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A股行情升温 市场韧性凸显

A股市场近期涨势喜人。进入7月后,上证指数接连突破3000点、3100点和3300点,沪深两市成交额突破万亿元,北向资金持续净流入,两市融资余额连续多日增加。对于A股短期内将如何演绎,目前市场主要关注于两点:市场风格是否面临切换、创业板指上涨持续性如何。

  事实上,无论是涨还是跌,A股市场今年以来韧性增强这一积极信号显然已被市场察觉,但让市场长期稳健运行还需多因素合力共振。展望后市,多位市场人士认为,中国经济基本面将进一步好转,这为资本市场持续深化改革和平稳健康运行提供了空间,未来市场的基础制度建设和对外开放步伐将加快,也为建设高质量的资本市场打下坚实的基础。

  券商、地产板块“接棒”市场风口

  7月6日,沪深两市延续上周(6月29日至7月3日)强势,上证综指高开高走,一举突破3300点,深成指、中小板指、创业板指也纷纷走强。数据显示,A股总市值由7月3日收盘的72.31万亿元增长至6日午间收盘的75.14万亿元,半日总市值增长2.83万亿元。

  而在券商和地产板块的带动下,A股近期呈现出了明显的风格切换,不少券商、地产股上涨明显,上半年一向沉寂的银行股也出现回暖迹象。同花顺(300033)iFinD数据显示,上周,此前相对低估的金融、地产板块强势上涨,申万一级行业中,非银金融板块5个交易日累积上涨13.51%,房地产板块涨幅9.67%,银行板块同期涨幅也高达7.08%。

  相比之下,前期涨幅较大的医药生物、家用电器等行业表现较差。其中,医药生物行业指数近一周涨幅仅为2.13%,出现被市场冷落的态势,而该指数在第二季度的涨幅为29.42%。

  事实上,进入2020年后,A股市场就呈现出一定的结构性行情。自6月以来,市场对于风格切换的讨论不断升温。川财证券研究所所长陈雳认为,风格切换并不意味着市场风格已经改变。今年上半年,创业板指数上涨达到35.6%,而上证指数仅为2.15%,以科技、医药为代表的成长股估值大幅上涨的同时,低价蓝筹股出现估值修复上涨也较为合理。

  兴业证券首席策略分析师王德伦则认为,市场的风格并未切换。所谓的风格切换,只是风格配置的再平衡和扩散。40多年的改革开放、进入而立之年的A股市场,作为全球第二大经济体,中国的优质核心资产不仅在消费、医药等领域,在金融、地产、周期、科技概念方面都拥有全球稀缺性、高性价比的资产,这些也值得投资者关注和配置。

  三因素带动市场稳健运行

  受新冠肺炎疫情冲击,今年上半年,全球各主要股指大多表现不佳,但A股市场的韧性却有所增强。统计显示,截至6月30日,2020年上半年,标普500指数累计下跌4%,英国富时100指数下跌18%,德国DAX指数下跌7%,日经225指数跌6%,恒生指数跌13%。相比之下,A股虽然在2月和3月也因疫情蔓延出现过急跌,但是上半年整体平稳,沪深300指数上半年微涨2%,创业板指则大涨35%,涨幅大幅领跑全球主要市场指数。

  市场涨跌有其自身规律,与其关注A股短期涨跌,不如关注A股市场韧性背后的因素。首先,宏观基本面数据改善为A股市场平稳运行提供了空间。6月30日,国家统计局公布,我国6月制造业PMI为50.9%,比上月上升0.3个百分点,非制造业PMI为54.4%,比上月上升0.8个百分点。制造业PMI连续3个月位于景气区间。分项来看,PMI生产指数小幅上升0.4个百分点,生产情况持续良好;6月我国整体新订单指数为51.4%,较上月有显著改善,这表明我国内需在稳步恢复,企业生产动力有所增强。

  星石投资相关负责人向《金融时报》记者表示,站在更长远的视角来看,虽然宏观环境复杂多变,但两个大的趋势不会改变。一是实体领域大部分行业都在经历供给出清,市场资源会持续向头部企业集中;二是中美博弈长期化的背景下,国内企业产业升级有望提速。此外,值得注意的是,在新冠肺炎疫情冲击全球供应链的背景下,各个领域的企业将深刻意识到有稳定供货能力的产业链最具有价值,中国的优质企业有望在全球产业链重塑、经济复苏的背景下获得新的业务增量。

  其次,资本市场深改加速释放制度红利。2019年以来,我国资本市场深化改革持续推进。近期,创业板改革并试点注册制落地,将为创业板市场引入更多“源头活水”;上证综指编制方法迎来修订,规则调整后更能反映上市公司的特征,有助于建立更为规范和市场化的A股市场,同时也将在一定程度上提振投资者信心;新三板改革稳步落地,合格投资者已超130万户,市场交易愈加活跃。

  最后,北向资金持续净流入。上周,北向资金累计净买入金额达288.62亿元,为连续第15周净买入。而截至今年7月3日,北向资金合计净买入额达1484.6亿元。分析人士认为,近期北向资金一直在持续流入,代表了海外资金对于稀缺优质资产的追捧:一方面,A股较海外资产便宜,估值上存在明显的优势;另一方面,看好中国经济的发展和转型,代表中国经济的A股已经进入到长周期的价值窗口。

  投资布局仍需理性谨慎

  在经济基本面向好趋势未变、资本市场深改加速释放制度红利、增量资金持续涌入等诸多利好因素的带动下,投资者对于A股下半年的走势有着更多期许。那么,对于普通投资者而言,如何把握今后的投资机会?

  平安证券研究所认为,短期市场风格结构变化已经成为资金的共识,但是分歧在于能持续多久。短期金融、地产、建材等行业估值修复可能延续,而新兴成长仍是中长期市场投资主线;后续市场估值演绎、经济基本面预期以及中长线资金入市进度,则是影响大盘向上行情能否长期延续的关键变量。

  星石投资相关负责人表示,展望下半年,全球经济复苏叠加低利率的宏观环境下,科技、消费、周期各个类别中投资机会将多点开花。科技、医药等领域的成长股代表长期发展方向,这在上半年的结构性行情中得到了充分演绎。但从目前来看,部分成长股在上半年快速上涨后,在一定程度上透支了未来的成长空间,投资者可以重点关注性价比合适、长期还有投资空间的个股。

  陈雳认为,对于投资者而言,伴随着全面注册制改革的进一步推进,更多上市公司将会进入A股市场,增大了散户投资者的选股难度。一方面,投资者对于较为熟悉的优质龙头个股,可以直接购买静待估值提升;另一方面,对于不太了解的行业板块,可以选择购买相对应的基金进行投资。

  不过,投资者仍需警惕投资风险。市场人士认为,投资者需要更加理性地看待市场。追高存在较大风险,即便短期前景看好,但市场最终走势会符合规律发展。当然,仍有许多质地优秀、估值合理的企业。因此,投资人仍有不错的选择标的。对于选股有困难的投资者,可以直接投资指数基金。

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