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如果鲁迅在世,一定会被麻木和愚昧的股民气死

2019年1月,特别是月末的最后两天,A股上市公司集中发布2018年将巨额亏损的公告,其中:

    预亏50亿以上的有7家;

    预亏20-50亿的有34家;

    预亏10-20亿的有58家;

    预亏5-10亿的有73家;

    预亏2-5亿的有85家。

    预计2018年亏损2亿以上的公司达266家,这266家预计总亏损达3250亿元。这在A股20年历史上是从来没有过的,在全球主流股票市场应该也没发生过,这绝对是天大的利空因素,这些公司的股民应争相逃命。

    可是,万万没想到,就在业绩预告截止日后(1月31日)的第2个交易日,2019年2月11日,即新年的第1个交易日,这些公司股价暴涨,有16家公司涨停,平均(算术平均)上涨3.45%,只有3家公司下跌。

    除了麻木!愚昧!没有更好的形容词了。

    我坚信,这是因为股民没搞懂巨亏的本质和后果造成的,A股85%的交易由散户完成,散户并没有能力看透这么复杂的问题。所以,我决定要把这个问题说清楚,并在公众号旗下开设了专栏“巨亏&商誉”,连续写文章,直到大家都搞清楚为止。

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    巨亏的本质

    很多股民,还在以看热闹的心态看待巨亏,以为巨亏对上市公司而言就是一个数字而已,并无多大影响,特别是那么多公司都巨亏,让大家都麻木了,更觉得不是问题,这跟鲁迅先生当年描述那些麻木、愚昧的国人,并无多大区别。

    按照会计最基本原则,增加亏损,必然:

      要么减少资产,比如各项资产减值;

      要么增加负债,比如因诉讼计提预计负债。

      无论是减少资产,还是增加负债,均会减少股东权益,股东权益就是股东的利益。

      就减少资产或增加负债而言,本身也是致命的。

      就资产而言,资产是企业经营的“工具”,资产萎缩了,企业经营也会萎缩,比如商誉,商誉之所以能作为资产核算,就是因为所收购的公司能产生额外价值,计提商誉减值,说明所收购的公司不能按预期产生额外价值了。

      就负债而言,负债增加会造成偿债困难,甚至被破产。

      我再特别解释下商誉问题,关于商誉是什么,可以看我这两篇文章《这篇文章对”商誉是什么及商誉摊销对上市公司的影响“分析最透彻》、《证监会特殊风险提示的商誉,当量达1.45万亿,哪些是“白马股”?哪些是“黑天鹅”?》。

      商誉来自对其他公司的收购,可以负责任地说,上市公司的商誉,付出的对价基本只有两个,一是现金,即用现金收购其他公司,这种情况下,商誉减值意味着以前支付的现金打了水漂;另一种是股份,即用上市公司的股份换取被收购公司的股份,这种情况下,股民的持股比例会被摊薄,商誉减值意味着股民的股份被白白摊薄了。

      所以,商誉减的是真金白银!

      <2>

      巨亏的后果

      有一个最基本的常识,股民都必须要搞清楚,那就是上市公司能给投资人产生价值的方式只有一个,就是产生利润,利润有两个用途,一是分配给投资人,二是留存用于公司发展产生更多利润再分配给投资人。

      暂未分配的利润,在报表上体现为“未分配利润”,如果为负值,则表示未弥补亏损,公司法规定,亏损未弥补完,不能分配利润。

      弥补亏损的方式只有一个,就是用以后产生的利润。

      所以,如何辨别巨亏后公司是否还有投资价值,原则只有一个,就是看未来是否有弥补完亏损的可能,主要考量几个因素:

      一是巨亏前的未分配利润

      即是否有余粮,对于有些公司,家大业大,亏几十亿后,还有几十亿未分配利润,这样的公司可能还有救。

      但是,这样的公司股价也不该无动于衷,下跌金额应该大于亏损额,除非在预亏公告发布前就得到了市值修正。

      因为股票估值都是以市盈率为基础,股价往往是年利润的二三十倍,一次性巨亏,特别是因计提资产减值而亏损,说明以前年度的利润被高估了,依据市盈率形成的市值,也被高估了。

      二是公司过往的盈利能力

      这决定了上市公司是否有能力把亏损弥补完,以及弥补亏损所需的时间。

      本文采用各公司2013-2017年五年的年平均利润,来衡量公司过往的盈利能力。

      如果过去盈利能力强,每年有几亿、几十亿的利润,亏损几十亿,是有机会快速弥补完的,像携程,前几年就亏损过几十亿,但很快就弥补完了。

      如果一家过去年利润只有几百几千万,一次亏损几十亿,这样的公司,要几十、几百年才能把亏损完,据放牛塘测算,最长的补亏时间是581年,还是在不考虑资金成本的情况下。

      如果持有这样的股票,要十几代人可把亏损弥补完,前提是,你每一代都得有继承人!

      甚至,有64家公司过去的利润是亏损的,弥补亏损是“无限期”。

      那些需要五年以上或者“无限期”才能把亏损弥补完的,要视其为“壳”公司,目前“壳”公司的市值一般不超过20亿,未来“壳”公司估值很可能会被重挫,具体看我的文章《有望载入史册的预判:科创板的成功之日,就是垃圾股、壳概念股的末日》。

      更悲哀的是,作为“壳”都不合格,因为没有人会愿意借一个补亏遥遥无期的壳,近期我会专门写一篇文章来说明这个问题。

      有的公司会说,未来的盈利能力会比过去五年强,放牛塘认为,这很难实现,因为公司巨亏后,会对声誉等产生严重的负面影响,比如银行会抽贷,企业经营会更加困难。

      特别强调,巨亏的公司,还有一个极其严重的后果,就是如果公司被证实以前年度存在财务造假,则会面临重罚,甚至被强制退市。

      <3>

      谁是巨亏公司暴涨的幕后推手

      谁在带节奏?我认为可能有两类。

      一是机构

      他们想把巨亏公司的股价稳住,误导不具备判断能力的散户,然后自己偷偷减持,以减少自己损失;

      二是上市公司

      上市公司有足够动力稳住股价,通常动机有:

        避免股权质押爆仓,爆仓后公司就是别人的了,还会背负巨额债务;

        为了把壳卖一个好价钱,这个大家应该都明白;

        还有一个天大的“阴谋”,那就是为了避免赔偿,因为以后这些公司即使被追诉赔偿,也只会对预亏公告发布后所产生的损失进行赔偿,如果公告发布后股价不跌反涨,就不存在赔偿的基础,因此,股民们去追涨这些公司股票,相当于是断了自己索赔的后路。

        推手定不能长期维持住巨亏公司股价,该跌落的还是会低落,该腰斩还是会腰斩,该打九折还是会打九折,这,只是时间问题,应该很快!

        综上,为了不让你的子孙后代在成绩不好时,会认为是自己祖先太傻,建议不要去盲目投资已经巨亏了的公司股票,若要投资一定要慎重!

        A股最缺的不是资金,不是制度,而是一个唤醒麻木和愚昧股民的人,我们希望易主席能挑起这副重担。

        上述内容为转载或作者观点,不代表智投意见,不承担任何法律责任

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