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2020年股市投资策略:三大主线 龙头为王

随着估值推动的力量环比走弱,经济和盈利的回升将主导2020年的投资路径。历史上A股拔估值后的下一年,盈利牵引强于估值驱动,寻找“业绩确认”是行业配置的主要线索。

2020年A股很难显然指数级别的行情,即便是2019年各指数大幅上涨,但也未出现个股的全面大涨,而是行业龙头的强劲上涨。对于中长期来看,随着科技周期和内需驱动的开启,2020年将是验证的一年,也是长牛的根基。

在行业选择和风格上,龙头致胜是不变的趋势,具体行业配置上建议:1、科技(5G产业链/5G手机/云计算)。2、新能源车。3、泛娱乐。

科技新周期:盈利步入回升周期

政策红利和技术进步推动科技行业盈利进入回升周期。受益于政策支持和技术推动,我国科技行业正处于快速发展的重要时期。

从政策角度看:第一,在产业政策支持下,科技产业近年从“互联网+”、“中国制造2025”到“人工智能”、“工业互联网”再到“5G产业,包括新能源汽车、云计算、大数据、物联网、工业互联网等产业近年取得快速发展。

第二,逆全球化引发的国产替代创造了另一个政策红利,短期看争端打击了中国科技产业发展,但中期看却刺激了国内市场,推动国内科技制造行业的发展。

第三,在金融领域我国鼓励高技术企业通过直接融资发展壮大,并推出独立于现有主板市场的科创板并试行注册制,此举为金融更好的为高科技产业服务、助力新兴产业发展提供了重要平台。

从技术周期角度看:第一,当前正处在5G引领的新一轮科技周期中,5G技术的成熟和应用将带动硬件、软件革新需求,对手机电池寿命、芯片、摄像头也提出更高的要求。

第二,5G还会推动AR\VR、无人驾驶、工业互联网等应用快速发展,广电总局发文要求第四大运营商中国广电加快广电“一张网”整合,这也有望为5G产业链带来超预期增量需求。

第三,随着技术进一步成熟,新能源汽车普及率将显著提升,并有望与互联网、人工智能等技术融合发展。

当前科技行业盈利正处于历史底部,19Q3通信、计算机、电子元器件行业ROE(TTM)分别处于2005年以来由低到高27%、3%、32%分位。未来,政策支持和技术进步将推动科技行业盈利进入回升周期。

新能源汽车:海外供应链率先受益

中银国际认为前期海外新能源汽车处于产业培育和导入期,呈现出小基数高增长的趋势,2018年全球新能源汽车渗透率仅为2%。2020年海外车企纯电动平台开始投入使用,有竞争力的新能源车型密集投放,有望从供给端刺激真实消费需求,提升需求质量,海外新能源汽车有望进入高速成长期。

中国仍然是全球新能源汽车最重要的市场,据Marklines的数据,2019年1-9月中国新能源汽车累计销量77.34万辆,占全球市场的比重为54.12%。

中银国际预计2020年海外主要车企新能源汽车销量合计160万辆,其中特斯拉、雷诺-日产、大众、宝马预计销量分别为50、25、20、17万辆;2025年预计销量合计968万辆,海外市场新能源汽车渗透率有望超过10%。

国内材料供应商供货份额有望提升:从上游材料供应商来看,日韩电池材料企业是海外电池龙头的主力供应商,而中国材料企业开始进入海外供应链,供货份额逐步提升,部分细分领域龙头甚至有望超越日韩供应商成为主供。

其中LG化学下游绑定的车企和配套的畅销车型数量最多,扩产计划最激进,需求弹性较大;同时LG化学供应链相对开放,中国企业进入时间较早,部分供货份额较高的企业有望受益于供应链高增长;部分企业虽然目前供货份额相对较低,但是未来供货弹性较高。LG化学国内供应商主要包括璞泰来、恩捷股份、星源材质、当升科技、杉杉股份等。

泛娱乐:新时代的消费大潮

追求品质的结构性消费升级,下沉市场的消费潜力进一步凸显。目前三线城市以下的消费市场的消费潜力在不断释放,农村人均消费增速明显。西藏、安徽、四川及云南等三线以下城市众多的地区消费增速明显高于发达地区。95后逐渐成为新零售的消费主力,物质满足下更追求品质升级,消费需求个性及多元化,待5G技术应用等新消费基础设施完善后或将释放更多消费潜力。

新世代人群面临富裕的成长环境,高度的互联网化,对新兴事物接触能力强,面临丰富多元的消费品市场,新世代的消费需求特征更加多元化、个性化。

1、化妆品

以美容护理为代表的化妆品行业或受益新消费趋势及基础设施完善的变化,特别是国产优质品牌化产品可能会迎来消费方式,消费目标的快速调整。

2、宠物

目前在人口老龄化及生育率下降的背景下,随着家庭陪伴意识和消费能力的提高,选择饲养宠物,正成为国人日趋倾向的一种生活方式。而新消费基础设施逐渐完善,消费多元化的需求将被满足,以养宠为代表的特定人群的消费诉求也会被锁定,宠物产业或成为新的潜力行业。

3、小家电

相对于汽车等耐用品,以小家电为代表的相对耐用属性不容易受宏观经济下行影响,是提升家庭消费品质的主要品类,这也与当下的经济环境相符合。

4、5G云游戏、影视

结合世代新消费人群特征:游戏、动漫、影视方面内容元素相结合的产品更容易引起关注。5G技术为文娱行业塑造新兴业态,云游戏、超高清视频及互动影视的体验升级,或是新消费变化下受益方向。具体来说:1)云游戏作为游戏产业一次重要技术革命,新的交互方式和游戏类型将在5G移动端陆续出现。2)沉浸式观赏等体验升级下的影视行业,或也迎来新消费趋势的风口。

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