2021年10月22日(第42周),全国港口大豆库存为586.63万吨,较上周减少7.08万吨,减幅1.21%,同比去年减少124.03万吨,减幅17.45%;全国重点地区豆油商业库存约87.96万吨,环比上周减少5.42万吨,降幅5.80%。而加拿大菜籽的大幅减产会使得国内菜籽菜油库存更加紧张,这也是造成当前盘面菜油价格最为强劲的主要原因。截止到2021年10月22日,沿海地区主要油厂菜籽库存为12.5万吨,较上周减少15.4万吨;华东地区主要油厂菜油商业库存约29.66万吨,环比上周减少0.3万吨,环比减少0.84%。在4季度植物油供需格局偏紧的情况下,预计植物油价格难以出现大幅的下行,建议逢低买入菜油和棕榈2201合约并耐心持有。

豆粕
【行情复盘】
26日连粕震荡收跌,截止收盘主力合约M01报收于3270,跌18,跌幅0.55%,持仓118.8万手,增仓2.7万手。现货方面,今日油厂豆粕报价整体下调,其中沿海区域油厂主流报价3470-3700元/吨,广东3470跌20,江苏3550跌30,山东3650跌20,天津3700跌10。

【重要资讯】
巴西咨询机构AgRural公司发布的数据显示,上周巴西大豆播种进度加快。截至10月21日,巴西2021/22年度大豆播种进度达到38%,比前一周的22%推进了16个百分点,创下历史同期播种进度的第二高点,仅次于2018/19年度的同期进度。去年播种季节巴西降雨不规律,导致大豆播种进度迟缓。AgRural称,过去一周大豆播种面积推进了620万公顷。由于土壤水分充足,种植者利用上周天气晴朗的机会加快了种植速度。

【交易策略】
周二国内豆粕价格有所回撤,目前豆粕市场没有明显的利多支撑,近期的上涨主要遇到技术上的重要支撑点位。国内基本面目前并没有发生较大的改变,4季度处于蛋白消费淡季,加上生猪的提前出栏,消费短期内处于下行。另一方面,国内本年度对美豆采购进度偏缓,截止上周,国内对美豆净销量同比减少1000万吨,预计4季度大豆到港量将明显低于去年。在供需两弱的情况下,国内豆粕价格短期内不会有明显的方向性驱动,仍将保持震荡调整的走势。建议豆粕盘面交易仍采取观望为主,或者逢低做多油粕比价。

菜粕
【行情复盘】
期货市场:菜粕01合约周二小幅下跌,收跌29点或1.09%至2628元/吨。
现货市场:周二我国菜粕现货价格跟盘走弱。江苏南通贸易商国产加籽粕价格有所下跌,当地市场主流国产加籽粕报价3020元/吨,较昨日小跌30元/吨;福建厦门贸易商国产加籽粕价格整体趋跌,当地市场主流国产加籽粕报价2980元/吨,较昨日小跌20元/吨;广东东莞贸易商(基差)国产加籽粕价格基差报价为主,广东东莞贸易商(基差)报价2201+270;广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主,广西防城港贸易商报价2201+160。今日我国进口菜粕市场有所下跌。江苏南通港口进口菜粕价格有所下跌,当地市场主流进口菜粕报价3030元/吨,较昨日小跌20元/吨。

【重要资讯】
据Mysteel调研显示,截止到2021年10月22日,沿海地区主要油厂菜籽库存为12.5万吨,较上周减少15.4万吨;菜粕库存为1.44万吨,环比上周减少0.47万吨;未执行合同为16.7万吨,环比上周减少1.1万吨。

【交易策略】
受美湾港口装运能力恢复和中国油厂榨利修复影响,美豆出口数据持续向好,为短期美豆期价提供支撑;年底有87%的可能将发生拉尼娜现象,但截至目前巴西大豆播种顺利,巴西大豆播种进度达23.7%,远超去年7.7%,产区天气尚无不利影响。美豆期价短期或延续反弹态势,但受制于21/22年度美豆库消比增加至7.27%,美豆供给逐步宽松影响,反弹空间较为有限。加拿大菜籽已收割完成,但受加拿大菜籽减产幅度同比超30%影响,农户惜售情绪严重,菜籽后期预计供给紧张,但油粕比的跷跷板效应或仍将施压菜粕期价。国内菜籽供应依旧偏紧,生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高,使蛋白粕需求略好于市场此前预期,蛋白粕期价近期有所止跌。水产养殖利润良好,但11月份天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡。综上所述,菜粕期价短期呈现震荡走势,长期建议逢高试空,短期看下方支撑2550,上方压力位2750.

玉米
【行情复盘】
期货市场:主力01合约日内偏强波动,涨幅1.66%;
现货市场:周二玉米现货价格继续上行。港口价格继续回升,锦州新粮集港报价2550-2570元/吨,较周一提高10元/吨,广东蛇口新粮散船2800-2820元,集装箱一级玉米报价2850-2870元/吨,较周一提价40元/吨;东北玉米价格窄幅震荡,黑龙江深加工主流收购2250-2350元/吨,个别大跌,吉林深加工主流收购2300-2400元/吨,内蒙古主流收购2400-2500元/吨;山东收购价2650-2840元/吨,河南2640-2820元/吨,河北2500-2700元/吨。(中国汇易网)

【重要资讯】
(1)据美国农业部发布的周度出口检验报告显示,截至2021年10月21日的一周,美国玉米出口检验量为545,127吨,上周1,048,617吨,去年同期为680,823吨。这也远远低于市场预期。
(2)据美国农业部发布的作物周报显示,截至10月24日,美国玉米收割工作完成了66%,一周前为52%,上年同期为70%,五年平均进度为53%。
(3)美国国家气象机构近期表示拉尼娜现象已经形成,并且有87%的可能性会持续到12月至2月期间。这种天气通常会导致巴西南部和阿根廷天气干旱。国际气候与社会研究所9月发布的10月至12月期间的预测模型显示,巴西南部、乌拉圭和阿根廷北部出现干燥天气的可能性很大。
(4)市场点评:北半球玉米产区表现平稳,继续兑现丰产预期,释放市场利空情绪,产区收获兑现中对市场虽有压力,但是程度预期将有所减弱,市场焦点逐步由北半球的丰产转向南半球的种植以及美国的需求,全球化肥成本上升、美国玉米乙醇产量上升以及拉尼娜预期提振市场情绪,CBOT玉米期价短期或呈现反弹走势。国内市场,小麦价格偏强提振玉米竞争优势,深加工产品价格走高提振加工利润,叠加季节性需求旺季,短期玉米价格或延续偏强波动,不过也存在扰动因子,比如小麦、定向玉米拍卖等,当前市场环境倾向于偏多为主。

【交易策略】
玉米01合约短期或延续偏强波动,操作方面短期建议以偏多思路对待,暂时不建议做空。

淀粉
【行情复盘】
期货市场:主力11合约日内震荡整理,跌幅0.4%;
现货市场:周二国内玉米淀粉价格继续稳中上涨。中国汇易网数据显示,黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3260元/吨,较周一持平;吉林长春玉米淀粉现货报价为3350元/吨,较周一持平;河北宁晋玉米淀粉报价为3650元/吨,较周一上涨60元/吨;山东诸城玉米淀粉报价为3700元/吨,较周一上涨50元/吨。

【重要资讯】
(1)企业开机率:上周(10月14日-10月20日)全国玉米加工总量为52.95万吨,较前一周玉米用量增加1.83万吨;周度全国玉米淀粉产量为27.46万吨,较前一周产量减少0.61万吨。开机率为56.14%;较前一周开机率下调3.03%。(我的农产品网)
(2)企业库存:据我的农产品网信息显示,截止10月20日,玉米淀粉企业淀粉库存总量57.4万吨,较前一周减少5.5万吨,降幅8.79%;月环比降幅13.50%;年同比增幅0.31%。
(3)市场点评:上周在限电限气影响下,玉米淀粉企业开机率环比下降,下游对于缺货忧虑增加的情况下积极补库,淀粉企业库存有所下降,部分区域供应偏紧仍然支撑市场,短期市场延续阶段性偏强波动。

【交易策略】
煤价上涨提振企业成本,局部地区供应偏紧提振市场情绪,淀粉11合约下方仍有支撑,操作方面短期建议偏多思路为主,暂时不建议做空。

橡胶
【行情复盘】
期货市场:26日沪胶缩量反弹。RU2201合约最高见14850元,收盘上涨1.75%。NR2201合约最高见11800元,收盘上涨2.30%。

【重要资讯】
据统计,本周期(20211015-1021)中国半钢胎样本厂家开工率为56.18%,环比下跌2.00%,同比下跌15.31%;中国全钢胎样本厂家开工率为55.94%,环比下跌0.75%,同比下跌19.86%。

【交易策略】
青岛地区天胶库存继续小幅下降,日前胶价急跌引发下游企业采购兴趣。近期利多题材仍主要来自于供给端,而需求端恢复进展不及去年同期水平。后期供应形势(产区生产、外胶进口、库存消化等)变化是决定未来胶价反弹力度的关键,而需求端(汽车、轮胎生产)因改善前景不太乐观,可能成为拖累胶价下跌的重要力量。此外,后期宏观面因素(如美联储货币政策调整)发展与上年恐怕截然不同,对于胶价也会造成不利影响。所以,年底前沪胶可能整体偏弱,但胶价波幅或许会有所收敛。

白糖
【行情复盘】
期货市场:26日白糖期货小幅反弹。SR2201合约最高见5943元,收盘稍涨0.80%。

【重要资讯】
9月份我国进口糖87万吨(8月份进口糖数量为50万吨),同比上年同期增长61.1%,进口金额人民币233098万元;1-9月份中国累计进口糖384万吨,同比上年同期增长38.4%。

【交易策略】
外糖上涨给郑糖带来利多支持,巴西上调汽油价格对糖价有利好作用。国内云南产区提前开榨,预计11月中旬以后新糖将大量上市。由于9月份外糖进口量及上年度陈糖结转库存均达到近年来高位,短期内食糖供应不成问题。巴西食糖产量及出口同比上年明显减少,但近期降雨可能使得下年度甘蔗增产。印度、泰国等北半球主产国即将开榨,预计食糖会有所增产,但若出现强拉尼娜现象,则可能对食糖生产不利。国内方面关注糖厂开榨及外糖进口进度的指引,制糖企业可逢高逐渐进行卖出保值。

棉花、棉纱
【行情复盘】
10月26日,郑棉主力合约跌0.4%,报21190。棉纱主力合约跌0.07%,报29030。棉花棉纱短期高位震荡,收购价短期维持稳定,约10.2-10.5区间,折合皮棉成本在23500附近,期货仍维持贴水。短期密切关注收购价格变动。

【重要资讯】
南疆库车县棉花面积170万亩,较去年减约10万亩。大部棉田单产有50-80公斤下降,采摘进度50-60%。昨部分加工厂再次调高收购价至10.4-10.5,平均成本10.3-10.5。
国内棉花现货企业报价涨150左右。期货上涨,点价小批量成交。现货略跟涨,但之前价格高企的新棉为促成交报价持稳。新疆好品级新棉在22100-24000。
纯棉纱成交平平,虽报价坚挺,重心有所降低。“双控”之下,纱厂开工依然不足。江浙限电政策有所降级,局部开机6-7成。棉纱库存上升,贸易商反映普梳32S部分已低于30000。

【交易策略】
棉花短期震荡较大,棉花棉纱观望。
期权方面,波动率维持高位,创下历史新高,后期继续大涨概率不大,中期以做空波动率策略为主。

纸浆
【行情复盘】
期货市场:纸浆期货主力合约日内收于5100元/吨,下跌12元/吨。
现货市场:期货弱势运行,外盘报价不明朗,进口针叶浆现货市场价格继续下挫100元/吨,银星5150元/吨,加针报5100-5150元/吨。

【重要资讯】
生活用纸提涨意愿较强,北方木浆大轴市场重心仍有上移表现,河北运费涨价使成本抬升,下游成本压力再度加大,部分加工厂采购心理趋于谨慎;川渝地区纸企依旧存有积极推涨意向,但原纸价格提涨较快,向终端传导则偏缓。
文化用纸整体稳定,规模纸厂订单相继落实,订单尚可,部分价格窄幅上调,开工仍显不足。下游经销商订单一般,价格整理,需求增量有限。

【交易策略】
国内成品纸市场积极提涨,从国庆后至今价格变化看,生活用纸表现偏强,但文化纸和白卡纸价格波动不大,提涨落地不理想。纸价涨幅较小,中小纸厂利润承压的情况下,对木浆采购依然谨慎。从卓创统计的数据看,纸厂开工率和产量目前在历史同期低位,厂内成品库存变化不大,供需表现仍较弱,纸浆刚需也处于低位,且补库需求尚难启动。上期所纸浆注册仓单量目前升至38万吨,结合港口木浆库存看,国内漂针木浆显现库存量仍在偏高水平。欧洲主要国际9月港口木浆库存环比3.8%,连续两月回升,同比目前在偏低水平,但中国需求大幅减少,使全球生产商木浆库存量增至去年高点附近。从估值看,目前2112及之后的合约折算后已在670美元附近,外盘新一轮报价未出,但据悉偏低,由于近期国内纸价暂稳且积极提价,因此短期纸浆低位做空还需谨慎,但反弹驱动不强的情况下,后续偏向逢高空配。

(来源:方正中期)

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