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自主可控腾飞时刻来临

科技股持续火爆,不管从5G、半导体行业、软件系统、云计算近期都出现大涨,其根本的原因就是行业政策缓和,业绩拐点出现,上市公司的收入和利润都有一定程度的提升。我们可以从计算机行业最近发布的中期里面找到了答案。

从整体情况来看: 计算机板块归母净利润以及现金流有所提升。1)19年中报整体计算机板块收入达到了2307.7亿,同比增长5%;归母净利润达到了177.5亿,同比增长34%;经营性现金流净额为-317.6亿,同比增加17.4%。2)Q2环比Q1盈利质量有所好转。19年ROE、毛利率、净利率都有所上升,毛利率提升了1.2%,净利率提升了1.58%,特别是Q2与Q1相比收益质量有所上升。

再从统计的各个细分领域平均涨跌幅来看,自主可控、信息安全领域受外部因素和政策催化等原因,平均涨幅领先;其中自主可控上涨84.6%,信息安全上涨达到70%;金融 IT、云计算等领域由于自身景气度较高,也取得了较高的涨跌幅;云计算,金融IT上涨幅度均平均上涨60%。医疗 IT 领域虽景气度较高,但由于2018 年整体涨幅较大等原因,2019 年以来涨幅不及其他板块。

长期来看国产替代仍然是值得关注,其中自主可控进程不断推进,长期看好各个领域的掌握核心技术的领军企业。主要原因如下:

第一, 外部局势影响边际递减、国产替代将成为未来的长期大逻辑。一方面,大国间博弈已成常态,谈判的影响在逐渐减弱。另一方面,外部压力下,国内对硬科技的关注度在不断提升,核心技术的重要性越来越受到市场认可。

第二,整个板块的业绩处于回暖和上升期。商誉减值对板块的影响已经基本消除,同时受政策支持、内生需求不断释放等因素影响,板块处于业绩上升期,中国软件、中科曙光、太极股份等个股业绩跟随稳步上升,为板块业绩持续改善奠定重要基础。

第三,流动性预计将合理充裕 ,利于板块情绪回暖。中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。未来流动性大概率将保持合理充裕,有利于板块情绪的持续回暖。

国产替代,特别是国产办公替代是一套系统工程,是包括芯片、操作系统、中间件、数据库、整机、信息安全等一系列产品的布局,领军企业更能够有效形成联盟和生态自主可控大势所趋,国产替代空间广阔。从国产替代的进程看,目前仅考虑 700万狭义的财政供养人员,按人均 1.2 台计算,总共需要 840 万台计算机终端;若考虑到广义财政供养人员,则总人数可达 5000 万台,按人均 0.9 台计算,合计约 4500 万台空间。若按狭义公务员终端机中核心占比 20%,重要占比 50%为条件分别计算市场空间, 核心替换下的为 操作系统和芯片的市场规模分别约为 3.36 亿和 11.09 亿元,若能做到广义全部替换则将接近300亿元。在国产替代不断推进、商用端芯片、操作系统快速发展的阶段,我们建议关注行业内具有明显领先优势的、具有核心优势技术壁垒的公司。中国电子集团旗下有2家公司在主导这次自主可控,一个是中国软件、一个是中国长城,分别负责软件和硬件方向。中国软件拥有“中标麒麟”,而中国长城则拥有上文说的“龙芯”。关注公司:中国软件、中科曙光、中国长城。

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