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银河证券纺织服装行业持续复苏 看好龙头二季度表现

  A股加快国际化进程,消费龙头为重要配置方向

  目前申万纺织服装板块98家上市公司中,北向资金共配置31家,其中服装家纺子板块北上资金持股占自由流通股比例较高,纺织服装行业共有1家公司(森马服饰(002563))成为MSCI成分股。

  疫情导致终端需求疲软,板块业绩分化

  自2013年起行业收入增速缓慢,净利润增速连续四年为负;纺织制造板块受益于口罩、防护服等防疫产品出口大幅增加,业绩表现较为亮眼;服装家纺板块由于国内疫情逐渐缓解,同时冷冬影响,2020Q4、2021Q1业绩亮眼。

  国内疫情有效控制+疫苗接种有序推进,纺织服装景气度逐渐回升

  服装类社零数据1-5月同比2020年增加12.3%,同比2019年提升11.63%,服装消费有所回暖,但复苏速度较其他品类相对较慢。由于今年就地过年政策的影响,但对于整体销售额的规模提振效果有限。展望即将公布的2021年6月服装家纺社零数据,预计增速显著高于上年水平(-0.1%),一方面由于2020年疫情原因导致服装消费大幅下降,另一方面618电商大促等也将刺激服装消费。

  行业整体规模持续增长,子行业发展周期进程不同,未来童装、运动服饰增速较高

  纺织服装行业竞争格局较分散,行业龙头议价能力较强。纺织制造企业议价能力持续提升:龙头制造企业加速生产一体化、海外产能布局。

  投资建议及股票池

  (一)最新观点:板块表现分化,看好线上占比高及制造龙头表现

  行业集中度进一步提高,看好行业龙头后续表现:

  服装家纺,随着清明、五一假期、618电商大促高消费需求,服装子版块公司有望迎来业绩复苏的验证。长期来看,随着国内疫情的有效控制,服装行业有望迎来缓慢复苏行情。

  纺织制造,海外疫情虽有所缓解,但仍在持续,口罩等仍存在需求,相关标的如安正时尚(603839)、天创时尚(603608)、延江股份(300658)、欣龙控股(000955)短期业绩弹性较高。同时美国大旱,棉价有望反弹走高,相关企业将受益于棉花库存及较强的议价能力,建议关注华孚时尚(002042)。

  长期布局白马股:1)由于欧洲等地疫情的爆发以及经济的波动,短期较难看到明确的复苏趋势,公司向母公司成功出售法国童装品牌Kidiliz,此次剥离让公司在未来的业绩确定性大大增强。建议持续关注森马服饰(002536)的龙头溢价价值。2)中高端服饰随着服装消费复苏率先回暖,建议关注歌力思(603808)、比音勒芬(002832)。

  (二)核心组合

  组合推荐:森马服饰(002563)、歌力思(603808)、比音勒芬(002832)。截止当前核心组合自年初以来累计收益为40.20%,跑赢SW纺织服装指数31.93PCT;入选至今,核心组合夏普比率分别为3.05,低于SW纺织服装指数的夏普比率0.89。

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